Bitwise 解释为何黄金在市场周期中防守而比特币进攻

Bitcoin 和黄金经常被视为相互竞争的通胀和货币贬值对冲工具。然而,数据显示,最强大的投资组合是同时持有两者。

事实上,Bitwise 的专家发现,黄金在市场回调期间持续缓冲下行风险,而 BTC 往往在复苏期间表现显著优异。

黄金和 Bitcoin 投资组合

Bitwise 高级投资策略师 Juan Leon 和量化研究分析师 Mallika Kolar 的一份新报告指出,寻求保护免受美元贬值和市场波动影响的投资者,同时持有黄金和 Bitcoin 可能获益最多,而不是在两者之间选择其一。

这项分析是由桥水基金创始人 Ray Dalio 最近的评论所促成的,他建议在美国联邦债务上升和持续赤字支出的情况下,将 15% 的资产配置到黄金和 BTC,他表示这增加了长期货币贬值的风险。

为了验证这一说法,Bitwise 分析了过去十年的主要市场下跌,并将标准的 60/40 投资组合与包含黄金、BTC 或两者的版本进行了比较。

研究结果显示,黄金在市场压力时期始终充当防御性资产,而 bitcoin 往往在随后的复苏期间表现显著优异。在 2018 年股市回调期间,当股票下跌 19.34%,BTC 下跌超过 40% 时,黄金上涨了 5.76%。

2020 年,在 COVID-19 冲击期间,股票下跌近 34%,BTC 下跌 38.1%,而黄金仅下跌 3.63%。2022 年出现了类似的模式,在通胀、激进加息和加密货币特定动荡的情况下,股票下跌 24.18%,BTC 下跌近 60%,而黄金下跌不到 9%。

夏普比率

在与贸易紧张局势升级相关的 2025 年市场回调中,股票下跌 16.66%,bitcoin 下跌 24.39%,而黄金上涨近 6%。在随后的复苏中,这种加密资产反复带来超额收益,包括 2018 年触底后近 79% 的反弹,2020 年疫情低点后 775% 的飙升,以及 2023 年随着通胀缓解和货币政策转变预期增长而上涨 40%。

黄金在复苏期间也录得稳健的收益。然而,这些收益通常不那么显著,而股票则强劲反弹。该报告评估了整个周期而非单个阶段的表现。基于此,同时包含黄金和 Bitcoin 的投资组合显示出卓越的风险和回报平衡,夏普比率为 0.679。这比传统的 60/40 投资组合高出近三倍,远高于仅添加黄金的投资组合。

虽然仅配置 BTC 的投资组合产生了更高的夏普比率,但它也伴随着显著更高的波动性。

《Bitwise 解释为何黄金在市场周期中防御而 Bitcoin 进攻》一文首次发表于 CryptoPotato。