Dalam dunia kripto, mudah untuk mempercayai bahawa menguruskan dana bermula dan berakhir dengan perdagangan. Jika strategi berjaya, modal akan mengikut. Jika pulangan kukuh, struktur boleh datang kemudian. Pemikiran ini boleh difahami dalam industri yang berkembang daripada kod sumber terbuka, pasaran tanpa kebenaran, dan eksperimen pantas.
Ia juga merupakan sebab mengapa banyak dana kripto bergelut untuk berkembang, gagal dalam usaha wajar institusi, atau ditutup secara senyap walaupun mempunyai kelebihan sebenar.
Perdagangan hanyalah satu lapisan dana kripto. Bahagian lain adalah infrastruktur, tadbir urus, dan sistem operasi. Kebanyakan pengurus dana memandang rendah perkara ini sehingga ia menjadi halangan.
Strategi kelihatan. Infrastruktur tidak kelihatan sehingga ia rosak.
Apabila dana kripto dilancarkan, strategi biasanya merupakan komponen yang paling berkembang. Kod sedang berfungsi. Model telah diuji. Sambungan pertukaran telah tersedia. Pelaksanaan berfungsi.
Apa yang sering hilang adalah segala-galanya di sekelilingnya.
Siapa yang mengawal kunci peribadi. Bagaimana aset disimpan. Apa yang berlaku apabila dana bergerak antara penyimpanan sejuk dan pertukaran. Bagaimana NAV dikira. Bagaimana pelabur didaftarkan dan disaring. Siapa yang meluluskan keputusan tadbir urus. Bagaimana pengawal selia melihat struktur. Bagaimana juruaudit akan mengesahkan baki merentasi dompet dan tempat.
Tidak ada perkara ini mempengaruhi PnL harian sehingga ia tiba-tiba berlaku.
Jagaan bukan sekadar pilihan dompet
Ramai pengurus dana menganggap jagaan sebagai pilihan teknikal dan bukannya rangka kerja risiko. Dompet panas, dompet sejuk, MPC, pertukaran, jagaan sendiri. Semua ini adalah alat, bukan penyelesaian.
Dari perspektif institusi, jagaan menjawab soalan yang lebih mendalam. Adakah aset diasingkan. Siapa yang mempunyai kuasa untuk memindahkannya. Apakah kawalan yang wujud untuk mencegah tindakan unilateral. Apa yang berlaku jika penyedia perkhidmatan gagal. Sama ada aset dilindungi dalam senario insolvensi.
Untuk dana yang berdagang secara aktif, aset tidak dapat dielakkan berada di pertukaran. Itu memperkenalkan risiko rakan niaga pertukaran. Dalam banyak kes, aset tersebut tidak lagi dilindungi oleh perlindungan penyimpanan sejuk atau insurans semasa digunakan untuk perdagangan. Itu bukan kelemahan, tetapi ia adalah risiko yang mesti difahami, didedahkan, dan ditadbir.
Pengurus dana sering mendapati semasa usaha wajar bahawa pelabur kurang mengambil berat tentang dari mana alfa datang dan lebih peduli tentang di mana aset 'tidur' pada waktu malam.
NAV dan pelaporan bukanlah perkara remeh dalam kripto
Dana tradisional bergantung pada pentadbir untuk mengira NAV menggunakan suapan harga yang mantap dan konvensyen penyelesaian. Dana kripto beroperasi merentasi pasaran yang berpecah-belah, tempat terdesentralisasi, dan dompet yang tidak sesuai dengan sistem warisan.
Sumber harga berbeza-beza. Kecairan berbeza-beza. Aset mungkin dipertaruhkan, dikunci, dijambatani, atau tertakluk kepada peraturan protokol. Tindakan korporat kelihatan seperti fork dan airdrop, bukan dividen dan pecahan.
Dana yang tidak dapat menghasilkan NAV yang konsisten dan boleh diaudit akan bergelut untuk mengumpulkan modal institusi tanpa mengira prestasi. Infrastruktur untuk menyokong penilaian, penyelarasan, dan pelaporan perlu wujud dari hari pertama, bukan selepas peruntukan pertama.
Tadbir urus bukan pilihan pada skala besar
Dana kripto peringkat awal sering beroperasi secara tidak formal. Keputusan dibuat dengan cepat. Kawalan ringan. Fleksibiliti itu boleh menjadi kelebihan apabila modal kecil dan pasukan rapat.
Ia menjadi liabiliti apabila aset berkembang.
Pelabur menjangkakan lembaga. Mereka menjangkakan pengawasan bebas. Mereka menjangkakan konflik didokumentasikan dan diuruskan. Mereka menjangkakan delegasi yang jelas antara pengurus pelaburan, pengendali, dan penyedia perkhidmatan.
Pengawal selia menjangkakan perkara yang sama.
Tadbir urus bukan tentang melambatkan inovasi. Ia tentang memastikan apabila sesuatu tidak kena, terdapat rangka kerja untuk bertindak balas tanpa memusnahkan kepercayaan.
Pematuhan adalah sebahagian daripada produk, bukan cukai ke atasnya
AML, KYC, pemeriksaan sekatan, FATCA, CRS. Ini bukan topik menarik untuk pengurus dana yang ingin membina dan berdagang. Tetapi ia tidak boleh dirunding untuk dana yang ingin berinteraksi dengan modal sebenar.
Ramai pengurus asli kripto menganggap pematuhan boleh ditambah kemudian atau disumber luar dengan murah. Pada hakikatnya, pematuhan tertanam dalam aliran pendaftaran, komunikasi pelabur, kitaran pelaporan, dan proses tadbir urus.
Dana yang salah dalam pematuhan bukan sahaja menghadapi risiko peraturan. Ia menghadapi risiko perbankan, risiko rakan niaga, dan risiko reputasi.
Modal institusi tidak membiayai eksperimen
Terdapat kepercayaan berterusan dalam kripto bahawa institusi akhirnya akan melonggarkan piawaian mereka apabila kelas aset matang. Sebaliknya yang berlaku.
Peruntuk institusi menerapkan lebih banyak pemeriksaan, bukan kurang. Mereka membandingkan dana kripto dengan dana lindung nilai tradisional dan bertanya mengapa piawaian harus lebih rendah, bukan lebih tinggi.
Mereka selesa dengan volatiliti. Mereka tidak selesa dengan kekaburan operasi.
Model platform CV5 wujud atas sebab tertentu
Inilah sebabnya ramai pengurus dana kripto yang paling berjaya tidak lagi membina segala-galanya sendiri. Mereka melancarkan dalam platform yang mantap yang menyediakan rangka kerja jagaan, tadbir urus, pematuhan, pentadbiran, dan penjajaran peraturan secara siap.
Platform menyerap kerumitan operasi supaya pengurus boleh memberi tumpuan kepada strategi dan pelaksanaan. Pelabur mendapat konsistensi. Pengurus mendapat kredibiliti. Pertumbuhan menjadi mungkin.
Di CV5 Capital, corak ini berulang. Dana yang berkembang paling cepat tidak selalu yang mempunyai strategi paling agresif. Mereka adalah yang menganggap infrastruktur sama serius dengan alfa.
Dana kripto menjadi institusi kewangan
Sama ada pengurus dana suka atau tidak, mengendalikan dana kripto semakin menyerupai menjalankan institusi kewangan. Alat berbeza. Pasaran baharu. Tetapi jangkaan mengenai pengurusan risiko, tadbir urus, pematuhan dan ketelusan menumpu dengan pantas.
Berdagang token adalah bahagian pekerjaan yang kelihatan. Infrastruktur di bawahnya menentukan sama ada dana bertahan kejayaan.
Pengurus dana yang memahami ini awal membina dana yang bertahan. Mereka yang tidak sering belajar pengajaran dengan cara yang sukar.
Ditulis oleh CV5 Capital, platform berasaskan Cayman yang menyokong dana kripto institusi dengan tadbir urus, jagaan, dan infrastruktur operasi.
