比特币链上信号延迟牛市论点：MVRV模型预测下一周期复苏

比特币未能重新获得更高价格，强化了市场可能正进入更深熊市阶段的普遍看法。在多次尝试突破关键阻力位后，BTC继续横向交易，动能下降，反映出投资者情绪明显转变。市场恐慌情绪上升，价格走势尚未显示任何令人信服的复苏迹象。

根据Axel Adler分享的新数据，多个结构性链上和市场指标现在支持未来几个月熊市条件的持续。Adler的分析指向需求减弱、持续的卖压和流动性恶化——这些因素历来预示着长期调整期。

虽然比特币保持在关键支撑区域之上，但其无法建立更高高点或维持反弹的情况表明买家保持谨慎且大多处于防御状态。

此外，更广泛的市场条件显示类似的脆弱性，衍生品定位、稳定币流动和长期持有者行为都表明信心减弱。这些因素的汇合强化了熊市论点，并暗示在市场找到有意义的底部之前，波动性可能会加剧。

比特币MVRV差价信号深度熊市阶段

Adler的分析强调了指向持续熊市条件的最明确结构指标之一：比特币MVRV Z-Score牛市与熊市模型。具体来说，他指出30天至365天MVRV差价深度为负且继续恶化。

这个差价衡量短期和长期持有者之间的盈利能力差异，当短期群体表现明显不佳时，传统上表示风险规避、疲惫和需求减弱。

交叉点——当30天MVRV上升超过365天指标时——历来标志着从熊市向新牛市阶段的转变。然而，Adler强调在当前条件下，这种交叉似乎并非迫在眉睫。差价仍远低于结构性逆转所需的阈值，强化了比特币在该模型框架内仍处于深度熊市阶段的观点。

周期类比进一步支持这一解释。回顾过去的市场周期，Adler估计下一个有意义的交叉窗口可能在2026年下半年。这意味着即使出现短期反弹，它们更可能是逆势反弹，而非可持续牛市的早期阶段。在MVRV结构改善之前，更广泛的情绪可能仍然明确看跌。

价格难以恢复动能

比特币继续横向移动，反映出市场仍然犹豫不决且结构性疲软。图表显示BTC在从12万美元区域急剧下跌后交易接近9.2万美元，近期蜡烛形成紧密的整合区间。这种行为通常表示暂时稳定阶段而非确认逆转，特别是考虑到链上和宏观指标突显的更广泛熊市背景。

50日移动平均线远高于当前价格，充当动态阻力并表明短期动能仍然明确看跌。同样，100日和200日移动平均线呈下降趋势，创造了BTC尚未挑战的压缩区域。在比特币能够坚定地重新获得这些水平之前，反弹可能继续被卖家削弱。

尽管从9万美元以下水平小幅反弹，但与推动初始崩溃的大量卖出量相比，买入活动仍然低迷。这表明需求不足以吸收更高时间框架的卖压。

从结构上看，比特币在日线时间框架上形成更低的高点和更低的低点，强化了下降趋势。决定性突破9万美元以下将暴露接近8.6万-8.4万美元的更深流动性区域。相反，重新获得9.6万美元将是力量的第一个迹象——但目前价格走势尚未显示此类动能。

特色图片来自ChatGPT，图表来自TradingView.com