从狂热到基础设施:加密货币的2026年布局

在截至2025年的最后三个月里,大多数山寨币最终陷入红色区域,这是因为自10月初价格崩盘以来Bitcoin (BTC)表现不佳。除了像pippin (PIPPIN)这样短暂的memecoin异常值之外,获胜的叙事似乎是在以隐私为导向的支付系统和现实世界资产代币化方面。

因此,Zcash (ZEC)、Monero (XMR)和Dash (DASH)升至首位,其次是PAX Gold (PAXG)和Tether Gold (XAUt)。作为实物黄金的代币化所有权,后两者反映了Bitcoin(下跌7%)和黄金(上涨63%)之间同比表现的差异。

但到2026年底,哪些叙事最有可能成为获胜者?首先,让我们研究宏观背景驱动因素。

加密货币的叙事扩散问题

2025年最显著的趋势及其黯淡的加密货币表现是,尽管没有发生重大负面事件,它还是展开了。没有出现类似FTX的崩溃或一系列加密货币破产,一个平台接一个倒下,就像我们在整个2022年看到的那样。 

这与之前的周期形成鲜明对比。当去中心化金融(DeFi)在2017年开始被勾勒出来时,令人兴奋的叙事围绕着"银行业已死"——将被自动化智能合约彻底改造。一旦DeFi项目在2020年至2022年期间开始推出,许多人有机会以最少的资本获得改变人生的财富。

当然,过度杠杆化的Terra (LUNA)刺破了这波创新浪潮,就在美联储开始提高利率后不久。可以说,中央银行/美国政府首先通过刺激计划给加密货币行业带来了重大推动,实施了谚语所说的"耶和华赐予,耶和华收取"。

那笔资金不仅推动了DeFi,还推动了NFT和元宇宙叙事。快进到2026年初,加密货币叙事缺乏明确的情感可读性:

• 更多关于山寨币ETF批准作为催化剂的讨论,是先前叙事的重复。
• 监管框架在某种程度上是积极的,但也是繁重的,主要是由于欧盟努力遏制真正的去中心化。
• 推出第二层扩展解决方案的技术进展很重要,但太抽象以至于无法激发热情。
• 美联储的降息在很大程度上已被定价,过去叙事的重复也是如此。

换句话说,在像加密货币这样仍然投机的生态系统中,既没有令人恐惧的叙事,也没有足够令人兴奋的叙事来追逐。同样,每个想要发现加密货币的人都已经发现了,留下的是叙事疲劳和贫血的零售活动。

然而,在加密货币生态系统发展的这个更稳定、由机构驱动、受监管、低叙事的阶段,仍然有值得考虑的加密货币敞口。 

Bittensor (TAO)

Bittensor严重倾向于AI炒作,因为它牢固地取代了元宇宙叙事。即使在AI进步的早期阶段,很明显代理生态系统将推动未来价值。毕竟,Alphabet (GOOGL)和Microsoft (MSFT)都通过各自的代理框架、云基础设施和LLM押注于这个未来。

事实上,这是区块链社区不试图重新设计某些东西(如传统金融),而是发展到一个新兴新空间的罕见例子之一。Bittensor从多个角度切入:

• 建立一个去中心化的AI市场,开发者可以通过计算资源和贡献AI模型开发来赚取TAO代币。
• 创建一个模块化的子网网络——主权网络——每个都适合AI相关功能,如计算、存储、数据来源或深度伪造检测。
• 超越PoW和PoS,进入智能证明(PoI)共识,激励AI模型的准确输出,而不仅仅是原始计算。
• 没有预挖、风险资本分配或团队代币储备,而是依靠通过网络参与赚取的TAO。

有趣的是,TAO代币的最大供应量与BTC完全相同,为2,100万。在一个由于有成千上万的代币而注意力变得越来越重要的生态系统中,这不是一个微不足道的细节。TAO的2,100万硬性上限立即将TAO锚定在Bitcoin的稀缺性框架中,降低了未来资本配置的认知障碍。

在一年中,TAO目前266美元的价格更接近底部(4月初为183美元),而不是11月初近500美元的最近峰值,这表明是进入更广泛的基于区块链的AI叙事的最佳时机。 

Chainlink (LINK)

在加密货币成熟的这个阶段,重要的是不要陷入新颖性陷阱。Chainlink是一种"传统"代币,它在2017年与Cardano (ADA)和Tezos (XTZ)一起开始成形,但在这种情况下,传统应该被理解为久经考验,而不是过时。

正如其名称所示,Chainlink一直倾向于区块链互操作性叙事,这一点一如既往地重要。毕竟,没有价格等输入数据的智能合约会变得毫无用处。Chainlink充当链下和链上空间之间的"结缔组织",以去中心化、自动化的方式提供该数据。 

在这一重要功能中,LINK代币作为抵押品来激励诚实和可靠性。否则,表现不佳会导致质押的LINK代币损失。在更广泛的Ethereum生态系统之外,Chainlink在Solana上有其竞争对手Pyth Network (PYTH),也值得考虑。

在一个日益代币化的世界中,无论是中心化还是去中心化,Chainlink在2025年取得了重大里程碑:从连接澳大利亚A$DC美元支持的稳定币到与Mastercard、PayPal和Coinbase的合作伙伴关系。

目前价格为13.3美元,LINK处于其年度价格波动的底部区域,从2025年8月的峰值26.74美元下跌。 

基础设施投资 – Ethereum (ETH)和Avalanche (AVAX)

除了Bitcoin之外,随着数千种代币蒸发,Ethereum仍然是最安全的加密货币投资之一。Ethereum将此归功于先发优势,成为最早利用智能合约超越Bitcoin的"数字黄金"叙事进入活跃DeFi基础设施的项目之一。 

多年来,无论出现多少竞争性基础设施区块链,Ethereum的开发者活动只会不断增长,因为更多L2扩展解决方案附加到它上面,如Arbitrum和Base。 

ETH拥有先发优势和网络效应,正在进入2026年,成为一个技术上更健全的链,但根据Ethereum联合创始人Vitalik Buterin的说法,它需要成为"作为更自由和开放互联网的中央基础设施部分的世界计算机"。

尽管竞争相同的基础设施份额,但由于其独特的三链架构(X、C、P链),Avalanche更有可能被机构选择。结合Avalanche灵活、高性能的基础层,创建具有自己私有和合规规则的子网的能力使其成为JPMorgan或FIFA等主要组织的即用解决方案。 

随着法规变得更加清晰,很容易看到Avalanche在这个利基市场获得吸引力,连接DeFi和TradFi。然而,作为一个更大的链,ETH价格对极端加密货币恐惧情绪更具弹性,现在价格为3,100美元,从2025年8月的年度峰值4,800美元下跌。

尽管如此,AVAX从其接近底部的14.2美元有更多增长空间,在重大整合消息发布后可能会重新访问9月的年度峰值35美元。

结论

可以肯定地说,加密货币正在进入一个低戏剧性、低叙事的阶段,不适合反射性零售狂热。尽管memecoin仍会来来去去,有时会让某人赚取财富,但重点将更多地放在结构性效用上。

过去加密货币周期的投机过度已经耗尽,现在由无聊的技术、法规和机构采用驱动的渐进式收益所塑造。在这种环境中,随着投机叙事让位于结构性考虑,一些资本自然流向更熟悉的、以收入为导向的框架——如股息股票。

在这种背景下,最谨慎的敞口是在基础设施和必然性之间的空间。在这个空间中,Bittensor、Chainlink、Ethereum和Avalanche作为应该寻找什么特征的指路明灯。

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