联储局刚刚泄露了看涨的流动性信号，暗示比特币可以抢先在2026年复苏之前上涨

在2025年的最后一天,当大多数交易员一边看烟花一边假装不在看图表时,金融系统最安静的角落开始发出很大的声响。

12月31日,银行从联邦储备局的SRF中提取了创纪录的现金,约746亿美元。这个数字很重要,因为常设回购便利是联储的压力阀,银行用高质量抵押品换取隔夜现金,而当私人融资市场紧张时,它们通常会最大程度地利用这个工具。

如果你研究加密货币足够久,你会了解到Bitcoin不仅靠叙事交易,它还靠氧气交易。流动性就是氧气。当它变得稀缺时,一切都感觉更沉重,买盘变薄,涨势挣扎,每次抛售看起来都比应该的更剧烈。

这就是为什么CryptoSlate以及许多关注宏观的账户,包括Kobeissi,将年末回购激增标记为压力信号。

然而,The Kobeissi Letter还暗示了其他事情,流动性潮汐的转变可能会比人们预期的更早出现在风险资产中,包括Bitcoin。

回购激增是症状,联储的回应才是关键

融资市场的年末压力几乎每年都会发生,银行希望它们的资产负债表在报告日期看起来干净,它们退出贷款,现金变得不那么可用,短期利率可能会波动。

这一次,波动更大。除了创纪录的SRF使用量外,资金还涌入联储的逆回购便利,同一天为1,060亿美元,这是资产负债表紧缩时另一种经典的"求稳妥"行为。

对于2026年来说,重要的部分是接下来发生的事情,因为联储在年末激增成为头条新闻之前就已经开始行动了。

12月12日,纽约联储开始购买国库券,约400亿美元的"储备管理购买",其既定目标是保持储备充足。这听起来很无聊,而且应该如此。这些购买被宣传为维护,联储表示它希望管道顺畅运行,利率管道表现良好。

市场倾向于将这种维护视为信号,因为它在边际上改变了流动性的方向。

一个月前,联储还确认将从12月1日开始停止其证券持有的缩减,实际上结束了量化紧缩带来的持续消耗。即使你永远不想称这为转向,资产负债表停止缩减,然后开始有针对性地增长。

这个顺序很重要,对Bitcoin也很重要,因为Bitcoin与宏观的关系在过去两年中已经成熟。

ETF时代将BTC更深地拉入传统市场流动中,市场现在关注信贷交易员关注的相同管道信号。

为什么这种"管道压力"可以转变为"管道支持"

如果你想要简单版本,银行从SRF借入746亿美元并不自动意味着流动性正在改善。

这意味着现金感觉足够紧张,以至于它们更愿意从联储借款,这可能是季节性原因,更深层次的原因,或两者兼而有之。

指向2026年初流动性改善的部分是联储愿意对抗储备稀缺,而它是通过资产负债表工具而不是演讲来做到这一点的。

纽约联储的RMP声明还表明,速度应该在"几个月内"保持高位,因为非储备负债往往在4月左右跳涨。对于任何试图把握流动性状况时机的人来说,这一点很重要;它表明联储预计这种支持将持续到早春。

当交易商能够顺利为头寸融资时,市场深度会改善。当市场深度改善时,价格变动不需要那么多力量就能传播。Bitcoin往往喜欢那个世界。

为什么交易员关心管道

大多数人体验"流动性"就像体验天气一样。他们不直接看到它,但在空气中感受到它。

在加密货币中,这种感觉表现为稀薄的周末、急剧的下跌,以及看起来强劲的涨势,直到它们遇到一直在等待任何反弹退出的卖家墙。

在传统金融中,这种感觉表现为回购利率跳涨、银行撤退,突然之间每个人都开始谈论债券世界之外几乎没有人听说过的工具。

年末融资压力通常是一个短篇故事。这次有更长的尾巴,因为它与一个更大的主题相关,储备再次变得紧张。

波动性一直在压缩,市场一直在准备,等待一个更清晰的信号来重新冒险。

当管道停止嘎嘎作响时,杠杆开始悄悄回归,加密货币往往在宏观人群为其命名之前就注意到了。

如果四年周期正在消退,流动性就成为周期

许多人仍然将Bitcoin锚定在减半日历上。减半很重要;它改变发行量,塑造长期供应动态,并且仍然是故事的一部分。

正在改变的是边际驱动因素,即每周和每月推动价格的东西。

现货ETF将Bitcoin拉入一个流动可以主导的世界。你可以从市场在2025年的反应方式中看到这一点:流入帮助推动涨势,而流出和避险定位帮助加深回撤。

CryptoSlate已经记录了ETF复合体中这种重置有多残酷。根据CryptoSlate的ETF AUM分析,美国现货Bitcoin ETF总资产管理规模在10月6日达到1,695亿美元的峰值,到12月4日跌至1,207亿美元。

当资产管理规模受到如此大的打击时,市场需要一段时间来重建信任。重建的首要要求是更清洁的流动性背景。

这就是"周期可能结束"框架变得有用的地方:它让你谈论实际上推动下一步行动的东西,并为在不道歉的情况下审视宏观管道打开了大门。

Grayscale直接倾向于这个想法。在其2026年展望中,该公司认为2026年可能标志着明显的四年周期的结束,Bitcoin可能在上半年超过其先前的高点。

渣打银行一直从不同角度提出类似的结构观点;他们的研究主管认为,ETF流动已成为比经典减半节奏更关键的价格驱动因素。

你不必同意这些说明中的每个目标价格就能使用这个框架;市场结构已经改变,流动性信号变得更加关键。

2026年初要关注什么,告诉你流动性实际上正在改善的指标

如果你想要一个在今天头条之外保持有用的清晰清单,以下是重要的事项。

1. 日历翻转后SRF使用量是否正常化?
   急剧减弱将支持12月主要是季节性的想法。持续的大额印记将表明储备紧张更深,并使联储承受压力继续增加流动性。
2. 国库券购买是否在第一季度继续大规模运行?
   纽约联储已在其RMP声明中列出了时间表逻辑。如果那"几个月"变成更长的计划,流动性冲动就会加强。
3. 更广泛的金融状况是否保持宽松?
   你可以通过FRED追踪芝加哥联储的国家金融状况指数。宽松的条件加上储备支持是风险资产通常喜欢的那种设置。
4. 加密原生流动性是否再次增长?
   稳定币是加密货币内部交易流动性的最简单代理。DefiLlama的稳定币仪表板在这里很有帮助;如果总市值开始持续上升,它通常与风险偏好改善保持一致。
5. ETF流动是否从背景噪音变成稳定的买盘?
   Farside的ETF流动表是每日记录。一个绿色日子不会改变体制,稳定的连续才会。
6. 波动性是否继续压缩?
   更平静的波动体制使杠杆更便宜,并使机构更愿意增加敞口。

流动性回归对Bitcoin价格可能意味着什么,一条现实的道路,而不是幻想蜡烛

市场喜欢清晰的叙事。流动性改善,Bitcoin上涨,每个人欢呼。

现实移动得更慢。

流动性改善通常首先表现为较小的抛售、更好的订单簿支持,以及保持收益而不是在一夜之间全部回吐的涨势。然后流动回归,现货买入变得更加一致,更大的变动成为可能。

2026年初的合理基本情况看起来像这样:年末后融资压力缓解,联储保持储备管理购买高位,条件保持宽松,加密货币看到信心的缓慢重建。

在那个世界里,Bitcoin不需要每周都有新故事。它需要一个让新资金容易进入,而小口袋的抛售难以将价格从悬崖上击落的市场结构。

更看涨的版本叠加了两件事:更强劲的ETF流入和稳定币供应增长的明显反弹。这种组合将流动性支持转化为需求,而需求就是推动价格的东西。

风险更高的版本让管道继续嘎嘎作响。如果融资压力持续存在,或者如果另一次宏观冲击收紧条件,流动性可能会迅速消失,Bitcoin的贝塔系数会迅速回归。

这就是为什么回购激增很重要。它是一个警示灯,也迫使系统展示其底牌。

银行大规模寻求联储的支持,联储已经开始通过票据购买增加储备,量化紧缩缩减已经停止。

如果你完全生活在加密货币内部,这些都是次要细节。

如果你相信Bitcoin正在成为具有新型周期的宏观资产,即流动性周期,它们就是重大细节。

2026年初可能是这个想法的第一次清晰测试。

如果管道保持平静,如果储备支持继续,如果流动回归,Bitcoin不需要减半叙事来做它最擅长的事情;它只需要氧气。

帖子《联储刚刚泄露了一个看涨的流动性信号,表明Bitcoin可以抢先2026年复苏》首次出现在CryptoSlate上。