比特币库存公司崩盘:近40%目前交易价格低于资产净值

Bitcoin 库存公司正面临日益严峻的估值压力,因为在前100家公司中,有近37家目前的交易价格低于其Bitcoin持有量的净资产值。这意味着大约40%的主要库存公司的价值低于它们所持有的加密货币。分析师警告称,在2025年推动该行业发展的溢价驱动增长时代即将结束。

去年大部分时间里,库存公司可以以高于其Bitcoin价值的价格发行股票,并在不稀释股东权益的情况下再投资购买更多货币。这一循环吸引了数百家新公司,包括之前没有加密货币接触的传统公司。目前,公共库存公司持有的Bitcoin总量超过100万枚,价值接近960亿美元。然而,这一策略完全依赖于市场溢价,而溢价已经消失。

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溢价时代终结,折价加深

像Strategy这样的公司,以前的交易价格超过其Bitcoin持有量的两倍以上,现在显示17%的折价。其他顶级库存公司,包括Twenty One Capital,也面临类似的短缺。规模较小的参与者受到的影响更大:总部位于瑞典的H100 Group以32%的折价交易,而Vanadi Coffee的价格竟然低于其BTC价值61%。几家公司徘徊在平价水平,使它们容易受到轻微市场波动的影响。

这一转变反映了2020年Grayscale BTC Trust的崩溃。当时,Grayscale以40%的溢价交易,直到受到BTC ETF的影响。随后它以折价水平交易,导致因溢价而大量投资的投资者遭受损失。预计这种情况会再次发生,库存公司将无法通过股权发行来扩大规模。

整合与并购即将到来

溢价模式崩溃对BTC市场的影响是广泛的。一家报价低于其净资产值的公司无法在不稀释现有股东权益的情况下发行新股。例如,一家持有1亿美元Bitcoin的库存公司,其估值低30%;它无法在不稀释股东权益的情况下发行新股。这标志着Bitcoin扩张模式的终结。

分析师预见到整合即将到来,因为许多库存公司已经弱到足以成为收购目标。Strive在9月份收购了Semler Scientific。这只是个开始。分析师认为,最强大的库存公司可能会在这次淘汰中存活下来,并通过收购较弱的竞争对手继续扩张。结果可能会让库存公司变得更少但更强大。

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