加密货币做市商的隐秘角色

交易者会指出市场波动事件，并声称价格被人为操纵，将矛头指向加密货币中的做市商。通常，数据会指向做市商，他们在价格大幅波动和市场方向转变之前，被发现在区块链上转移大量资金。价格异常现象，如快速崩盘或暴涨、价格缺口或价差扩大，可能是做市商的标志。 

在加密货币领域，做市商始终存在，有时比巨鲸更具影响力。做市商的角色可能是不可或缺的，尽管有时他们的行为违背散户交易者的预期，看起来像是市场上的混乱力量。 

做市商到底是什么？

做市商在交易方面的角色有严格的技术参数。他们的主要作用是通过维持持续的买卖订单来确保加密货币市场具有可预测的流动性。如果没有做市商，加密货币交易将需要在精确的价格点匹配订单，使交易效率极低。 

做市商通过设定买卖订单来确定价差。价差，即买价和卖价之间的差额，使做市商能够通过以更高的价格出售和以更低的价格购买来获利。通常，做市商倾向于保持较小的价差以提高市场效率。 

做市商经常因单向推动市场而受到投诉。曾有案例显示，做市商仅在资产的卖方提供订单，导致价格崩盘。然而，在一般情况下，做市商是风险中性的。与对冲基金或衍生品交易者不同，做市商不对市场方向下注，而是依靠买卖价差赚取收益。 

做市商还密切追踪其代币和稳定币库存，使用经过测试的模型来测试他们的交易和策略。他们谨慎地将报价定价略偏离真实市场价值，然后随着市场变动重新调整买价和卖价。他们必须确保这一过程顺利进行，以避免故障、交易错误或不稳定的价格波动。 

普通交易者可以采用不同的策略，对特定流动性没有要求。交易者追求他们偏好的价格，可能会做出更随机的选择。他们通常也会对价格做出方向性押注。做市商的作用是吸收交易者的举动。 

做市商还通过适当部署的库存为市场提供流动性。他们不对方向进行投机，因为他们试图提供平衡的流动性。 

为什么加密货币市场比传统金融更需要做市商

与传统交易所相比，加密货币市场有根本性的不同。市场没有结算时间，全天候交易，具有全球访问权限。交易所是分散的，拥有截然不同的交易者群体。 

加密货币市场还经常上架新币和代币，导致极端波动。所有上架的资产都可直接用于散户交易，使流动性和订单簿更加不可预测。 

因此，加密货币市场还不够成熟，无法建立流动性。相反，稳定的流动性条件必须由外部提供，并由做市商设计。 

做市商实际上如何赚钱

做市商有动力提供流动性，确保他们能从价差中赚钱。价差捕获是设置略有不同的卖价和买价，意味着做市商以略低的价格买入，以略高的价格卖出。头寸之间的价差作为做市商的费用。 

由于交易量大，做市商通常享有费用折扣或无需向交易所支付交易费。与仅吸收现有订单的市场接受者相比，做市商交易通常支付更低的费用。 

做市商还为低延迟构建自己的交易系统。一些做市商在提供流动性的同时，还在构建低延迟交易基础设施，扩展其本地运营以及其他做市商可用的工具。 

做市商通常活跃于多个交易场所，包括中心化和去中心化交易所。一些做市商还可以利用他们的交易工具来捕捉套利机会或交易所之间的价格低效。同样，专业做市商依靠严格的权限管理和低延迟交易来实现这些目标。 

实现收益还需要做市商准备好产生高交易量。价差只提供微薄的利润，意味着做市商可能只能获得相对较小的收益。做市商还必须追踪其库存以提出最佳订单和价差。 

交易所与做市商之间的关系

交易所和做市商有共生关系。交易所提供底层平台，而做市商提供流动性。因此，交易所通常根据交易费用提供激励层级。与市场接受者相比，做市商费用总是较低。 

交易所还提供特殊的流动性提供期，并提供特殊激励。Binance拥有本地流动性计划，收取较低或零费用。做市商还可以赚取回扣，并获得绩效报告和统计数据的访问权限。做市商还可以获得低延迟访问，以实现更高效的交易。 

Coinbase拥有类似的流动性计划，为大规模做市商提供额外好处。 

交易所通常会为专业流动性提供者提供优惠条件。做市商数量众多且规模各异，但通常会为关键市场交易对选择少数专业流动性提供者。 

一些新上架通常依赖做市商，他们接收代币分配并提供双边流动性。交易所还谨慎追踪最佳流动性提供者，以避免可能以单边流动性使市场崩盘的流氓交易者。

中心化与去中心化做市

做市商可以通过中心化交易所运作，也可以通过去中心化交易（DEX）生态系统运作。在中心化交易所，做市商使用订单簿技术来下单。 

在DEX上，做市商可以存入被动流动性，通常是稳定币，或双边流动性。他们将从被动流动性中赚取收益，但将面临无常损失的风险。做市商还可以主动交易和下单，从更激进的策略和价差获利中受益。 

DEX并没有消除做市商，但改变了提供流动性的可能性和工具。做市商通常是加入新推出代币池的首批参与者，通常通过与团队的合作伙伴关系。 

当做市商撤回流动性时——以及为什么这很重要

做市商是日常存在，但交易者在戏剧性的市场事件期间会注意到他们。波动性飙升在加密货币市场中很常见。做市商可以通过撤回流动性来加剧波动性问题。 

如前所述，做市商试图在避免损失的同时赚钱。波动性飙升使做市商面临失去基础资产的风险。例如，Wintermute拥有算法保护，可根据库存水平和市场波动性调整报价。 

新闻冲击或风险交易可能迅速发生，触发做市商算法。这可能导致相关的风险规避行为，在多个市场关闭头寸。在市场压力期间，做市商将减少多个头寸的库存敞口。这通常会导致多个资产的崩溃，它们之间没有其他相关性。 

对于交易者而言，这种做市活动转化为闪崩，可能导致远超通常交易范围的异常定价。在完全撤回流动性的情况下，资产可能跌至零，然后根据剩余订单恢复。 

做市商还可能导致价差"爆炸"，扩大他们通常紧密的买卖价差。做市商将故意增加买卖价差以保护自己免受重大损失。这也意味着交易者不会看到他们的订单按预期成交。 

做市商是否在操纵价格？

做市商的活动可能必然导致深度和异常的市场崩盘。交易者经常会指责做市商故意使价格崩盘并加剧波动性价格波动。 

操纵意味着意图，这对做市商来说尚未得到证明。正常的市场反应和算法触发可能类似于故意的单边价格波动。在极少数情况下，一些做市商可能提供单边流动性，导致崩盘。然而，在通常的交易市场条件下，做市商对新闻做出反应，对造成大的方向性价格波动不感兴趣。 

做市商从交易所获得激励，但他们对造成方向性波动不感兴趣。激励并不代表意图。虽然一些巨鲸可能以方向性方式行事，但交易所倾向于筛选做市商，并期望他们的行为能稳定市场。例如，Binance将移除未能提供稳定性的流氓做市商。 

叙事来自各种来源，可能导致交易者反应。此时的做市商活动可能被误解，因为保护库存的算法并不总是透明的。 

做市商如何塑造价格发现

做市商必须在不同的市场条件下追踪其库存。参考价格是确定市场范围的方法之一。这些价格由公式设定，是DEX活动的基础。 

该公式根据交易对每一侧的代币可用性来确定价格。如果存入更多代币，价格将下跌。相反，如果有更多稳定币可用，价格可能上涨。这个参考价格沿着曲线移动，尽管一些交易所在预定的较窄价格范围内提供集中流动性。 

做市商获得低延迟访问权限并追踪多个市场。这使他们能够进行交易，使价格在交易所之间达到一致。如果存在小的差异，做市商会迅速利用套利机会并均衡价格。 

做市商的活动是加密货币领域资产价格全球趋同的主要原因，只有短暂的价格差异发作。

尽管流动性分散，加密货币市场仍能实现市场效率。这通过减少定价错误的资产或更大的价格差异来提高市场的可信度。 

散户交易者对做市商的误解

在价格剧烈波动期间，交易者经常会指向做市商。其中一个投诉是做市商会故意下单以触发止损订单，利用可用的流动性。然而，做市商不决定价格方向。他们根据总体市场走势来定位自己。 

做市商专注于他们的紧密价差和库存管理。他们可以通过提供流动性来影响价格，但他们不做方向性押注，而是选择中性策略并从价差中赚取收益。 

做市商总是赢吗？在某些情况下，做市商可以撤回流动性以避免重大损失。他们的库存也存在风险，他们也无法免受无常损失或一般交易风险的影响。 

做市商的行为是其角色所要求的。做市商有动力以他们的方式交易，以从价差、低延迟和低费用中受益。 

为什么做市商在加密货币中变得越来越重要

加密货币交易正在扩展到机构，并从ETF交易者那里吸引资金流入。市场也在增加其衍生品和期权交易量。所有这些市场结构都需要价格稳定性的保证。 

做市商确保在合理的价格范围内有更少的不稳定价格波动时刻和可用流动性。流动性不足可能导致价格更加波动和无法匹配订单。