顶级稳定币会失败吗？- 它们过去曾崩盘过

加密货币世界似乎有一个平静、稳定的中心:稳定币。这些是被创造出来具有稳定价值(通常为1美元)并模仿传统(现实世界)资产价格的数字资产,通常是美元。稳定币通常通过两种方式创建:通过传统资产支持每个代币(法币支持)以及通过代码编程稳定币的价格(算法)。这种组合使它们在不同方面既强大又脆弱。

\ 它们在过去已经证明,它们绝对可能通过价格崩盘、脱钩、流动性挑战和更严格的监管等灾难性事件而被破坏。在本文中,我们将重点介绍关于这一独特资产类别已经发生和可能继续发生的事情。

快速案例研究:当稳定币崩溃时

Terra生态系统面临加密货币历史上最大的灾难之一。早在2022年5月,其算法稳定币UST无法维持与美元的1美元挂钩,该挂钩是通过与其LUNA代币的交换机制来维持的。随着人们对该系统的信心受到侵蚀,UST赎回出现大规模激增,导致该代币的价值急剧下跌。

\ 因此,随着市场抓住机会赎回价值数百万美元的UST,LUNA在抛售压力下崩溃,造成了螺旋式下跌,最终从两种代币中消除了数十亿美元的价值。监管机构和分析师将这次崩盘描述为银行"挤兑",投资者因担心全面崩溃而突然急于提取资金。

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\n 这甚至不是加密货币领域第一次发生这样的事情。2021年6月,Iron Finance推出了一种名为IRON的部分抵押稳定币,由USDC和TITAN代币担保。在该项目失败前的几个月里,一些大型代币持有者决定出售大量TITAN代币,侵蚀了人们对该稳定币的信心。Iron Finance开始铸造过量的TITAN,试图弥补这些赎回造成的短缺。最终,TITAN价格崩溃,IRON失去了1美元的挂钩并消失了。

更知名的名字

即使像Tether(USDT)和USD Coin(USDC)这样的大牌也不能幸免。2018年,由于透明度不足导致信任缺失,USDT与美元的挂钩受到影响了一段时间。这对他们来说仍然是一个持续存在的问题。

\ 多年后的2023年,Circle透露支持其USDC的超过30亿美元资产存放在硅谷银行(SVB),而该机构恰好在那时倒闭了。这引起了很大的担忧,许多人同时抛售了他们的代币。结果,该稳定币在某些交易所短暂跌破1美元。

\ 至少,它们能够恢复过来,但这些事件表明,没有任何稳定币(或实际上任何类型的货币)是免疫的。无论是由法币、加密货币还是代码支持,恐慌都可能导致一些相当糟糕的情况。

脱钩和崩盘的常见触发因素

几种情况经常导致稳定币与其基础资产脱钩。一个常见的触发因素是意外的大量提款。这可能因多种事件而发生,包括但不限于:关于支持弱点的夸大谣言、监管更新、黑客事件以及资产报告发布的延迟——所有这些都可能产生恐惧、不确定性和怀疑(FUD)。

\ 不过,这些因素并不总是与真实事实相关。即使是完全由法币支持的稳定币(或者甚至任何其他银行)如果无法足够快地获取这些资金以满足所有人同时离开的需求,也可能面临压力。

另一个触发因素是对手方或银行倒闭。许多稳定币依赖现实世界的机构,如银行或托管人。如果其中一个合作伙伴倒闭或冻结资产访问权限,稳定币发行者可能无法在灾难来临前进行赎回。

\ 储备质量是第三个因素。如果储备被困在非流动性投资中,或者如果发行者没有清楚地报告他们持有什么,他们就无法在需要时轻松将这些资产转换为现金。最后,协议本身的设计缺陷可能导致灾难,正如我们在之前的案例中看到的那样。如果稳定机制过于脆弱或激励措施不一致,挂钩可能会迅速崩溃。

如果大型稳定币失败会怎样?

全球持有的大量稳定币意味着其中一种代币的失败可能在整个加密货币市场及其他领域产生连锁反应。交易所、借贷平台、支付服务等的潜在或实际中断将是深远的。监管机构已经注意到这一事实,导致许多政府制定有关这些资产的法规。

\ 欧洲的加密资产市场(MiCA)法规就是一个重要例子。从2024年开始,所有法币抵押稳定币的发行者必须获得许可证并满足某些标准。他们需要提供准确的市场报告,并遵守公司治理原则和消费者保护。此外,算法稳定币已被禁止。

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与此同时,在美国,GENIUS法案(美国稳定币国家创新指导和建立法案)于2025年7月生效。根据该立法,稳定币发行者将被要求建立和维持高流动性储备(如现金或短期国债)来支持他们的代币。他们还必须提供关于其储备的持续月度报告,不得将储备再抵押或重复用于其他目的,遵守反洗钱立法,并在开始运营前获得联邦批准。

\ 其他地区也没有袖手旁观。例如,阿拉伯联合酋长国、新加坡、日本、巴西和英国已经制定了一些规则或正在制定新规则。这波法律浪潮通过强制主要发行者的透明度、强大的储备和稳固的治理,有助于减少重复之前崩盘的可能性。

另一个担忧:中心化和审查

除了考虑稳定币的财务风险外,还存在失去对资产控制的风险。许多最大的稳定币(例如USDT和USDC)由一家中心化公司发行,该公司可以在收到法院、监管机构的请求或出于任何其他内部原因后冻结或将用户账户列入黑名单。当用户持有这类资产时,他们不仅要信任挂钩,还要信任发行者的判断和法律义务。\n

稳定币领域的市场份额集中也令人担忧,因为只有少数发行者占主导地位。因此,如果一家主要公司必须采取行动(无论是出于法律、技术还是财务原因),那么所有用户和相关协议都会发生大规模中断。如果一家主要发行者被要求冻结账户,那么众多用户的钱包也会被冻结。这破坏了加密货币的核心吸引力之一:控制和自主权。

\ 有些人更希望能够持有代币而不必依赖有权阻止或冻结其资产的中心化方。另一方面,许多人更愿意依赖中介,因为这提供了一定程度的法律合规性,并允许稳定的流动性。最终,这是便利性和控制权之间的选择,必须谨慎做出。

如何降低风险敞口

如果采取一些简单的预防措施以确保不会将资本损失给风险较高的方,稳定币可以安全使用。第一步是适当地分散你的持仓。不要将所有资金投资于一个稳定币发行者——因为如果一个发行者失败,你就有可能失去所有资本。

\ 其次,你应该始终通过审查每个发行者向公众发布储备的频率,以及他们是否愿意接受独立第三方验证,来检查他们的透明度和问责制。你还应该将很大一部分储蓄保存在非中心化稳定币的代币中,甚至离线保存在冷钱包中,只有你自己可以触及它们。

\ 如果你希望探索加密货币更去中心化的一面,可以看看Obyte。这是一个使用有向无环图(DAG)而不是区块链的完整生态系统,这意味着它没有矿工、"验证者"或任何类型的中介。你可以在这里使用和创建定制代币,而不需要任何中心化权威来指导资产如何创建或何时被冻结。该网络上的代币可以抵制审查并适应不同的需求。\n

总而言之,请记住,稳定币带来真正的价值,但也带来真正的风险。通过关注设计、监管以及谁掌握权力,我们可以更安全地使用它们。我们不必放弃稳定性。我们只需要深思熟虑。

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