Kripto VC Ubah Fokus: Rantaian Awam dan AI Menyejuk, Ramalan, Pembayaran, dan RWA Menjadi Topik Hangat Baharu

Pengarang: k, Odaily (Planet Daily)

Pasaran modal teroka mata wang kripto sedang mengalami transformasi senyap. Dalam data pembiayaan terkini DefiLlama, antara 73 projek yang menyelesaikan pusingan pembiayaan melebihi $10 juta dalam tiga bulan lalu, hampir tiada yang merupakan blockchain awam Layer 1 atau Layer 2. Sektor blockchain awam, yang pernah dianggap sebagai "cawan suci," telah hilang sama sekali. Sementara itu, pasaran ramalan, sistem pembayaran, RWA (Aset Dunia Sebenar), dan infrastruktur untuk pengguna biasa menarik aliran masuk modal yang besar.

Keghairahan L1 dan L2 telah reda, dan pembiayaan AI berskala besar hampir kering.

Melihat kembali kemuncak pasaran lembu 2021-2022, blockchain awam baharu seperti Solana, Avalanche, dan Fantom mengumpul ratusan juta dolar dalam pembiayaan, dengan pelabur berebut untuk bertaruh pada "pembunuh Ethereum." Walau bagaimanapun, tiga tahun kemudian, landskap pasaran telah mengalami transformasi asas.

Selepas Movement dan Story, dan Berachain dan Monad tahun ini, pembiayaan berskala besar untuk blockchain awam tidak lagi begitu lazim.

Menurut data dari The Block, jumlah pembiayaan untuk rangkaian blockchain (termasuk L1 dan L2) pada 2024 adalah kira-kira $1.8 bilion. Walaupun masih merupakan sektor penting, kadar pertumbuhan telah perlahan dengan ketara. Tambahan pula, menurut statistik daripada pengguna @pgreyy di X, pada S4 2025, selain Tempo (blockchain awam baharu yang disokong oleh Paradigm yang hanya memberi tumpuan kepada pembayaran), tiada L1 atau L2 baharu akan menerima lebih daripada $10 juta dalam pelaburan.

Bolehkah blockchain awam tanpa pelaburan 10 juta masih memenuhi peranannya sebagai "komputer dunia" dan "pembunuh Ethereum"?

Pelabur telah menyedari bahawa pasaran tidak memerlukan lebih banyak "blockchain awam berprestasi tinggi," tetapi sebaliknya aplikasi yang boleh menghasilkan pengguna sebenar dan hasil sebenar. Influencer kripto @sjdedic menyatakan kesimpulannya di X: "Tiada siapa yang mengambil berat tentang infrastruktur lagi. Tumpuan telah beralih ke lapisan aplikasi—produk hujung pengguna dan kes penggunaan dunia sebenar. Token L1 yang masih terperangkap dalam 'perangkap IQ sederhana,' hanya memberi tumpuan kepada teknologi sambil mengabaikan segala-galanya, sedang menghadapi masalah." Beliau selanjutnya meramalkan: "Saya tidak akan terkejut untuk melihat aplikasi bernilai puluhan bilion dolar muncul dalam beberapa tahun akan datang, manakala token L1 secara beransur-ansur kehilangan bahagian pasaran dan perlahan-lahan menjadi tidak penting."

Begitu juga, walaupun AI merupakan konsep teknologi paling hangat pada 2025, hanya dua projek kripto yang mengumpul lebih $10 juta dalam tiga bulan lalu adalah dari sektor AI: Inference mengumpul $11.8 juta dalam pusingan benih, dan TAO Synergies Inc. menyelesaikan pusingan pembiayaan ekuiti persendirian $11 juta, berjumlah hanya $22.8 juta. Walaupun mengeluarkan had $10 juta, hanya terdapat sembilan projek sedemikian. Angka ini tidak seberapa berbanding Web2. Sebaliknya, sebuah syarikat pembayaran bersaiz sederhana, Coinflow, mengumpul $25 juta dalam satu pusingan pembiayaan.

Siapa yang dapat membayangkan bahawa hanya setahun kemudian, bukan sahaja pertempuran spektakuler antara Virtuals dan ai16z telah menjadi perkara lalu, tetapi seluruh perlumbaan AI x Web3 juga telah kehilangan kilauannya.

Trek Baru Muncul

Pasaran Ramalan: Dari Pinggir ke Arus Perdana

Pasaran ramalan sudah pasti merupakan kuda hitam paling terang pada 2025 dan sektor paling menarik perhatian dalam pusingan data pembiayaan ini. Polymarket dan Kalshi sahaja menarik lebih $3.15 bilion dalam pembiayaan, mendominasi seluruh senarai. Polymarket menjana lebih $3.3 bilion dalam jumlah dagangan semasa pilihan raya AS 2024, dan ketepatannya dalam meramalkan keputusan pilihan raya bahkan mengatasi agensi tinjauan tradisional. Pada Oktober 2025, Intercontinental Exchange (ICE)—syarikat induk Bursa Saham New York—mengumumkan pelaburan sehingga $2 bilion dalam Polymarket, menolak penilaiannya kepada $8-9 bilion. Polymarket juga sebelum ini telah menyelesaikan pusingan pembiayaan $150 juta.

Pada masa yang sama, Kalshi bukan sahaja menyelesaikan pusingan pembiayaan Siri E $1 bilion, tetapi juga memperoleh pembiayaan Siri D $300 juta untuk perniagaan DeFi-nya, dengan pelabur termasuk institusi terkemuka seperti Sequoia, a16z, dan Paradigm.

Pembayaran dan Perbankan: "Kitaran Super" Stablecoin

Siapakah sebenarnya yang telah mengambil alih ledakan pembiayaan blockchain awam? Jawapannya sudah pasti sektor pembayaran/perbankan.

Melihat data pembiayaan, sektor pembayaran telah mengumpul hampir $1.3 bilion secara keseluruhan, merangkumi seluruh ekosistem dari infrastruktur asas kepada aplikasi pengguna. Pada 2025, bekalan edaran stablecoin meningkat kira-kira $30 bilion dari awal tahun, dengan jumlah transaksi bulanan melebihi $1 trilion, setanding dengan jumlah transaksi Visa.

Ripple Labs memperoleh pelaburan strategik $500 juta, dan Rapyd menyelesaikan pusingan pembiayaan Siri F $500 juta, menjadikan jumlah pembiayaan yang dikumpul oleh kedua-dua syarikat $1 bilion, memberikan mereka kedudukan dominan dalam sektor pembayaran. Walaupun gergasi ini terus memimpin, sektor perbankan digital baharu, perkhidmatan B2B antara bank, dan perkhidmatan kewangan juga aktif. Pave Bank dari Singapura, Deblock dari Perancis, Future Holdings dari Switzerland, dan Amdax dari Belanda semuanya telah mengumpul lebih $20 juta.

Sukar untuk membayangkan bahawa pada 2019, pelaburan VC dalam sektor stablecoin sahaja adalah kurang daripada $50 juta.

RWA: Menghubungkan Dunia Maya dan Sebenar

Penokenan aset dunia sebenar (RWA) sedang bergerak dari peringkat eksperimen kepada aplikasi berskala besar. Melihat data pembiayaan, Figure mengetuai sektor dengan IPO $787.5 juta, dan dengan tambahan pembiayaan $25 juta, syarikat tunggal ini menyumbang lebih 95% daripada jumlah pembiayaan dalam sektor RWA. Syarikat pematuhan RWA Satschel mengumpul pembiayaan ekuiti $15 juta, dan syarikat infrastruktur perdagangan saham on-chain Block Street menyelesaikan pusingan pembiayaan $11.5 juta, menjadikan jumlah pembiayaan dalam sektor RWA melebihi $850 juta.

Menurut data dari RWA.xyz, aset bertokenkan on-chain telah melebihi $36 bilion, di mana nilai pasaran emas bertokenkan diunjurkan berkembang dari $1 bilion kepada lebih $3.27 bilion pada 2025, peningkatan sebanyak 227%.

Sementara itu, gergasi pengurusan aset tradisional seperti BlackRock, Apollo, dan Franklin Templeton secara aktif menokenkan produk gred institusi mereka. Pengurus ekuiti persendirian mula menggunakan blockchain untuk mewakili pemilikan aset tradisional, membolehkan pegangan terfragmen dan penyelesaian segera.

Sementara itu, satu lagi fokus utama untuk VC adalah projek infrastruktur yang boleh mencapai pengguna biasa. Projek-projek ini dicirikan dengan menurunkan halangan kepada penggunaan mata wang kripto, membolehkan pengguna bukan natif kripto mengakses perkhidmatan blockchain dengan mudah. Abstraksi dompet, log masuk sosial, dan deposit serta pengeluaran mata wang fiat semuanya menarik pelaburan. U-card RedotPay memperoleh pembiayaan strategik $47 juta, firma pelaburan Finary menyelesaikan pusingan Siri A $29.4 juta, dan kustodian Bron mengumpul pembiayaan benih $15 juta. Projek-projek ini menurunkan halangan penggunaan mata wang kripto untuk pengguna, membuka jalan untuk gelombang pertumbuhan pengguna seterusnya.

DeFi: Pemulihan Stabil

DeFi berprestasi stabil dalam pusingan pembiayaan ini, mengumpul kira-kira $740 juta secara keseluruhan. Walau bagaimanapun, berbanding pasaran ramalan dan pembayaran, saiz pusingan pembiayaan individu adalah jauh lebih kecil. Platform dagangan terdesentralisasi Flying Tulip menjadi projek DeFi tulen yang paling banyak dibiayai dengan pusingan benih $200 juta, diikuti oleh Lighter dengan $68 juta dan Jito dengan pelaburan strategik $50 juta. Data pembiayaan untuk 2025 mencerminkan sikap penilaian yang lebih berhati-hati daripada VC terhadap sektor DeFi. Menurut data dari The Block, lebih 530 pusingan pembiayaan telah diselesaikan dalam DeFi pada 2024, angka yang jelas tidak dicapai pada 2025.