简要总结:
- Hyperliquid 通过建构者代码控制三分之一的交易流量,但面临零费用竞争
- 传统建构者经济模式迫使整合商在协议规定3个基点基准费用时收取4个基点
- Paradex 和 Lighter 推出收益分享模式,允许建构者绕过强制性费用结构
- Polymarket 评估 Hyperliquid 在2026日历年度失去未平仓合约领导地位的概率为28%
Hyperliquid 目前在永续去中心化交易所中保持最高未平仓合约量,但日益增长的竞争压力表明这一地位可能面临挑战。
Polymarket 预测市场目前将 Hyperliquid 失去未平仓合约领导地位的概率定价为28%。
该平台相比竞争对手产生更高的收入和总锁仓价值。然而,竞争协议新兴的分销策略可能会在整个2026年重塑竞争格局。
建构者代码经济威胁市场份额
Hyperliquid 约三分之一的交易流量来自使用建构者代码的第三方建构者。这些合作伙伴关系将协议与外部钱包和交易界面连接起来。
目前的建构者代码结构施加强制性基准费用,为外部整合商造成摩擦。
协议通常执行最低费用要求,限制建构者的灵活性。当 Hyperliquid 规定三个基点,但建构者希望向用户收取一个基点时,总成本达到四个基点。
这种安排限制了竞争性定价策略,并阻碍费用结构的实验。
竞争平台现在提供零费用建构者代码,配合收益分享模式。Paradex 和 Lighter 已推出这些替代安排。
这种方法允许建构者捕获流量,而无需向最终用户转嫁强制性费用。经济激励措施可能会将大量交易量从 Hyperliquid 当前的分销渠道引导出去。
空投挖矿动态重塑市场结构
永续去中心化交易所空投挖矿已成为影响市场动态的重要力量。Hyperliquid 在交易量、总锁仓价值和未平仓合约指标上的主导地位已从之前的峰值下降。尽管有这些变化,该协议仍保持强劲的交易量与未平仓合约比率。
基础设施商品化在永续交易所领域持续进行。随着平台间技术能力趋同,分销网络变得越来越重要。
向建构者提供优越经济条件的协议在钱包和聚合器中获得显著位置方面占据优势。
如 Aster 和 Variational 等平台继续针对市场份额增长的开发工作。这些竞争对手通过各种机制积极激励未平仓合约累积。
数据限制阻碍了精确衡量建构者代码流量如何转化为持续的未平仓合约贡献。尽管如此,在多个平台上维持头寸的交易者可能会对总体未平仓合约数字做出贡献。
预测市场分配的28%概率反映了对2026年结果的重大不确定性。虽然 Hyperliquid 目前在关键指标上保持领先地位,但建构者经济的结构性变化带来了实质性风险。
持有大量 HYPE 敞口的代币持有者可能会考虑将预测市场作为对冲机制。随着零费用建构者计划的扩大和新协议产品的成熟,竞争环境可能会加剧。
文章 Hyperliquid 的未平仓合约领导地位面临2026年零费用竞争对手的挑战 首次发表于 Blockonomi。
来源: https://blockonomi.com/hyperliquids-open-interest-leadership-faces-2026-challenge-from-zero-fee-rivals/
