继160兆韩元流出后,3,500家上市公司进场。

在过去八年里,韩国对加密资产的态度一直处于微妙的分裂状态。

一方面,它拥有全球最活跃、情绪最高涨的加密交易市场之一。零售投资者密度高,交易频率快,几乎所有新叙事都会首先在韩国市场被放大。另一方面,在机构层面,上市公司和专业机构长期以来一直被明确排除在外——它们被禁止持有、配置,甚至将这些资产纳入资产负债表。

因此,一个长期存在但很少被承认的结构性矛盾逐渐形成:市场已经成熟,但制度仍然缺失。

1月12日,这一矛盾终于被当局解决。韩国金融服务委员会(FSC)正式批准上市公司和专业投资者可以将每年最多5%的股权资本配置到市值排名前20的加密资产中。

这标志着自2017年以来一直实施的对机构参与加密市场的实质性禁令正式结束。

监管松绑

如果只看比例,这项政策并不激进;真正重要的变化在于"谁被允许进入"。

过去几年,韩国监管机构反复强调的只有两个关键词:投资者保护和系统性风险。然而这一次,监管机构并未选择完全放松管制,而是提供了极其明确的边界:

• 限于上市公司和专业投资者(约3,500个实体获得市场准入,包括上市公司和注册专业投资机构)。
• 限于市值排名前20的主流加密资产。
• 最高配置比例为股本的5%。

这不是在鼓励风险偏好,而是在做更现实的事情:当加密资产已经成为社会层面的重要资产类别时,继续将所有机构排除在外本身就在制造新的风险。

制度的"松绑"不是走向激进,而是迟来的理性修正。

外流成本

这一变化并非突然发生,也不是源于意识形态的转变;而是被现实的反复推动所驱使。

到2025年,韩国投资者已经向海外加密货币交易平台转移了超过160兆韩元(约1,100亿美元)。

尽管监管滞后,但加密资产已成为韩国最重要的投资资产之一,拥有近1,000万投资者,但交易活动越来越多地发生在监管视野之外。

这带来的后果并不复杂,但极其真实:

• 国内交易平台增长停滞。
• 投资者被迫转向Binance和Bybit等海外平台。
• 风险和资本同时外流,而监管却难以覆盖。

在这样的结构下,继续维持"机构禁令"不再是审慎之举,反而是在放大系统性漏洞。现在,随着国内合规渠道的重新开放,这些被迫外流的资金首次看到了回流的可能性。

从"堵"到"疏"

更重要的是,这不是一项孤立的政策调整。

最近,韩国财政部已明确表示有意推动数字资产现货ETF的推出。从关于稳定币的讨论,到允许机构持有,再到建立标准化投资工具,监管逻辑正在发生明显转变。

当上市公司被允许直接配置加密资产,同时市场上正在准备合规、受监管且可清算的金融产品时,信号非常明确:监管机构真正关心的不再是"是否允许机构进入市场",而是"如何将机构保持在体系内"。

这意味着韩国正在构建一条完整的机构参与路径:从直接持有到标准化产品,再到合规的交易和清算系统,而不是零散和被动的个案处理。

真正改变的不是韩国对加密资产的态度,而是监管机构终于承认这个市场不能再被排除在体系之外。

随着上市公司、专业机构和合规投资渠道开始同步对齐,加密资产在韩国的角色也在改变——它不再只是一个被动容忍的灰色市场,而是一种正式纳入金融体系、可以被管理、监管且必须认真对待的资产形式。

这一步来得不早,但至少已经开始了。

*本文内容仅供参考,不构成投资建议。投资有风险,请谨慎投资。