AI巨头在创纪录支出后面临清算

全球股市上涨,但第四季度业绩季已经开始,清算时刻已到来。企业现在要么展示强劲利润,要么波动性将再次飙升至新高……这就是选择。

估值已经拉伸到极限。MSCI世界指数的预期市盈率为20倍。这远高于10年中位数17倍。投资者仍在坚守去年19%的涨幅,而那基本上是基于希望定价的。如果业绩现在无法兑现,整个局面就会崩盘。

AI巨头面临压力需证明创纪录支出的合理性

在美国,分析师认为标普500指数上季度盈利增长超过8%。他们还押注今年每个季度将增长11%。亚洲表现更强劲,预计第四季度利润增长14%。欧洲勉强持平,增长仅略高于1%。没有什么令人兴奋的。

第一批业绩喜忧参半。华尔街大型银行对经济给出了疲弱的解读。在欧洲,拥有卡地亚的历峰集团令人失望。但台积电(TSMC)挺身而出,推动了全球股市。他们对AI芯片的预测在周四引发了一轮上涨。

所有人仍在押注AI。那就是资金所在。地球上最大的公司都与这一交易挂钩。没有人预期它们会出现巨大失败,但裂痕已在2025年底出现。所以现在压力来了。能源、医疗和材料等其他行业被迫赶上。

让我们谈谈支出。根据美国银行的数据,Meta、微软、亚马逊、Alphabet和甲骨文计划今年支出5,300亿美元。在第四季度,七巨头的利润可能增长了20%,是标普500指数其余公司收益的四倍。

Meta的股价在上季度暴跌7%,因为其支出计划吓坏了所有人,而甲骨文的情况更糟,成为2025年表现最差的大型科技股。

台积电带来了一些缓解。他们预计2026年的资本支出在520亿至560亿美元之间,收入增长近30%。去年,他们的现金流与资本支出比率为1.8。

关税削减、石油威胁和29倍市盈率的国防股推动各行业新风险

除了科技领域,资金终于开始流入传统行业。银行、消费品和矿业正受到一些关注。如果这次反弹持续下去,它们将不得不开始自力更生。它们不能永远依赖AI。

宝洁和强生将在本周公布业绩。交易员想知道美国消费者是否仍有足够的现金来应对物价上涨和失业。历峰集团的业绩已经显示出奢侈品的疲软。现在轮到销售基本用品(肥皂、药丸、牙膏)的公司来证明经济的另一半仍然存在。

上周,美国将台湾的关税降至15%,旨在促进贸易。但这也打乱了每家公司的预测模型。

与此同时,最高法院准备裁决旧关税是否违反宪法。如果特朗普败诉,政府可能不得不退还数十亿美元的进口关税,这当然会炸毁各方面的供应链计划。

然后是伊朗。特朗普刚刚威胁要轰炸他们。伊朗控制着霍尔木兹海峡,这对石油运输至关重要。与此同时,委内瑞拉总统被美国军队抓获。他们的石油储备现在正在发挥作用。没有人知道价格接下来会走向何方。

在国防方面,各国政府正在向武器投入大量资金。德国、日本和加拿大都在增加军事预算。这推动了国防股飙升。莱茵金属、诺斯罗普·格鲁曼和韩华航空航天等公司一直大获全胜。

投资者正在关注洛克希德·马丁、通用动力和萨博的业绩。他们希望获得更高的收入和更高的利润率。瑞银一篮子美国国防股本月上涨了17%。其预期市盈率为29倍。欧洲版本更贵,为32倍,远高于5年平均水平17倍。

回到欧洲,企业有很多需要证明的。2025年它们的盈利增长为0%。今年,分析师预计增长近11%。其中大部分预计来自银行。金融股仍然便宜,贷款增长看起来稳健。瑞银和德意志银行将受到密切关注。

对于消费趋势,投资者将关注LVMH、开云、大众汽车和梅赛德斯-奔驰。他们将提供关于中国正在发生的事情的最新消息,特别是支出。这是全球股市拼图的关键部分。

在亚洲,情况更清晰。沪深300指数在六个月内上涨了18%。盈利预测也有所改善。即使宏观数据疲软和电商竞争加剧,分析师预计券商、矿业公司和AI相关企业将公布强劲业绩。

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