为何"好消息"最近未能推动比特币上涨:宏观经济缺乏繁荣

Bitcoin 在12月31日以8万美元的价位交易,正值美国通胀降温及投资者预期联储局降息之际。

缺乏后续动力使交易员较少依赖宏观新闻标题,而更多关注实际收益率、货币市场机制和现货ETF资金流的组合。即使"降息即将到来"主导市场叙事,这种转变仍使价格行动维持在既定水平。

无繁荣的宏观:为何"好消息"未能推动Bitcoin

最新通胀数据在纸面上强化了这一叙事。

11月整体CPI较去年同期上涨2.7%,核心CPI上涨2.6%。

但该数据也伴随着可信度问题,使市场更容易将此次发布视为确认而非新信息。

与政府停摆相关的数据中断影响了收集和时间安排。这包括10月CPI被取消,以及11月的数据收集延迟至假日折扣效应期间。

政策也提供了混合的强化信号,而非明确的风险偏好冲动。

在2025年第三次降息后,联邦基金目标区间位于3.50-3.75%。

根据联储局,12月经济预测摘要指出2026年中位数为一次降息,且分散度较大。

对于希望了解市场当前赔率而非联储局预测的交易员,CME Group的FedWatch仍是标准参考点。

隐含概率与政策制定者重心之间的差距,是"降息"本身不足以将Bitcoin提升出其区间的部分原因。

这种限制在对久期类资产最重要的折现率中显而易见:实际收益率。

10年期TIPS实际收益率在12月底约为1.90%。

当实际收益率维持在该水平附近时,较宽松的名义政策可能与紧缩的实际金融状况共存。这可能限制交易员通常从降息中预期的上涨空间。

换句话说,市场可以庆祝"降息",而Bitcoin则等待往往更重要的组合:较低的实际收益率和更清晰的流动性冲动以触及边际买家。

为何仅靠降息不足以解锁Bitcoin的下一轮上涨

流动性状况看起来也不如宽松叙事所暗示的那么直接,尤其是在年底前后。

纽约联储常设回购工具的使用量在12月31日创下746亿美元的纪录,而逆回购余额在年底也有所上升。

这种组合可以解读为"流动性可用",但不能解读为"流动性充裕",这一区别对杠杆风险定位很重要。

这种压力背后的机制不仅关乎联储局的政策利率。它们还反映了资产负债表容量和现金流动,如国库总账户的波动,联储局已将其列为可以独立于主要政策立场排出或增加储备的渠道。

通过FRED的WALCL每周追踪的联储局资产负债表水平,仍是投资者寻求确认流动性正以能够支持持续风险承担的方式放松的参考点。

与此同时,Bitcoin的价格行为一直与资金流动和定位机制一致,而非追逐新闻标题。

根据Glassnode Insights,Glassnode描述了一个明确的区域,拒绝位于约93,000美元附近,支撑位于约81,000美元附近。这种框架表明随着上方供应被吸收,市场呈区间驱动状态。

Reuters也指出Bitcoin在12月底前后以8万美元高位交易,远低于其10月高峰。这强化了宏观乐观情绪未能转化为即时上涨的观点。

ETF驱动的资金流如何重塑Bitcoin对宏观新闻的价格反应

ETF后的市场结构有助于解释反应函数为何发生变化。

现货Bitcoin ETF在宏观情绪和现货买盘压力之间插入了一个庞大且可见的资金流通道。当需求疲弱或净卖出占主导时,该通道可能削弱"好消息"的影响。

自11月4日以来,美国现货Bitcoin ETF已有约34亿美元的净流出,其中IBIT领先流出。

基础每日系列由Farside Investors追踪。日常模式很重要,因为一连串的正向创建可以在宏观噪音时提供稳定的现货需求,而持续的负向日子可能限制在ETF前市场中本会延续的反弹。

这种设置使交易员关注宏观宽松是否正在转化为Bitcoin一直在反应的具体输入的确认。

Bitcoin要突破其宏观区间需要改变什么

一条路径是基本情景,即降息仍被定价,通胀数据仍有争议,实际收益率保持稳定。这可能使Bitcoin维持在Glassnode标记的81,000-93,000美元区域内。

另一条路径需要投资者不断回归的检查清单:10年期实际收益率的下降趋势、每日现货ETF创建的持续转向,以及在区间上端附近突破上方供应的明确走势。

对于在2026年初绘制更广泛跨市场输入的投资者来说,美元仍是背景的一部分,而非独立的催化剂。

在经历八年来最大年度跌幅后,美元在2026年以较弱姿态开局。

在过去的周期中,较弱的美元一直是经典顺风。这次,它不足以压倒实际收益率上升和ETF流出的综合拖累。

从这个意义上说,Bitcoin的表现更像是一种等待通过利率、融资市场和现在位于宏观与现货需求之间的ETF流动通道进行可衡量传导的资产,而不是对"好消息"的纯粹反应。

帖子"为何近期'好消息'未能推动Bitcoin:无繁荣的宏观"首次出现在CryptoSlate上。