自美国比特币ETF推出以来，全球加密货币ETP吸引870亿美元净流入

2025年12月23日 - 根据行业数据，自2024年1月美国现货比特币ETF推出以来，全球加密货币交易所交易产品(ETP)已吸引了前所未有的870亿美元净流入。这一大规模资本流入代表了ETF历史上最成功的新产品发布之一，标志着机构采用加密货币的分水岭时刻。

历史性资本流入

近两年来870亿美元的净流入代表了投资者对受监管加密货币敞口的非凡需求。这一数字是指流入加密货币ETP的新资金减去赎回额，表明持续增长的投资者需求，而不仅仅是在产品之间转移现有资产。

为了说明这一规模，该流入量在可比时间范围内与许多成熟的ETF类别相当或超过。这一成功表明，尽管加密货币存在波动性和监管不确定性，但大量机构和散户资本仍在寻求通过受监管的投资工具获得敞口。

2024年1月美国现货比特币ETF的批准标志着一个关键的监管里程碑，此前多年申请均被拒绝。SEC的批准为那些偏好或需要受监管产品而非直接持有加密货币的投资者打开了比特币投资渠道，包括管理客户资产的财务顾问、有合规要求的机构投资者，以及寻求熟悉投资工具的散户投资者。

美国市场主导地位

虽然870亿美元代表全球加密货币ETP流入，但美国现货比特币ETF可能占据大部分。贝莱德(iShares Bitcoin Trust - IBIT)、富达(Wise Origin Bitcoin Fund - FBTC)、灰度(转换后的Grayscale Bitcoin Trust - GBTC)等公司的产品在2024年1月推出后迅速吸引了巨额资产。

贝莱德的IBIT创下了新ETF的破纪录流入，在最初几个月就吸引了数十亿美元，并在2024年和2025年持续强劲增长。该公司的分销网络和在财务顾问中的信誉在将资本引入比特币敞口方面证明非常有效。

灰度的GBTC从封闭式信托转换为ETF也对资金流动产生了重大影响。虽然GBTC最初经历了大量流出，因为以溢价购买的投资者退出，但该产品保留了相当多的资产，并为整体ETP生态系统做出了贡献。

超越比特币

虽然比特币ETF推动了大部分流入，但870亿美元的全球数字还包括其他加密货币ETP。以太坊ETF于2024年年中在美国推出，吸引了可观但相对比特币产品较小的流入。比特币和以太坊ETF批准之间的延迟造成了被压抑的需求，一旦获得监管批准就实现了。

国际市场也为全球加密货币ETP增长做出了贡献。在美国批准之前就存在的欧洲加密货币ETP持续流入。加拿大比特币和以太坊ETF虽然比美国产品推出更早，但保持了资产，尽管可能在美国产品可用后出现了一些资本迁移。

一些ETP提供多样化加密货币篮子或特定领域(如DeFi代币或第一层区块链平台)的敞口。虽然规模小于单一资产比特币或以太坊产品，但这些多样化ETP增加了整体流入数字。

市场影响

870亿美元的流入创造了大量比特币和加密货币购买压力。ETP必须购买基础资产来支持向投资者发行的份额，直接影响现货市场。这种持续需求可能在此期间对加密货币价格升值做出了重大贡献。

比特币价格从2024年1月水平大幅上涨，ETP购买与其他机构采用、企业财务购买和散户投资一起代表了重要的需求组成部分。与更波动的散户情绪驱动流动相比，ETP需求的受监管性质提供了更可预测和持续的购买。

随着ETP成为比特币和其他加密货币的主要持有者，市场结构发生了演变。ETP持有总量现在占流通供应的很大比例，将资产集中在受监管的托管机构，可能减少其他市场参与者的可用供应。

机构采用加速

流入表明机构对加密货币作为资产类别的采用正在加速。财务顾问以前由于托管问题、监管不确定性和运营复杂性而不愿推荐直接持有加密货币，现在经常将客户资本配置到比特币和以太坊ETP。

包括养老基金、捐赠基金和企业财务在内的机构投资者越来越将加密货币ETP视为可接受的敞口工具。受监管结构解决了阻止许多机构直接购买加密货币的合规要求和受托标准。

财富管理平台将加密货币ETP整合到标准投资产品中，使比特币和以太坊敞口可以通过传统经纪账户获得。这种分销基础设施实现了直接持有加密货币从未实现的大众市场准入。

与传统ETF推出的比较

870亿美元的流入使加密货币ETP成为ETF行业历史上最成功的产品发布之一。虽然由于不同的市场条件和时间范围,精确比较很困难，但很少有ETF类别如此迅速地吸引了这种水平的资产。

黄金ETF于2000年代初推出，提供了更便捷的贵金属投资渠道，最初采用强劲，但时间范围更长。债券ETF大幅增长，但也是经过多年的产品开发和市场接受。

快速的加密货币ETP采用表明，既有美国批准流程延迟造成的被压抑需求，也有投资者通过受监管工具获得加密货币敞口的真实需求。多年的申请、拒绝和监管讨论创造了认知和期待，一旦获得批准就立即实现。

费用竞争和市场动态

加密货币ETP市场迅速在费用上变得有竞争力，发行人相互削价以吸引资产。贝莱德、富达等以相对较低的费用率推出，而灰度的GBTC最初从其信托结构中保持较高费用，然后在竞争压力下最终降低。

费用压缩使投资者受益，但给发行人的盈利能力带来压力，特别是对无法实现规模的小型提供商。一些发行人在费用之外的功能上竞争，包括税收效率、借贷计划或质押奖励(适用于以太坊ETP)。

顶级提供商之间的市场份额集中迅速出现，贝莱德、富达和其他几家占据了大部分流入。在基础资产在所有产品中相同的市场中，品牌认知度、分销能力和投资者信任被证明是决定性的。

监管和政治背景

2024年1月的ETF批准发生在SEC在法庭案件中败诉、质疑其先前拒绝之后。监管环境从敌对抵制演变为勉强接受，最终在新政治领导下形成支持性框架。

2024年美国总统选举和随后的支持加密货币政策立场加速了机构采用。监管清晰度提高，执法方式转变，对加密货币市场的政治支持增加，所有这些都为ETP增长创造了有利环境。

国际监管发展也支持加密货币ETP扩张。欧盟监管框架、亚洲市场开放以及其他司法管辖区不断演变的方法为受监管加密货币产品创建了全球基础设施。

对加密货币市场的影响

870亿美元的ETP流入从根本上改变了加密货币市场结构。价格发现越来越多地发生在受监管市场而非不受监管的交易所。ETP交易量占整体加密货币市场活动的很大一部分。

支持ETP的受监管托管机构的托管集中创造了新的系统性和依赖性。主要托管机构现在持有数十亿加密货币资产，使其运营安全性和可靠性对市场稳定性至关重要。

流入验证了加密货币作为机构资产类别而非纯粹的散户投机。这种合法化可能吸引更多来自保守投资者的资本，他们在分配到加密货币之前等待主流接受。

未来展望

随着市场成熟，ETP流入可能继续，但速度可能放缓。最初的采用激增可能会缓和，但持续的配置趋势表明通过受监管工具获得加密货币敞口的持续需求。

产品创新可能推动额外流入。提供质押奖励、主动管理、期权策略或新加密货币敞口的ETP可能吸引寻求不同风险回报特征或功能的资本。

监管扩展到其他加密货币ETP仍不确定。虽然比特币和以太坊获得批准，但SEC对其他加密货币的方法仍不明确。批准其他资产可能会释放新的流入浪潮。

全球扩张提供增长潜力，因为其他司法管辖区批准加密货币ETP或现有市场出现更深入的渗透。亚洲市场、拉丁美洲采用和其他地区可能对全球流入数字做出重大贡献。

自2024年1月美国比特币ETF推出以来，全球加密货币ETP的870亿美元净流入代表了一项里程碑式成就，展示了加密货币从另类投资演变为主流资产类别。资本流入重塑了市场结构，加速了机构采用，并为重要投资者群体建立了受监管投资工具作为主要加密货货币准入点。