三亿用户之后, 2025 年的币安与加密纳斯达克

撰文：ChandlerZ，Foresight News

迪拜可口可乐竞技场外，黄沙色的小清真寺被霓虹灯包围，夜色里看上去有些失真。走进场馆，通往主会场的是一条条漆黑通道，墙面嵌着明黄色的灯带，模仿着币安的 Logo；一旁是通往下一层的巨大黄色滑梯，对面则排着队等待蹦床的观众。

两天时间里，这座中东最大的室内场馆被彻底改造成一个加密世界的临时城堡。超过 5200 名与会者，从穿连帽衫的 OG 到西装革履的资管代表，被同一套节目编排在一起。

今年的币安区块链周被官方定义为「迄今为止最雄心勃勃的一届」。会期仍然只有两天，但密度远高于往年。主舞台从上午到傍晚几乎无缝衔接，从比特币牛市周期、稳定币与美元体系，到 AI 融合创新，再到真实世界采用、下一代基础设施、机构增长与地缘政治风险，现场座无虚席。

对加密资产业内的人来说，这是一次行业年度聚会；对更庞大的金融体系而言，这更像是一个有望容纳数亿人资金行为的「加密纳斯达克」的展示窗口。

何一履新联席 CEO

在 2025 年的币安区块链周现场，联合创始人何一宣布出任联席 CEO，与 2023 年接任的 Richard Teng 组成双 CEO 管理架构。

在媒体群访中，何一解释，这一安排首先是分工的自然结果。Richard 有多年监管与传统金融履历，更熟悉不同司法辖区的合规路径，被视为币安与监管机构之间的桥梁；她本人则从早期创业一路走来，长期站在产品和社区一线，更接近真实市场反馈和用户需求。

过去一年多，她已经接管人力资源等横向职能，希望把币安从高度依赖创始人判断的公司，推向依托制度与组织能力运转的企业系统，从看人转向看机制。

在她的设想中，联席 CEO 制度是这套转型的一环：一位 CEO 更多面向监管者和机构，一位 CEO 继续扮演「首席客服官」，维持以用户为中心的文化，在内部推动组织重构和人才密度提升，两者共同承担长期治理的责任。

对外界而言，这一人事安排则有更直观的含义。随着币安规模的扩大，意味着一个平台在资产托管、撮合频率与清算压力上的体量，已经逼近中等经济体的金融基础设施；在这样的规模下，单一「强人」式管理难以为继，合规话语权与用户话语权也很难由同一个人兼任。

双人架构被视为对「用户优先」与「合规优先」之间张力的一种折中，也是币安试图从高速扩张的加密公司，转向在监管视野之内求存的基础设施型机构的一次信号释放。

何一将自己留在币安的原因归结为责任感。大量用户选择将资产托付给平台，这意味着币安不仅管理规模庞大的资金，也在参与塑造全球金融体系的新阶段。

而这种责任，很快就有了一个具象的数字作为注脚：

12 月 8 日，币安创始人赵长鹏发文称，「币安注册用户数已超 3 亿。」

「合规与安全」先行

如果从币安自己的数据回溯，2024 年年末，这家交易所披露其注册用户已突破 2.5 亿，同比增长 47%；托管用户资产规模约 1600 亿美元，所有产品的累计历史成交量达到 100 万亿美元级别。

7 月，庆祝成立八周年时，币安披露的最新数字是 2.8 亿用户、累计成交规模 125 万亿美元。

而到 2025 年底，这个数值已正式突破三亿。

这一规模用传统金融体系来衡量更为直观。2.5 亿以上的注册用户，大致相当于若干中等经济体所有证券账户的总和，也接近一个大型零售银行集团全球个人客户的体量。

对于任何一套技术和运营系统来说，这意味着订单撮合、风控引擎、清算和托管体系都必须在「国家级」负载下长期运行。

但真正决定币安能否承载这一体量的，并非增长本身，而是其在过去两年中与监管和合规体系的交易。

2023 年，币安与美国司法部及财政部下属机构达成总额约 43 亿美元的和解协议。到了 2025 年 10 月 23 日，白宫宣布特朗普已赦免赵长鹏。

白宫新闻秘书 Karoline Leavitt 在新闻发布会上表示，赵长鹏的赦免经过标准审查程序后才到达特朗普总统办公桌等待最终批准。Leavitt 强调赦免程序经过「极其严肃」处理，「我们有非常彻底的审查程序，与司法部和白宫法律顾问办公室合作，有一整个合格律师团队审查每一个最终提交给美国总统的赦免请求。」

币安的全球运营路径也在发生改变。一方面，币安在欧洲、中东和亚洲多个司法辖区集中申请并更新牌照，新近获得阿布扎比全球市场（ADGM）框架下的「全球许可证」，成为首家在该框架下获批的加密交易平台。自 2026 年 1 月 5 日起，币安服务将通过三家获得 ADGM 许可的实体提供，每家实体根据其所获监管权限发挥特定作用 Nest Exchange Services Limited：作为「认可的投资交易平台（获准运营多边交易设施）」负责所有交易平台相关活动，包括现货和衍生品交易；Nest Clearing and Custody Limited：作为「认可的清算所（获准提供托管服务）」，负责清算和结算，为交易平台衍生品交易的中央对手方，并保障用户的数字资产安全；Nest Trading Limited：作为「经纪交易商」负责场外交易活动和自营服务（例如，场外交易、闪兑、理财）。

另一方面，币安定期发布合规和安全报告，并在用户资产证明（PoR）和储备透明度方面做出比行业平均更频繁的更新。

三亿用户这个数字背后，是一套在极端行情和监管压力下仍需维持连续运行的系统。

当比特币期货未平仓创下新高、ETF 净申购在单日突破 10 亿美元、稳定币跨境结算流量激增时，撮合引擎、清算链路与风控限额必须同时经得起考验。

把 IPO 管线搬进加密世界

如果说用户规模和合规架构决定了平台能否在「上层建筑」中生存，那么上新机制则直接影响其在资产端的定价权。

2024 年底，币安钱包上线币安 Alpha，被官方定义为上币前的观察选择池。平台团队根据社区关注度、行业趋势和项目质地，筛选一批新兴代币，在钱包端向用户展示，并提供一键购买入口。

与传统意义上的 Launchpad 或 IDO 不同，Alpha 更接近一种前上市通道：用户可以在不额外开设链上钱包、不过度接触复杂合约的前提下，通过中心化账户参与被平台筛选的早期项目；这些项目则有机会在某个时间点「毕业」，被考虑登陆币安现货主板。

在更熟悉的资本市场语言中，这类机制带有明显的 IPO 管线色彩。项目在一个相对封闭的候选池中积累关注度和流动性，平台承担起信息筛选、尽调和风险提示的部分职能，最终再由主板市场完成更大范围的价格发现。

根据币安提供的 Alpha 代币数据，截止 8 月，在 152 个 Alpha 代币（包括 TGE、空投和 Booster）中，就有 23 个成功在币安现货市场上线，72 个在币安合约上线。

由于官方并不保证所有 Alpha 项目都能登陆主板，这一机制在降低用户参与门槛的同时，也叠加了对平台筛选能力的市场预期。

这种预期本身既带来空间，也埋下压力。它让币安在「新项目供给」层面占据更主动的位置。当前项目方越来越难以依靠完全去中心化的发行路径完成冷启动，头部交易所的上新窗口重新成为最重要的流动性入口；但高频运转的候选池也抬高了项目筛选和信息披露的门槛，一旦出现集中爆雷或明显的信息不对称，质疑会以更快的速度回流到平台本身。

稳定币与 2000 万商户，当加密成为生产工具

如果说 Alpha 体现的是融资与定价层面的创新，那么稳定币和支付则指向更底层的「生产工具」。

自 2021 年上线以来，币安支付（Binance Pay）的体量变化用「爆发式」来形容并不为过。2024 年全年，该服务处理的交易额约为 724 亿美元，用户数量达到 4170 万。

进入 2025 年，这一增长从用户侧延伸到了商户侧。根据币安官方的统计，年初支持币安支付的商户仅约 1.2 万家，而到 11 月，这一数字已超过 2000 万家，十个月内增长逾 1700 倍；累计来看，币安支付自推出以来的总交易额已超过 2500 亿美元，覆盖超过 4500 万用户，其中 2025 年以来在 B 端到 C 端支付中，稳定币结算占比超过 98%。

更重要的是，这些交易并非停留在象征性支持加密支付的展示层。通过与各国本地支付网络和场景的整合，币安支付的使用逐步嵌入实实在在的生活与业务场景。

最新的一项合作，是将币安支付与巴西央行主导的即时支付网络 Pix 打通。无论是巴西本地用户，还是持有币安账户的阿根廷居民，都可以直接用加密资产支付带有 Pix 二维码的账单和消费。类似的整合还出现在不丹旅游局等场景，其接入币安支付以支持游客用数字资产支付机票、签证和当地服务费用。

对许多中小跨境卖家、自由职业者以及旅游服务商来说，「先收稳定币，再在本地法币之间择机兑换」，正在成为实际操作流程。

这使得币安支付在币安整体生态中的地位，悄然从增值服务上升为一条真正的资金基础设施。一端连接交易所的账户体系与流动性池，另一端连接遍布多洲的支付场景和本地货币。对于那些并不把自己视为「加密投资者」的用户而言，接触币安的入口可能并不是一个现货交易对，更有可能是在旅行或网络购物中弹出的一个付款二维码。

三亿用户之后，考验才真正开始

如果把时间线拉长到整年，2025 年几乎可以被视为全球流动性重新定价的一年。主要央行在高利率与通胀回落之间反复试探，美股多次剧烈震荡，科技股和人工智能板块在乐观与泡沫争议中来回摆动，风险资产的涨跌开始呈现更强的同步性。加密资产被更多资产管理人写进正式的配置框架。

7 月中旬，全球加密货币总市值首次突破 4 万亿美元，10 月一度摸高至约 4.35 万亿美元，这一轮上行并非单靠叙事驱动。美国推出一揽子加密立法，多个主要经济体围绕稳定币与代币化资产落地监管框架，为主流资金提供了合规入口；CME 的加密期货与期权在三季度合计成交量超过 9000 亿美元，比特币期货未平仓合约一度达到 720 亿美元，说明对冲基金、宏观基金和资管机构已将比特币等视为可通过期货、期权和 ETF 管理敞口的标准化资产。现货 ETF 则进一步重塑市场结构：贝莱德 IBIT 在不到一年时间内规模突破 700 亿美元，比特币现货 ETF 总体资产一度超过 1400 亿美元，加密资产与传统资本市场之间的资金管道，第一次被系统性地搭建起来。

在这一进程中，币安处在一个微妙的位置。受美国监管架构的限制，ETF 产品的托管和主要交易多发生在合规牌照齐备的托管机构和传统券商体系内；另一方面，这些产品在对冲、再平衡和流动性管理上，仍然依赖场外做市与全球主要现货、合约交易场所的深度与报价，币安依旧是其中权重最高的几个之一。

换言之，主流机构对比特币和以太坊的 ETF 化配置路径，与币安等头部加密平台的流动性供给能力，构成了一组相互绑定的关系。

与此同时，另一家传统巨头富兰克林邓普顿也在加速推进其数字资产布局。除了推出比特币和以太坊现货 ETF，发布针对加密与代币化资产的年度展望外，该公司还在 2025 年宣布与多家平台合作推进代币化货币基金，并计划通过数字钱包触达更广泛的终端投资者，其中包括与币安等平台探索数字资产产品。

回到最初的问题。当币安称用户突破三亿，市场用「加密纳斯达克」来形容它时，这个比喻真正成立的前提是什么？

在传统资本市场里，纳斯达克的意义不只在于市值和上市公司数量，更在于它在多轮科技泡沫、流动性紧缩和系统性恐慌中，极少因自身技术或治理失灵演变成风险源头。

在压力最大的时刻，撮合和清算仍然运转，价格再剧烈，市场本身不失序。

币安如今站在一个类似的起点，三亿用户让它无可避免地成为行业情绪与流动性的关键节点；美国合规和解之后的整改，在欧洲与中东取得的牌照进展，与贝莱德、富兰克林等机构在产品和基础设施层面的合作，又把它牢牢嵌进了现有金融体系。

在 2025 年这个时点，无论是机构资金、稳定币流量还是普通用户，正在以更制度化的方式进入这一市场，而像币安这样的基础设施型平台，已经成为这条路径上不可忽视的一环。

从这个意义上看，「三亿人的加密纳斯达克」更像是一张被市场提前递来的试卷。就目前的体量、合规重构与基础设施投入而言，币安已经写下了相当一部分答案。

接下来，留给它的是时间和周期。

来源：金色财经