华尔街退出比特币套利交易，回报率跌至多年低点

曾经是大型交易台金矿的现货套利交易现在几乎难以为继。这种交易策略是公司在现货市场购买Bitcoin,同时在期货端做空,锁定价差作为利润。

这曾一度是首选策略。但现在情况已不再如此。这项交易正被低收益率、更紧的价差以及美国机构兴趣减弱所压垮。

芝加哥商品交易所(CME)的Bitcoin期货未平仓合约自2023年以来首次跌破Binance。

华尔街过去青睐CME进行这项交易,特别是在2024年初现货Bitcoin ETF获批之后。但随着越来越多人涌入,回报就越差。所有人挤进同一项交易扼杀了它。现在几乎只能勉强覆盖资金和执行等基本成本。

CME交易量暴跌,Binance在期货市场保持稳固

曾经达到两位数的回报现在已经崩溃。该策略的一个月年化收益率约为5%,这是多年来的最低点之一。

"去年这个时候是17%,"Amberdata追踪衍生品的Greg Magadini说道,并补充说现在更接近4.7%。这勉强超过一年期国债的约3.5%收益率。这已不再值得冒险,特别是对于那些不是为了加密货币收益、只求稳定回报的基金来说。

CME的Bitcoin期货未平仓合约大幅下跌,从峰值时的超过210亿美元降至不到100亿美元。与此同时,根据Coinglass数据,Binance稳定在约110亿美元左右。这并不是说机构完全抛弃了加密货币。而是美国对冲基金和大型账户在2025年10月Bitcoin价格见顶后退出了这项特定交易。

交易者现在倾向于永续期货(perps),而不是常规期货。这些是没有到期日的合约,全天持续结算和定价。Binance主导这一领域。它们在加密货币世界中拥有最大的交易量。

CME试图在2025年通过推出较小规模和较长期限的期货合约来追赶,有些甚至可以持有长达五年,但交易量仍然无法相比。

"CME历来是机构和现货套利交易的首选场所,"数字资产公司Tesseract的首席执行官James Harris说道。但现在Binance正在超越它,他认为这是一次"战术性重置"。不是完全退出加密货币,而是对微薄利润和低流动性的反应。

CME集团的一份报告称,2025年标志着一个关键转折点。随着监管变得更加清晰,大型投资者开始关注Bitcoin以外的资产,如Ether、XRP和Solana。"我们在2024年Ether的日均名义未平仓合约约为10亿美元,而在2025年这个数字增加到近50亿美元,"CME指出。

尽管美联储降息降低了借贷成本,但并未引发加密货币的大幅反弹。自10月10日崩盘以来,借贷需求疲软。DeFi收益率很低。交易者更多进行对冲,使用的杠杆更少。

来自香港做市商Auros的Le Shi表示,市场现在为参与者提供了更多工具,如ETF和直接交易所接入,以押注价格方向。这种竞争削减了场所之间的价格差距,扼杀了套利。

"存在一种自我平衡效应,"Le说道。随着交易者寻找最便宜的交易场所,价差收窄,现货套利交易不再有意义。

这促使像319 Capital这样的公司放弃轻松获利,开始寻找更复杂的策略。他们的首席投资官Bohumil Vosalik表示,盛宴已经结束。市场现在属于那些准备深入挖掘的人。

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