比特币库存公司面临估值压力，40%已处于水下

几乎一半的上市比特币库务公司,也称为数字资产库务公司(DATs),其交易价格低于其资产负债表上数字资产的价值。根据BitcoinTreasuries.net的数据,约40%的前100家比特币库务公司的市场估值低于其BTC持有量的净资产值。

该集团中至少有37家公司现在以低于净资产值的折价交易,这与2025年第二季度和第三季度的情况明显相反,当时比特币正以历史最高水平易手。 

在今年的前三个季度,大多数库务公司拥有可观的溢价,可以以高于其比特币价值的价格发行股票、筹集资金并购买更多代币,而不会立即稀释股东权益。目前近200家上市公司共持有超过100万枚比特币,在2026年价值约960亿美元。 

按持有量计算,前5大BTC DATs包括Strategy,持有672,497枚BTC,以及MARA Holdings,拥有53,250枚代币。Twenty One Capital持有43,514枚比特币,Metaplanet控制35,102枚,Bitcoin Standard Treasury持有30,021枚。 

比特币DAT模式是否失败?市值净资产比大幅下跌 

当Michael Saylor的软件公司Strategy(前身为MicroStrategy)开始通过可转换票据和股票购买比特币时,比特币的价格略高于11,000美元。快进到5年后,10月份126,000美元的历史最高价值本应是MSTR股东微笑的理由,但事实并非完全如此。

随着股票估值下滑和BTC价格在短短三个月内暴跌超过30%,该模式开始动摇,更不用说Strategy等几家公司在高位买入。一旦股价跌破净资产值,发行新股购买比特币的商业模式就变得不经济,使公司面临市场压力和投资者批评。

BitcoinTreasuries.net在12月的一份报告显示,只有一家BTC库务公司,即总部位于法国的The Blockchain Group,在2025年表现优于标准普尔500指数,因为这一基准美国股票指数全年回报率为16%。

其他所有库务公司都远远落后于该指数,其中约60%的公司在收购BTC上的花费超过了这些持有量目前的价值。先驱者Strategy去年的交易价格是其比特币价值的两倍多,但其股价现在以17%的折价低于净资产值。

像瑞典的H100 Group等较小的参与者以32%的折价交易,Vanadi Coffee以61%的折价低于其BTC价值,以及五到六家接近平价的公司,包括总部位于巴西的OranjeBTC。如果比特币价格继续下跌,任何适度的股票抛售都可能将它们推低至净资产值以下,并使它们成熟可被收购。

困境回响、MSCI除牌以及DATs被称为拉地毯

比特币库务公司正受到加密社区中一些反对者的抨击,他们认为这些公司的购买狂潮导致了加密市场的下跌因果关系。 

"这些公司中的每一家都只是对其普通股东进行拉高出货的拉地毯。而且不,当你没有盈利的基础业务时,优先股不会拯救你糟糕的计划,也不会拯救你糟糕的股票。你应该避开任何自称为'DAT'或'比特币库务公司'的公司。一群骗子和白痴,说真的,"一位X用户抱怨道。

一些公司看到市值净资产比下跌的反弹,也在退却,包括Prenetics,这家健康科学公司在2025年开始购买比特币。Cryptopolitan报道称,该公司于12月4日停止增加代币,现在将专注于IM8,这是一个由前英格兰足球队长David Beckham共同创立的营养补充品牌。

"我们正在做出有纪律的战略决策,这反映了我们作为运营商的经验以及我们对最大化长期股东价值的承诺,"Prenetics首席执行官Danny Yeung在新闻稿中说。

在其他相关新闻中,指数提供商MSCI将于1月15日就将持有大量BTC储备的公司从其全球基准中排除的决定作出决定。如果这家纽约证券交易所上市公司开绿灯将其排除,BTC for Corporations的估计显示,DATs将被迫在一年内出售100亿至150亿美元。

BTC for Corporations是一个倡导企业采用比特币的组织,在2025年结束之前与MSCI领导层进行了讨论。"我们进行了非常富有建设性的对话,"该组织执行董事George Mekhail说。

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