两大金融巨头刚刚设定了以太坊的链上时间表，但华尔街依赖一个充满争议的"撤销"按钮

Jika anda pernah membeli saham dan menganggap anda "memilikinya" sebaik sahaja anda menekan butang pengesahan, anda sudah bertemu dengan bahagian pasaran yang paling tidak menarik: penyelesaian.

Penyelesaian adalah proses backend di mana sistem memastikan wang tunai pembeli dan sekuriti penjual benar-benar bertukar tempat secara kekal, tanpa tarik balik dan tanpa sebarang kesilapan.

Pasaran masih menghabiskan masa yang pelik menunggu lejar sepadan, wang tunai tiba, cagaran masuk ke akaun yang betul, dan orang tengah yang menjalankan mesin itu berkata, ya, itu muktamad.

Token telah menjanjikan untuk mengecilkan masa mati itu selama bertahun-tahun, tetapi ia tidak mempunyai jawapan yang jelas kepada soalan asas.

Apabila sekuriti bergerak on-chain, apa yang utiliti pasaran teras lakukan dengan buku rasminya, dan bagaimana rupa bahagian tunai apabila ia perlu berkelakuan seperti wang terkawal dan bukan stablecoin berasaskan vibes?

CryptoSlate telah membincangkan kedua-dua berita secara berasingan: laluan no-action kakitangan SEC untuk perkhidmatan tokenisasi DTCC dan idea bahawa ia boleh memampatkan garis masa penyelesaian.

Ia juga telah membincangkan dana MONY JPMorgan sebagai percubaan untuk mentakrifkan "tunai on-chain" untuk modal yang telah melalui KYC.

Analisis mendalam ini mengekalkan fakta tetapi menyatukan kedua-duanya menjadi satu cerita, kerana di situlah nilainya untuk pembaca.

DTCC cuba menjadikan kelayakan sekuriti yang ditokenkan dapat difahami oleh sistem yang sudah menjalankan penyelesaian AS, manakala JPMorgan cuba menjadikan pengurusan tunai on-chain dapat difahami oleh mereka yang sudah menguruskan kecairan.

Gabungkan kedua-duanya, dan fantasi akhirnya mendapat jadual: bukan "segala-galanya akan on-chain esok," tetapi laluan sempit yang mesra bank dan broker di mana token seperti tunai dan kelayakan yang diiktiraf DTC boleh mula bertemu antara satu sama lain tanpa ada yang berpura-pura peraturan tidak wujud.

Projek perintis DTCC adalah tentang siapa yang dikreditkan, bukan di mana token berada

DTCC bermaksud Depository Trust & Clearing Corporation, dan ia adalah utiliti tulang belakang yang berada di belakang pemprosesan pasca-dagangan AS.

DTC, singkatan untuk The Depository Trust Company, adalah anak syarikat DTCC yang bertindak sebagai depositori sekuriti pusat untuk kebanyakan saham, ETF, dan Treasurys AS, bermakna ia adalah tempat di mana kedudukan Street akhirnya direkodkan dan diselaraskan.

Mulakan dengan apa yang sebenarnya dilakukan oleh DTC, kerana versi tajuk utama mudah disalahtafsir.

DTC adalah bahagian DTCC yang menyimpan papan skor rasmi untuk apa yang dipegang oleh peserta pasaran besar dalam sistem depositori, dan kebanyakan pelabur hanya menyentuhnya secara tidak langsung melalui broker mereka.

Broker anda adalah peserta DTC; anda adalah pelanggan yang berada satu tahap ke bawah, dengan kedudukan anda dicerminkan dalam buku broker anda.

Surat no-action kakitangan SEC dibingkai sebagai kelulusan tidak rasmi untuk pelancaran terhad masa dengan pelaporan, sambil mengekalkan sekuriti asas pada rel jagaan sedia ada DTC.

Surat tersebut berkaitan dengan "Versi Asas Awal" perkhidmatan tokenisasi DTC yang akan mewakili kedudukan tertentu yang dipegang DTC sebagai token dan membenarkan token tersebut bergerak antara alamat blockchain yang diluluskan, sementara DTC masih menjejaki setiap pergerakan supaya bukunya kekal sebagai sumber kebenaran.

Itu bukan rejim pengeluaran saham baharu, dan ia juga bukan penulisan semula jadual modal crypto-native.

Ia adalah DTC membenarkan perwakilan bergerak on-chain, tetapi mengekalkan rekod rasmi dalam utiliti penyelesaian pasaran sedia ada.

Perkataan "kelayakan" adalah kunci untuk menjadikan ini dapat difahami.

Dalam persediaan ini, token tidak cuba menggantikan definisi undang-undang AS bagi sekuriti.

Ia adalah perwakilan digital terkawal kedudukan yang sudah dimiliki oleh peserta DTC, direka supaya ia boleh bergerak melalui rel gaya blockchain sementara DTC masih tahu, pada setiap langkah, peserta mana yang dikreditkan dan sama ada pergerakan itu sah.

Kekangan adalah inti pati, dan itulah sebabnya ini boleh difikirkan dalam pasaran terkawal.

Token hanya boleh dipindahkan ke "Dompet Berdaftar," dan DTC mengatakan ia merancang untuk menyediakan senarai lejar awam dan swasta di mana peserta boleh mendaftarkan alamat blockchain sebagai Dompet Berdaftar.

Perkhidmatan ini juga tidak mengunci pasaran ke dalam satu rantai tunggal atau satu set kontrak pintar tunggal, sekurang-kurangnya tidak dalam versi awal.

Surat no-action menerangkan "keperluan objektif, neutral, dan tersedia secara umum" DTC untuk blockchain yang disokong dan protokol tokenisasi.

Keperluan tersebut direka untuk memastikan token hanya bergerak ke Dompet Berdaftar dan bahawa DTC boleh bertindak balas terhadap keadaan yang memerlukan pembalikan, termasuk entri yang salah, token yang hilang, atau penyelewengan.

Bahasa kebolehan pembalikan itu adalah di mana tokenisasi terkawal berhenti kedengaran seperti slogan crypto dan mula kedengaran seperti operasi.

Utiliti pasaran tidak boleh menjalankan perkhidmatan teras yang tidak dapat dikawal atau dibatalkan.

Jadi projek perintis dibina berdasarkan idea bahawa token boleh bergerak pantas, tetapi mereka juga perlu bergerak dalam perimeter tadbir urus yang boleh membatalkan kesilapan dan menangani realiti undang-undang apabila ia muncul.

DTC bahkan menerangkan mekanik yang direka untuk mengelakkan "perbelanjaan berganda," termasuk struktur di mana sekuriti yang dikreditkan ke akaun omnibus digital tidak boleh dipindahkan sehingga token yang sepadan dibakar.

DTC mengatakan ia mahu bahagian token dan bahagian lejar tradisional terikat cukup rapat sehingga anda tidak mendapat "salinan tambahan" kelayakan yang sama terapung di sekitar.

Set aset yang layak juga sengaja membosankan, dan membosankan adalah cara infrastruktur bertahan.

Pengumuman DTCC menerangkan set aset yang sangat cair yang ditentukan, termasuk saham Russell 1000, ETF indeks utama, dan bil, nota, dan bon Perbendaharaan AS.

Dengan kata lain, projek perintis bermula di mana kecairan mendalam, konvensyen operasi difahami dengan baik, dan kos kesilapan bukan kekacauan pasaran yang wujud.

Garis masa awam DTCC menetapkan pelancaran praktikal pada separuh kedua 2026, dan pengumumannya menerangkan pelepasan no-action sebagai memberi kuasa kepada perkhidmatan tokenisasi pada blockchain yang telah diluluskan terlebih dahulu selama tiga tahun.

Tetingkap tiga tahun itu adalah jam kiraan balik sebenar: ia cukup panjang untuk memasukkan peserta, menguji kawalan, dan membuktikan daya tahan, tetapi cukup pendek sehingga semua orang yang terlibat tahu mereka sedang dinilai.

MONY JPMorgan mengisi bahagian yang hilang: tunai yang boleh berada on-chain dan masih bertindak terhormat

Walaupun DTC mendapat kelayakan yang ditokenkan berfungsi, tokenisasi tidak terasa nyata sehingga tunai berkelakuan dengan cara yang sama.

Di situlah MONY penting, tetapi bukan kerana ia adalah pembungkus baharu yang pintar untuk hasil.

Ia penting kerana ia adalah produk pengurusan tunai yang dibina untuk hidup di Ethereum tanpa berpura-pura ia tanpa kebenaran.

Liputan awal CryptoSlate menjadikan pembingkaian itu eksplisit: MONY kurang eksperimen DeFi daripada percubaan untuk mentakrifkan semula apa yang dimaksudkan "tunai on-chain" untuk kumpulan modal besar yang telah melalui KYC.

Siaran akhbar JPMorgan sendiri menjadikan struktur itu jelas: MONY adalah dana penempatan swasta 506(c), tersedia untuk pelabur yang layak melalui Morgan Money, dengan pelabur menerima token di alamat blockchain mereka.

Dana ini hanya melabur dalam sekuriti Perbendaharaan AS tradisional dan perjanjian pembelian semula yang dicagarkan sepenuhnya oleh sekuriti Perbendaharaan AS, menawarkan pelaburan semula dividen harian, dan membenarkan pelabur melanggan dan menebus menggunakan tunai atau stablecoin melalui Morgan Money.

Dengan kata lain, ia adalah janji pasaran wang yang biasa (kecairan, kertas kerajaan tempoh pendek, pendapatan tetap) disampaikan dalam format yang boleh bergerak di rel awam.

Jika anda tidak hidup dalam dunia pasaran wang, inilah idea mudah: dana pasaran wang adalah tempat kumpulan tunai besar letak apabila mereka mahu mendapat kadar jangka pendek tanpa mengambil banyak risiko.

"Tunai" dalam pasaran moden biasanya adalah tuntutan pada sekumpulan instrumen bersokongan kerajaan bertarikh pendek.

MONY adalah itu, tetapi dibungkus sebagai token supaya ia boleh dipegang dan dipindahkan dalam persekitaran blockchain, di bawah peraturan produk, tanpa mengubah setiap pemindahan menjadi proses manual.

Bahagian terakhir itu adalah pokok pangkalnya.

Setara tunai on-chain kebanyakannya bermaksud stablecoin, yang hebat dalam berada di mana-mana dan teruk dalam berkelakuan seperti tempat letak kegemaran meja perbendaharaan apabila kadar tinggi dan baki terbiar besar.

MONY tidak meminta pelanggan memilih pihak dalam perang budaya.

Ia menawarkan perkara yang sudah dibeli oleh bendahari, tetapi dalam bentuk yang boleh bergerak dengan lebih sedikit potongan dan lebih sedikit alasan.

Dana itu disemai dengan $100 juta, dan akses ditujukan kepada individu dan institusi kaya, dengan minimum tinggi yang mengekalkannya dengan tegas dalam jalur terakreditasi-dan-ke atas.

Butiran itu penting kerana ia menunjukkan gelombang pertama "kewangan ditokenkan" tidak dibina untuk dompet runcit, tetapi untuk lembaran imbangan yang sudah hidup dalam aliran kerja pematuhan dan jagaan.

MONY adalah pengurusan tunai untuk orang yang sudah mempunyai pengikat dasar perbendaharaan yang agak tebal.

Sekarang sambungkan MONY kembali kepada projek perintis DTCC, dan anda boleh melihat ke mana 2026 pergi.

DTCC membina cara untuk memindahkan kelayakan yang ditokenkan merentasi lejar yang disokong sementara DTC menjejaki pemindahan untuk rekod rasminya.

JPMorgan meletakkan instrumen yang menghasilkan hasil, bersandarkan Perbendaharaan di Ethereum yang boleh dipegang sebagai token dan, dalam sekatan pemindahannya sendiri, dipindahkan peer-to-peer dan digunakan secara lebih meluas sebagai cagaran dalam persekitaran blockchain.

Di sinilah kita mendapat jawapan kepada soalan, "Bila ia sampai ke akaun broker saya?"

Kesan pertama yang kelihatan mungkin bukan ekuiti blue-chip yang ditokenkan ditawarkan kepada runcit.

Mereka akan menjadi bahagian yang boleh diterima pakai oleh broker dan bendahari tanpa menulis semula segala-galanya: produk sapuan tunai yang boleh bergerak di bawah peraturan yang lebih jelas, dan cagaran yang boleh diposisikan semula dalam tempat yang dibenarkan tanpa kelewatan operasi biasa.

DTCC mengatakan ia menjangka memulakan pelancaran pada separuh kedua 2026, dan masa itu adalah sauh untuk bila perantara besar boleh mula mengintegrasikan kelayakan yang ditokenkan.

Urutan hampir menulis sendiri kerana insentif sejajar dengan kekangan.

Institusi akan mendapat akses dahulu kerana mereka boleh mendaftarkan dompet, mengintegrasikan jagaan, dan hidup dengan senarai yang dibenarkan dan jejak audit.

Runcit akan mendapat akses kemudian, kebanyakannya melalui antara muka broker yang menyembunyikan rantai dengan cara yang sama mereka sudah menyembunyikan keahlian pusat penjelasan.

Soalan yang lebih menarik bukan sama ada rel wujud.

Ia adalah siapa yang boleh memandu di atasnya, dan aset mana yang berbaloi untuk dipindahkan dahulu apabila setiap pemindahan masih perlu melalui pematuhan, jagaan, dan kawalan operasi yang tidak peduli betapa futuristik kontrak pintar anda kelihatan.

Tawaran jualan tokenisasi sentiasa kelajuan.

DTCC dan JPMorgan menjual sesuatu yang lebih sempit dan lebih boleh dipercayai: cara untuk sekuriti dan tunai bertemu di tengah tanpa melanggar peraturan yang memastikan pasaran berfungsi.

Projek perintis DTCC mengatakan kelayakan yang ditokenkan boleh bergerak, tetapi hanya antara peserta berdaftar pada lejar yang disokong, dengan kebolehan pembalikan yang dibina masuk.

MONY mengatakan setara tunai on-chain boleh membayar hasil dan hidup di Ethereum, tetapi masih kekal dalam perimeter dana terkawal yang dijual kepada pelabur yang layak melalui platform bank.

Jika ini berfungsi, kemenangan tidak akan menjadi penghijrahan mendadak segala-galanya on-chain.

Ia akan menjadi kesedaran perlahan bahawa masa mati antara "tunai" dan "sekuriti" telah menjadi ciri produk selama beberapa dekad, dan ia tidak perlu begitu.

The post These two financial giants just set Ethereum's on-chain schedule, but Wall Street relies on a controversial "undo" button appeared first on CryptoSlate.