一个政府加密货币联盟刚刚瓦解,使这些高风险开发者保护陷入困境

参议院农业委员会主席John Boozman现已发布更新的加密货币市场结构文本,昨晚公布了完整的法案PDF。

此次发布确定了参议院农业委员会下周进行标记的近期路径,但也加剧了政治分歧,这可能决定参议院银行委员会是获得协商的桥梁还是为后续谈判设定竞争标记。

Politico的Jasper Goodman报道称,该草案"尚未与[民主党]参议员Cory Booker分享",而独立加密货币记者Eleanor Terrett表示,标记"正在变得党派化",参议院银行委员会一直"希望达成两党协议以顺利进行自己的标记"。

Boozman于1月21日的推出现在重新定义了这一动态:委员会有公开的文本,但Boozman也在表明Boozman–Booker的努力并未形成统一的两党一揽子方案。

参议院农业委员会设定近期日程

在程序上,Boozman设定了明确的参议院农业委员会日程,即使在公布任何文本之前,市场也可以以此为锚点。在1月13日的新闻稿中,Boozman表示立法文本计划于1月21日星期三营业结束前发布,该截止日期现已通过发布的法案PDF得到满足。

他还表示,委员会标记定于1月27日星期二下午3点举行。Boozman此前表示,当他推迟了较早的标记并指向1月最后一周的行动时,委员会需要更多时间"完成其余细节并确保该立法所需的广泛支持",这一轨迹现在以发布的文本结束,进入下周的投票。

最后的完整文本:Boozman-Booker讨论草案

农业委员会旨在推出的内容现在由两份文件体现:Boozman和Booker于11月10日发布的早期两党讨论草案,以及新发布的1月21日法案文本。

该一揽子方案描述了CFTC对现货市场"数字商品"的新权力框架,以及消费者保护和资金来源。

1月21日的更新保留了以CFTC为中心的架构,但增加了更多政治敏感的定义和操作挂钩,包括在"数字商品"定义中明确纳入"迷因币",除非通过规则排除。

该文本列出了CFTC"数字商品中介机构"的定义、规则制定和注册要求。

这包括交易所以及经纪商和交易商的注册部分,更新的文本增加了一个具体的入口:加速注册和临时状态运营制度,这将缩小颁布与功能合规规划之间的差距。

同一草案包括去中心化金融和反洗钱的明确标题。

在更新的1月21日文本中,这些独立的目录项目不再以相同的方式呈现;相反,DeFi概念被推入强化的定义和新的"软件开发者保护"部分,旨在使某些构建者、界面和非托管工具不会仅因开发、发布或维护活动而被视为受监管的中介机构。

Booker的办公室在数月谈判后将11月10日的文件定为讨论草案。这种姿态现在读起来不像是一条平滑的道路,而更像是一条分界线:Boozman的推出承认了Booker的参与,但仍然落在似乎定位为即使没有联合品牌协议也能通过参议院农业委员会的文本上。

新出现的政治分歧对市场的影响不在于投票统计,而更多地作为时间表的参数。

随着文本现已发布,下一个转折点是1月27日的标记是否产生一个委员会批准的工具,可以与参议院银行委员会延迟的H.R. 3633轨道协调,还是迫使银行委员会等待现在可能更难达成的跨委员会交易。

Scott最初计划在推迟之前通过1月15日的标记推进该进程。如果农业委员会在1月27日在没有Booker签署的情况下按照X上描述的方式推进,委员会投票仍然可以产生一个谈判工具,但它可能会作为一个更鲜明的党派标记,而不是预先协商的桥梁。

这一结果也会增加银行委员会在跨委员会妥协出现之前保持错开的可能性。在提供的材料中,银行委员会唯一记录的更新是其执行会议的"已推迟"状态。

合规时间表和市场敏感性

错开的方法使合规规划专注于企业在没有最终法定界限的情况下可以准备的内容。

对于类似现有CFTC市场中介机构的注册机制和运营控制来说,这尤其正确,更新的文本试图通过指定加速注册路径和临时运营条件来缩小不确定性,而不是将整个入口留给后续规则制定。

农业讨论草案对定义、规则制定和注册的强调意味着,即使在颁布后,第一个约束性限制将是CFTC规则制定的速度和对新注册者的监督吞吐量。

更新的文本增加了更明确的时间机制:它指示CFTC在180天内建立加速注册流程,然后在该加速流程到位后,将持续运营与90天窗口内的注册联系起来,临时状态持续到后续生效日期到来。

这个能力问题是基于CFTC报告在2024财年超过171亿美元的货币救济和58项新执法行动的基准。

这些数字显示的执法规模与为更大一批注册实体建立常规现货市场检查和持续监督不是同一回事,加速注册的新建设提高了资源配置和吞吐量能否匹配法案压缩入口的风险。

与此同时,SEC不再强调与主要加密货币场所的高调"注册/状态"争斗(通常驳回遗留案件),同时继续追查零售伤害/欺诈事项。2024年,SEC提起了33起与加密货币相关的执法行动,比2023年下降30%。去年(2025年),这一数字进一步下降,只有少数SEC发布与加密货币相关。

这为仍在争论是否属于证券法的代币保留了执法背景,即使农业文本推向类似商品的现货框架,现在明确涵盖迷因币,除非后续排除。

市场定位也显示出对政策和宏观重新定价的敏感性,即使在最终确定法定语言之前,这也可以放大委员会日程风险的影响。

CoinShares在1月12日的报告中报告了4.54亿美元的周流出,主要将这一转变归因于宏观数据后对3月美联储降息预期的减弱。

一周后,CoinShares报告了21.7亿美元的周流入,这是自2025年10月以来最大的。它指出,由于地缘政治紧张局势、关税威胁和政策不确定性,本周末情绪有所减弱,其中15.5亿美元流入比特币产品,4.96亿美元流入以太币产品。

稳定币、反洗钱和下一个标记

对于立法者来说,与稳定币相关的流动性和反洗钱完整性仍然是压力点,一旦联邦规则从草案文本转向合规计划,这些压力点可能会影响交易、托管和结算的集中位置。

农业工作的早期讨论草案方法包括明确的DeFi和反洗钱标题,但更新文本的更高信号添加在其他地方,最值得注意的是扩展的定义架构(包括迷因币)和软件开发者保护,使反洗钱压力通过其他监督和法定杠杆来争夺。

这些结果取决于义务是直接写入法规还是委托给后续规则制定。国际政策框架继续朝着更严格的护栏方向推进。

国际清算银行认为稳定币作为健全货币"不足",在没有监管的情况下可能构成风险。它还推广了用于结算和代币化的"代币化统一账本"概念,这意味着随着时间的推移,与受监管的金融基础设施进行更正式的整合。

随着参议院农业委员会的文本发布截止日期现已过去,其标记定于1月27日,美国加密货币市场结构的下一个正式标记是发布的法案能否通过委员会并重新开放可行的两党通道,还是与Booker早期两党姿态的决裂使软件开发者保护和临时注册机制成为更长跨委员会谈判中的谈判筹码。

市场的下一次解读也将取决于任何发布的文本相对于Booker早期两党草案发布的定位。

帖子《一个政府加密货币联盟刚刚崩溃,使这些高风险的开发者保护处于悬而未决状态》首次出现在CryptoSlate上。