DTCC dan Securitize Berlumba Meletupkan Pasaran Saham Tokenisasi $689J Melepasi $1B

Pandangan Utama:

• Saham bertoken mencatatkan permodalan pasaran sebanyak $689.1 juta setakat Disember 2025, hanya menguasai 3.7% daripada pasaran RWA bernilai $18.7 bilion, menurut rwa.xyz.
• DTCC bekerjasama dengan Canton Network pada 17 Disember untuk mencipta Perbendaharaan AS yang dikustodi oleh DTC dan akhirnya ekuiti, menyasarkan MVP pada separuh pertama 2026.
• Securitize melancarkan perdagangan saham on-chain natif pada S1 2026, meletakkan tokenisasi yang dipimpin penerbit menentang pendekatan infrastruktur-dahulu DTCC dalam perlumbaan untuk mengawal landasan ekuiti masa depan.

Dua visi bersaing untuk saham bertoken mendapat daya tarikan pada Disember 2025, menyediakan pertempuran jangka panjang mengenai siapa yang mengawal landasan untuk perdagangan ekuiti on-chain.

DTCC bekerjasama dengan Canton Network pada 17 Disember untuk mentokenkan aset yang dikustodi oleh DTC, bermula dengan Perbendaharaan AS. Pendekatan infrastruktur-dahulu menyasarkan MVP pada separuh pertama 2026.

Sementara itu, Securitize mengumumkan perdagangan saham on-chain natif yang akan dilancarkan pada suku tahun akan datang, dengan blockchain berfungsi sebagai jadual cap berwibawa.

Langkah selari ini berlaku apabila saham bertoken berada pada $689.1 juta, mewakili hanya 3.7% daripada pasaran aset dunia sebenar (RWA) bernilai $18.7 bilion. Kedua-dua inisiatif mempunyai kapasiti untuk menolak pasaran ini melebihi $1 bilion.

Strategi DTCC mengekalkan hubungan kustodian sedia ada sambil menambah tokenisasi. Frank La Salla, Ketua Pegawai Eksekutif DTCC, berkata:

"Perkongsian DTCC dengan Digital Asset dan Canton Network adalah langkah strategik ke hadapan ketika kami membina infrastruktur digital yang merapatkan ekosistem kewangan tradisional dan digital dengan lancar."

Securitize mengambil laluan berbeza. Syarikat itu berkata bahawa "ini adalah saham sebenar dan terkawal: diterbitkan on-chain, direkodkan terus pada jadual cap penerbit." Model ini memerlukan penerbit untuk memilih ekuiti natif blockchain berbanding mentokenkan pegangan DTC sedia ada.

Dua Pendekatan Berbeza untuk Saham Bertoken

Strategi DTCC memberi tumpuan kepada tokenisasi lapisan infrastruktur. Surat tiada-tindakan SEC membenarkan percubaan selama tiga tahun di mana DTC mentokenkan aset yang dikustodi pada blockchain yang diluluskan terlebih dahulu, dengan pelancaran dijangka pada separuh kedua 2026.

Canton melaksanakan rangka kerja itu menggunakan rangkaian yang memerlukan kebenaran untuk privasi dan pematuhan institusi. Pangkalan pelanggan kekal sebagai peniaga broker, kustodian, dan pengurus aset yang sudah menggunakan kustodi DTC.

Brian Steele, Pengarah Urusan di DTCC, berkata usaha itu dibina berdasarkan eksperimen mobiliti cagaran terdahulu sebagai "sebahagian daripada strategi lebih luas firma untuk memajukan ekosistem aset digital yang selamat, telus dan boleh dioperasikan."

DTCC memanfaatkan suite ComposerXnya, dengan rancangan untuk berkembang daripada Perbendaharaan kepada saham Russell 1000 dan ETF indeks utama.

Securitize mengejar tokenisasi yang dipimpin penerbit. Syarikat itu memperkenalkan perdagangan saham on-chain natif untuk suku tahun akan datang, di mana blockchain berfungsi sebagai jadual cap berwibawa berbanding perwakilan sekunder pegangan DTC.

Sebagai ejen pemindahan berdaftar SEC, Securitize menjadikan token itu sendiri sebagai saham yang diiktiraf secara sah, dengan pelabur muncul terus pada jadual cap penerbit dengan hak pemegang saham penuh.

Exodus Movement membuktikan model itu pada Disember 2024, menjadi syarikat tersenarai NYSE pertama yang menerbitkan ekuiti secara natif on-chain.

Platform Securitize menawarkan perdagangan 24/7 melalui peniaga broker dan ATS, menggunakan penetapan harga yang diselaraskan dengan NBBO semasa waktu pasaran dan penetapan harga gaya AMM selepas waktu.

Pasaran Saham Bertoken Mungkin Melihat Piawaian Bersaing

Dalam jangka pendek, DTCC dan Securitize hampir tidak bersaing. Mereka menyasarkan pelanggan, rantaian, dan aset yang berbeza.

Percubaan DTCC bermula dengan Perbendaharaan di Canton dan berkhidmat kepada peserta institusi. Securitize bermula dengan saham terpilih pada rantaian EVM, menyasarkan penerbit yang sanggup menggunakan blockchain-natif. Pendekatan adalah ortogonal.

Yuval Rooz, Ketua Pegawai Eksekutif Digital Asset, merangka langkah DTCC sebagai mencerminkan "cita-cita kolektif peserta pasaran terkemuka untuk mencipta ekosistem kewangan yang tahan masa depan dan boleh dioperasikan."

DTCC juga menyertai Canton Foundation sebagai pengerusi bersama bersama Euroclear, meletakkan dirinya untuk menetapkan piawaian industri.

Securitize menawarkan proposisi nilai yang berbeza. Daripada mentokenkan pegangan DTC sedia ada, penerbit boleh menganggap rantaian awam sebagai rekod kebenaran.

Gambaran jangka panjang mendedahkan persaingan berpotensi, kerana rangka kerja DTCC menjangkakan mentokenkan saham Russell 1000 dan ETF sebagai aset yang dikustodi oleh DTC. Jika itu menjadi lalai, akan ada kurang ruang untuk tokenisasi natif yang dipimpin penerbit.

Sebaliknya, jika Securitize meyakinkan cukup penerbit untuk menjalankan jadual cap terus on-chain, itu akan mengurangkan keperluan untuk kebenaran yang dicipta oleh DTC untuk menampung volum ekuiti.

Persaingan tertumpu pada visi mana yang mendominasi: kebenaran yang dikawal oleh CSD pada landasan yang memerlukan kebenaran berbanding saham natif peringkat penerbit pada infrastruktur awam.

Kedua-dua model menawarkan kecekapan. Saham bertoken boleh menyelaraskan proses, mengurangkan risiko operasi, dan meningkatkan kecekapan modal merentas peserta pasaran.

Pengembangan Pasaran RWA Bergantung pada Pilihan Infrastruktur

Kedua-dua inisiatif menangani masalah sebenar dalam pasaran ekuiti. Penyelesaian mengambil masa sekurang-kurangnya sehari, pelabur jarang memegang saham atas nama mereka sendiri, dan berbilang perantara berada di antara pelabur dan penerbit.

\"Saham bertoken\" sebelum ini kebanyakannya menawarkan pendedahan berbanding pemilikan, menurut Securitize, dengan ramai bergantung pada derivatif atau SPV.

Penjejak rwa.xyz menunjukkan empat versi Tesla yang \"bertoken\" berbeza setakat Disember 2025, tiada satu pun mewakili saham sebenar atau boleh diganti antara satu sama lain.

Penyelesaian DTCC mengekalkan hubungan kustodian sedia ada sambil menambah keupayaan tokenisasi. Brian Steele menyebutnya sebagai sebahagian daripada "strategi lebih luas untuk memajukan ekosistem aset digital yang selamat, telus dan boleh dioperasikan."

Model Securitize memerlukan penyertaan penerbit, mengehadkan alam saham awal tetapi membolehkan pemilikan pelabur langsung. Syarikat itu meletakkan platformnya sebagai menyelesaikan masalah pendedahan-berbanding-pemilikan yang melanda percubaan tokenisasi terdahulu.

Pertindihan strategik tertumpu pada visi mana yang mendominasi selama lima hingga sepuluh tahun: kebenaran yang dikawal oleh CSD pada landasan yang memerlukan kebenaran berbanding saham natif peringkat penerbit pada infrastruktur awam.

Peserta pasaran boleh menggunakan kedua-dua sistem. Perbendaharaan bertoken DTCC boleh berfungsi sebagai cagaran institusi, manakala platform Securitize boleh mengendalikan perdagangan natif 24/7.

Dalam senario itu, DTCC berfungsi sebagai infrastruktur borong manakala Securitize beroperasi sebagai lapisan runcit khusus.

Buat masa ini, kedua-dua inisiatif menumpu untuk menolak sektor saham bertoken melebihi $1 bilion.