比特币波动性低于英伟达，因5700亿美元被吸收于波动中

TLDR

• Bitcoin 在 2025 年的已实现波动率降至 2.24%,是自 2012 年以来的最低年度水平
• 根据 Bitwise 和 K33 Research 数据,Bitcoin 在 2025 年的波动性低于 Nvidia
• 市场在 2025 年吸收了 5,700 亿美元的回撤,未引发恐慌或崩盘
• ETF 和企业资金在该年度累积了超过 650,000 BTC

Bitcoin 以有史以来最低的年度波动率结束了 2025 年。根据 K33 Research 的数据,这一数字资产的已实现每日波动率降至 2.24%,与早年相比发生了重大变化。在 2013 年,Bitcoin 的波动率峰值为 7.58%。相比之下,2025 年的数据使 Bitcoin 的波动率低于包括 Nvidia 在内的多只大盘科技股。

尽管创下历史新低,市场仍出现了剧烈波动。2025 年 10 月,Bitcoin 从 126,000 美元跌至 80,500 美元,跌幅 36%,抹去了约 5,700 亿美元的市值。然而,由于市场结构更加成熟,这些变化被吸收,未像以往周期那样出现连锁清算。

机构在成熟市场中稳定流动性

K33 的报告将较低的波动率归因于更完善的市场结构。Bitcoin 的价格现在受到来自 ETF、企业资金和受监管托管机构的机构资金流影响。2025 年,ETF 和企业累积了约 650,000 BTC。虽然 ETF 的购买速度较前一年放缓,增加了 160,000 BTC,而 2024 年为 630,000 BTC,但需求保持稳定。

企业资金也增加了约 473,000 BTC。许多公司使用优先股和可转换债券等金融策略,而非直接购买。这些结构化资金流取代了散户驱动的投机,减少了反射性抛售和日内波动。

报告指出,即使在大幅回撤期间,如 10 月的调整,ETF 持仓几乎没有变化。这种恐慌性抛售的缺失标志着与过去周期的背离。机构投资者表现出更强的韧性,对短期价格变化的敏感度更低。

长期持有者将供应转移至机构渠道

市场也出现了供应的重新分配。长期持有的 Bitcoin 转移到了机构手中。在 2023 年至 2025 年间,约 160 万 BTC 在闲置超过两年后重新进入流通。主要交易包括通过 Galaxy 出售的 80,000 BTC 以及 Fidelity 在 2025 年中期出售的 20,400 BTC。

与以往年份不同,当时大额出售往往会导致市场崩盘,这些交易被ETF 资金流和企业买家吸收。根据 K33 的数据,这些买家通过结构化计划进入市场,而非追逐价格动能。这减少了大额单一钱包出售的影响,并增强了整体流动性。

随着供应分布更加广泛,订单簿变得更深。2025 年出售 10,000 BTC 引发了买入兴趣,而非强制性抛售。这种结构性变化有助于稳定市场。

波动率压缩改变投资组合角色

Bitcoin 较低的波动率正在改变机构投资者对该资产的看法。Bitwise 指出,Bitcoin 在 2025 年的波动性低于 Nvidia。这一数据使顾问能够将 Bitcoin 呈现为风险较低的资产,使其能够进入 401(k) 计划和受波动率限制的机构投资组合。

投资组合模型现在允许对 Bitcoin 进行更高的配置权重。随着波动率下降,该资产对整体投资组合风险的贡献减少。这一转变得到了更便宜的期权对冲的支持,因为隐含波动率与已实现波动率一同下降。

尽管如此,风险事件仍然存在。10 月 10 日,一次急剧清算抹去了 190 亿美元的杠杆多头头寸。触发因素是时任总统特朗普的关税公告,导致短期避险行动。然而,由于来自 ETF 和资金的强劲现货需求,市场迅速稳定。

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