Web3收益危机:99%区块链项目无法盈利的惊人真相

BitcoinWorld

Krisis Pendapatan Web3: Kebenaran Mengejutkan Tentang 99% Projek Blockchain Tidak Menguntungkan

Laporan terobosan dari Tiger Research yang berpangkalan di Singapura memberikan pemeriksaan realiti yang menyedihkan kepada industri blockchain pada awal 2025, mendedahkan bahawa 99% projek Web3 gagal menjana walaupun satu dolar dalam pendapatan. Analisis komprehensif ini, yang diambil daripada pelbagai sumber data termasuk Token Terminal dan analitik dalam rantaian, mendedahkan apa yang penyelidik istilahkan sebagai 'kecacatan struktur' dalam ekosistem Web3 semasa. Penemuan ini tiba semasa tempoh minat institusi yang diperbaharui dalam teknologi blockchain, mewujudkan persoalan mendesak tentang kemampanan dan model perniagaan asas.

Krisis Pendapatan Web3: Memahami Fenomena Projek Zombi

Laporan Tiger Research, bertajuk "How Do 99% of Unprofitable Web3 Projects Survive?", mengemukakan data yang menunjukkan hanya kira-kira 200 projek menjana sekurang-kurangnya $0.10 dalam pendapatan sepanjang 30 hari yang lalu. Akibatnya, majoriti yang besar tidak mempunyai keupayaan minimum untuk menampung kos operasi mereka sendiri. Penyelidik menerangkan usaha ini sebagai wujud dalam 'keadaan zombi'—secara teknikal aktif tetapi pada asasnya tidak berdaya maju. Projek-projek ini meneruskan operasi dengan menggunakan modal pelabur dan rizab token dan bukannya mewujudkan nilai ekonomi yang tulen.

Firma perundingan ini, yang pakar dalam pasaran Web3 Asia, menganalisis beribu-ribu projek merentasi pelbagai ekosistem blockchain. Metodologi mereka menggabungkan analisis kewangan tradisional dengan pengesahan data dalam rantaian. Secara khusus, mereka meneliti jumlah transaksi, penjanaan yuran, pendapatan protokol, dan aliran pendapatan yang mampan. Keputusan mendedahkan perbezaan yang ketara antara gembar-gembur pasaran dan realiti ekonomi. Lebih-lebih lagi, situasi ini berterusan walaupun terdapat kemajuan teknologi yang ketara dalam kebolehskalaan blockchain dan penambahbaikan pengalaman pengguna sepanjang 2024.

Kecacatan Struktur dalam Model Pengumpulan Dana Kripto

Tiger Research mengaitkan krisis pendapatan kepada apa yang mereka istilahkan sebagai 'kitaran cacat' dalam industri. Kitaran ini bermula dengan struktur pengumpulan dana yang cacat yang kerap membawa kepada penilaian berlebihan yang terputus daripada metrik asas. Seterusnya, pasukan projek menghadapi tekanan besar untuk mewajarkan penilaian ini melalui pemasaran yang agresif dan bukannya pembangunan produk yang mampan. Laporan mengenal pasti tiga isu struktur utama:

• Ekonomi Token-Dahulu: Projek mengutamakan penciptaan dan pengedaran token berbanding penyampaian perkhidmatan yang tulen
• Insentif Yang Tidak Selaras: Pengasas boleh mendapat keuntungan melalui peruntukan token walaupun projek mereka akhirnya gagal
• Pembiayaan Spekulatif: Aliran pelaburan berdasarkan naratif dan bukannya potensi pendapatan atau penggunaan pengguna

Persekitaran ini mewujudkan insentif yang tidak wajar di mana membina perniagaan yang mampan menjadi kedua kepada mengekalkan kenaikan harga token. Selain itu, kemudahan melancarkan token berbanding dengan syarikat permulaan tradisional menurunkan halangan untuk masuk tetapi juga mengurangkan akauntabiliti. Banyak projek memperuntukkan sumber yang besar kepada acara pemasaran dan pengurusan komuniti manakala produk teras mereka kekal kurang dibangunkan atau tidak digunakan.

Mekanisme Kelangsungan Hidup: Jualan Token dan Modal Pelabur

Walaupun tidak menjana pendapatan, 'projek zombi' ini terus beroperasi melalui jualan token tetap dan pusingan pengumpulan dana yang berterusan. Tiger Research mendokumentasikan bagaimana projek secara sistematik mencairkan aset perbendaharaan untuk menampung perbelanjaan operasi termasuk gaji, penyenaraian bursa, dan aktiviti promosi. Ini mewujudkan pergantungan berbahaya di mana kelangsungan hidup projek bergantung sepenuhnya pada kecairan pasaran dan bukannya penggunaan pelanggan.

Jadual di bawah menggambarkan kategori perbelanjaan biasa untuk projek Web3 yang tidak menjana pendapatan:

Model pembiayaan ini mewujudkan apa yang penyelidik panggil 'pembubaran bergerak perlahan' di mana projek secara beransur-ansur menukar rizab token mereka kepada mata wang fiat untuk mengekalkan operasi. Akhirnya, apabila rizab habis sepenuhnya, projek sama ada runtuh sepenuhnya atau menjalani penstrukturan semula yang dramatik. Sementara itu, pelabur awal dan ahli pasukan sering keluar dengan keuntungan manakala peserta kemudian menanggung kerugian.

Konteks Industri dan Persamaan Sejarah

Krisis pendapatan Web3 menggemakan gelembung teknologi sebelumnya sambil membentangkan ciri-ciri khusus blockchain yang unik. Semasa era dot-com, banyak syarikat internet membakar modal teroka tanpa mencapai keuntungan. Walau bagaimanapun, projek Web3 menghadapi kerumitan tambahan termasuk ketidakpastian peraturan, cabaran reka bentuk tokenomik, dan sifat spekulatif pasaran kripto. Situasi semasa berbeza kerana projek blockchain boleh mengakses pembiayaan berterusan melalui pasaran token dan bukannya pusingan ekuiti tradisional sahaja.

Pakar industri mencatatkan beberapa trend yang membimbangkan yang muncul daripada persekitaran ini. Pertama, projek sah dengan model yang mampan menghadapi kesukaran yang meningkat untuk menonjol di tengah-tengah kebisingan beribu-ribu usaha yang tidak berdaya maju. Kedua, keyakinan pelabur terjejas kerana membezakan antara projek yang berdaya maju dan zombi menjadi semakin mencabar. Ketiga, penelitian peraturan semakin sengit apabila pihak berkuasa memerhatikan ketidakselarasan antara janji dan realiti ekonomi.

Beberapa ekosistem blockchain menunjukkan statistik yang amat membimbangkan menurut analisis Tiger Research. Walaupun laporan mengekalkan tanpa nama projek, penyelidik menunjukkan bahawa sektor khusus tertentu dan platform lapisan-1 yang lebih baru mengehos kepekatan projek yang tidak menjana pendapatan yang tidak seimbang tinggi. Sebaliknya, ekosistem yang mantap dengan alat pembangun matang dan rangka kerja peraturan yang lebih jelas menunjukkan prestasi pendapatan yang sedikit lebih baik, walaupun masih jauh di bawah sektor teknologi tradisional.

Jalan Ke Hadapan: Membina Ekonomi Web3 yang Mampan

Laporan Tiger Research menyimpulkan dengan cadangan untuk meningkatkan daya maju projek Web3. Penyelidik menekankan keperluan untuk peralihan asas dalam cara projek mendekati reka bentuk model perniagaan dan pengumpulan dana. Secara khusus, mereka menyokong untuk laluan pendapatan yang lebih jelas sebelum penciptaan token, metodologi penilaian yang lebih konservatif, dan peningkatan tumpuan pada metrik penggunaan pengguna dan bukannya semata-mata kejuruteraan kewangan.

Beberapa trend yang muncul pada 2025 mencadangkan industri mungkin menghampiri titik perubahan. Penyertaan institusi yang meningkat membawa penelitian perniagaan tradisional kepada usaha blockchain. Rangka kerja peraturan dalam bidang kuasa utama semakin matang, memerlukan ketelusan dan akauntabiliti yang lebih besar. Selain itu, projek yang berjaya menunjukkan penjanaan pendapatan yang tulen menarik bakat dan modal yang tidak seimbang, berpotensi mewujudkan kesan 'penerbangan kepada kualiti'.

Laporan juga menyerlahkan contoh positif di mana projek Web3 telah mencapai pendapatan yang bermakna melalui:

• Yuran Protokol: Caj transaksi berasaskan peratusan yang mampan
• Langganan Perkhidmatan: Model SaaS tradisional yang disesuaikan untuk konteks terdesentralisasi
• Penyelesaian Perusahaan: Pelaksanaan blockchain B2B dengan ROI yang jelas
• Model Hibrid: Menggabungkan insentif token dengan aliran pendapatan fiat

Pendekatan yang berjaya ini berkongsi ciri-ciri umum termasuk cadangan nilai yang jelas, manfaat pengguna yang boleh diukur, dan tokenomik yang mampan yang menyelaraskan insentif jangka panjang antara pembangun, pengguna, dan pelabur.

Kesimpulan

Laporan Tiger Research tentang penjanaan pendapatan Web3 mendedahkan cabaran asas yang dihadapi oleh industri blockchain ketika ia matang melepasi perdagangan spekulatif kepada penciptaan perniagaan yang mampan. Penemuan bahawa 99% projek menjana pendapatan sifar menggariskan keperluan mendesak untuk reka bentuk model perniagaan yang lebih baik, penilaian yang lebih realistik, dan tumpuan yang lebih besar pada mewujudkan nilai ekonomi yang tulen. Walaupun situasi semasa menimbulkan kebimbangan yang ketara, ia juga mewujudkan peluang untuk projek yang mengutamakan ekonomi yang mampan berbanding spekulasi jangka pendek. Krisis pendapatan Web3 mungkin akhirnya berfungsi sebagai pembetulan yang perlu, memisahkan projek yang berdaya maju secara asas daripada yang wujud hanya melalui pencairan token berterusan dan pembiayaan pelabur.

Soalan Lazim

S1: Berapakah peratusan projek Web3 yang menjana pendapatan menurut Tiger Research?
J1: Hanya kira-kira 1% projek Web3 menjana sebarang pendapatan, dengan kira-kira 200 projek memperoleh sekurang-kurangnya $0.10 dalam 30 hari yang lalu menurut analisis laporan data Token Terminal.

S2: Bagaimana projek Web3 yang tidak menjana pendapatan terus beroperasi?
J2: 'Projek zombi' ini bertahan dengan membelanjakan rizab perbendaharaan token dan modal pelabur untuk perbelanjaan operasi termasuk pampasan pasukan, pemasaran, penyenaraian bursa, dan kos pembangunan.

S3: Apakah kecacatan struktur utama yang dikenal pasti dalam laporan?
J3: Tiger Research mengenal pasti tiga kecacatan utama: ekonomi token-dahulu yang mengutamakan penciptaan token berbanding penyampaian perkhidmatan, insentif yang tidak selaras membenarkan pengasas mendapat keuntungan walaupun kegagalan projek, dan pembiayaan spekulatif berdasarkan naratif dan bukannya asas.

S4: Bagaimana krisis pendapatan Web3 ini berbanding dengan gelembung teknologi sebelumnya?
J4: Walaupun serupa dengan cabaran era dot-com, projek Web3 menghadapi kerumitan unik termasuk reka bentuk tokenomik, ketidakpastian peraturan, dan akses berterusan kepada pembiayaan melalui pasaran token dan bukannya pusingan ekuiti tradisional sahaja.

S5: Apakah penyelesaian yang dicadangkan oleh laporan untuk meningkatkan daya maju projek Web3?
J5: Cadangan termasuk membangunkan laluan pendapatan yang lebih jelas sebelum penciptaan token, menggunakan metodologi penilaian yang lebih konservatif, memberi tumpuan kepada metrik penggunaan pengguna, dan mewujudkan tokenomik yang mampan yang menyelaraskan insentif jangka panjang antara semua pihak berkepentingan.

Catatan ini Web3 Revenue Crisis: The Shocking Truth About 99% of Unprofitable Blockchain Projects pertama kali muncul di BitcoinWorld.