Bitcoin BTC$87,098.77 telah menghabiskan hampir keseluruhan bulan Disember terkunci antara $85,000 dan $90,000, manakala ekuiti AS melonjak dan emas mencecah paras tertinggi sepanjang masa. Itu meninggalkan pelabur bitcoin kecewa, dan penjelasannya terletak pada mekanik derivatif.

Kini, mekanik yang sama menunjukkan bahawa mata wang kripto terbesar itu boleh membuat penembusan ke arah hujung julat yang lebih tinggi. Hasil yang lebih berkemungkinan selepas tamat tempoh adalah penyelesaian kenaikan ke arah pertengahan $90,000 berbanding penembusan berterusan di bawah $85,000.

Pemacu utama adalah penumpuan berat opsyen di sekitar harga semasa. Opsyen adalah kontrak yang memberi pedagang hak, tetapi bukan kewajipan, untuk membeli atau menjual bitcoin pada harga yang ditetapkan. Pemegang opsyen call mendapat manfaat jika harga naik, manakala opsyen put mendapat manfaat jika harga jatuh.

Di sebelah lain perdagangan ini adalah penulis opsyen, yang perlu menghormati kontrak jika pemegang memilih untuk melaksanakannya. Mereka melindung nilai risiko mereka secara dinamik dalam pasaran spot dan niaga hadapan, dan tingkah laku tersebut dikawal oleh apa yang dikenali sebagai gamma dan delta.

Delta mengukur berapa banyak nilai opsyen berubah untuk pergerakan $1 dalam harga bitcoin. Gamma mengukur seberapa cepat delta itu berubah apabila harga bergerak. Apabila gamma tinggi dan hampir dengan spot, peniaga terpaksa membeli dan menjual dengan kerap, menekan turun naik.

Menurut akaun X, David, pada bulan Disember, gamma put yang besar berhampiran $85,000 bertindak sebagai lantai, memaksa peniaga membeli bitcoin ketika harga menurun. Pada masa yang sama, gamma call yang berat berhampiran $90,000 mengehadkan rali, dengan peniaga menjual ke dalam kekuatan. Ini mewujudkan julat yang mengukuhkan diri yang didorong oleh keperluan lindung nilai dan bukannya keyakinan.

Dengan $27 bilion opsyen menghampiri tamat tempoh pada 26 Dis, kesan penstabilan ini melemah apabila gamma dan delta mereput.

Tamat tempoh ini amat besar dan mempunyai sentuhan kenaikan harga ke arahnya. Lebih daripada separuh kepentingan terbuka Deribit dilanjutkan, dengan nisbah put-call hanya 0.38 (iaitu, terdapat hampir tiga kali lebih banyak opsyen call berbanding put) dan kebanyakan kepentingan terbuka tertumpu pada harga mogok menaik antara $100,000 dan $116,000.

Titik kesakitan maksimum, yang merujuk kepada tahap harga di mana pembeli opsyen akan kehilangan wang paling banyak pada tamat tempoh dan penjual, biasanya peniaga, akan mendapat paling banyak, adalah pada $96,000, yang mengukuhkan kecenderungan kenaikan.

Di samping itu, turun naik tersirat mengukur jangkaan pasaran tentang berapa banyak harga bitcoin mungkin turun naik pada masa hadapan, dan indeks turun naik tersirat Bitcoin Volmex yang berlegar berhampiran paras terendah satu bulan sekitar 45 menunjukkan pedagang tidak menetapkan harga risiko jangka terdekat yang tinggi.