累计销毁 10.96%，价格上涨 38%：JST 以协议真实收益走出可持续通缩之路

面对 DeFi 价值模型的可持续性难题，JST 正通过一系列真金白银的回购销毁行动，给出了一个清晰而有力的答案。

市场数据是最直观的印证：自 2025年 10月 21 日首次启动回购销毁以来，JST 的价格走出了一条稳健的上扬曲线，特别是在 2026年 1月 15 日完成第二次大规模销毁后，价格动能进一步增强。截至 2026年 1月 22 日，JST 价格升至 0.0458 美元高点，较机制启动时累计上涨 38.2%，七天累计涨幅达 13.55%，24 小时交易额攀升至 4300 万美元。这一持续而显著的价格表现，是对 JST 底层价值逻辑根本性重塑的直接回应，JST 已从一个治理代币，转型为由协议真实收益驱动的稀缺资产。

支撑这一价值重塑的，是 JUST 生态两次扎实的回购销毁行动。第一次回购销毁规模达 5.6 亿枚 JST，占总供应量的 5.66%。第二次回购销毁的 JST 数量达 5.25 亿枚，占代币总供应量的 5.3%。至此，JST 累计销毁量已占初始供应的 10.96%，通缩进程明显加速。

而这一切的核心驱动力，源于 JustLend DAO 第37 号提案所构建的精密“经济齿轮”。该机制将 JUST 生态内的核心协议利润转化为持续回购 JST 的市场力量，使代币价值与生态的财务健康度直接挂钩。这相当于一家上市公司将季度利润系统地用于回购并注销自家股票，直接将经营成果转化为股东价值的提升。JST 价格曲线的稳步上扬，正是市场对这一机制设计及其所代表的“价值生成-回馈”正循环的积极认可。它表明，一个基于真实收入、透明执行且可持续的代币经济模型，正在 JST 生态中加速运转。

JST 通缩里程碑：从提案到可持续通缩的实践之路

2025 年第四季度，是 JST 生态价值基础发生根本性转折的关键时期。这一转变的核心引擎，是于 10月 21 日获得社区高票通过的 JustLend DAO 第37 号提案。该提案确立了一项开创性的价值回馈机制：将 JustLend DAO 协议产生的净收入及 USDD 多链生态的超额收入，持续用于在公开市场回购 JST 并予以永久销毁。这标志着 JST 的价值叙事，从过去侧重于治理功能的实用代币，正式迈入了由真实现金流支撑的“价值代币”新时代。

随后，JustLend DAO 按既定规划启动了首轮回购销毁程序，通过启用 30%的存量收益，成功将 559,890,753枚 JST 永久移出流通，这相当于总供应量的约 5.66%。其余 70%的存量收益则存入 JustLend DAO的 SBM USDT 市场进行生息增值。这笔“种子资金”及其未来收益，被规划在后续四个季度中分批用于销毁，展现了项目追求长期、可持续的发展路径。

时间来到 2026年 1月 15 日，JUST 生态如期完成了第二次大规模回购销毁，高达 5.25 亿枚 JST（价值约 2100 美元）被永久移出流通，占总供应量的 5.3%。此次销毁资金由两部分构成：一部分是第四季度协议运营所产生的 1019 万美元净收入，另一部分则是 1034 万美元结转收入。

至此，在不到一个季度的周期内，JST 累计销毁量已突破其总供应量的 10.96%。这一数据不仅是一个里程碑，更清晰地勾勒出其通缩进程正在加速深化的轨迹，向市场传递出其稀缺性叙事已进入实质兑现阶段的明确信号。

在价格层面，市场对 JST 价值逻辑的重塑给予了积极的反馈。自 JST 完成首次销毁开始，JST 价格进入了稳步上行通道。CoinMarketCap 数据显示，在销毁完成一周后，其价格上涨约 4.62%；一个月后，涨幅扩大至 13.04%。此后价格持续攀升，并于 2026年 1月 22 日触及约 0.0458 美元的阶段高点，较首次销毁时上涨超过 38.2%。这不仅反映了市场对其“回购销毁”机制的深度认可，更表明投资者正在为 JST 从单一治理功能向拥有现金流支撑和确定性通缩预期的“稀缺资产”这一根本性转型进行价值重估。

从通过治理提案确立经济模型，到利用储备金启动销毁循环，再到依靠协议内生收入完成第二次大规模实践，JST 在2025 年第四季度完成了一次从理论到实践、从启动到自我强化的完整价值飞跃，为其长期的稀缺性叙事构建了可信且坚实的执行基础。

业绩驱动：真实收益铸就 JST 价值地基

JST 在2025 年第四季度完成两次大规模回购销毁，其根本驱动力源于 JustLend DAO 协议自身扎实的业绩增长与战略执行。协议不仅拥有创造即时收入的能力，更建立了一个具备自我造血和战略储备的稳健财务体系。

具体而言，JustLend DAO 在2025 年第四季度的表现，可概括为“基本盘稳固，创新线突破”，其核心贡献在于构建了一个多元且健康的收入结构。

一方面，JustLend DAO 作为生态的核心借贷市场，其总锁仓价值稳固在 70 亿美元以上的高位，持续位列全球顶级借贷协议阵营，这为其提供了稳定、可预测的收入基本盘。

另一方面，协议通过产品创新成功拓宽了价值捕获的边界。其中，sTRX 服务的设计尤为精妙，它创新性地解决了权益质押与资产流动性之间的固有矛盾。该服务允许用户将质押的 TRX 转化为可流通的 sTRX 代币，用户在持续获得 TRX 原生质押奖励的同时，能够将 sTRX 作为流动性资产，无缝参与到 JustLend DAO 的借贷市场或在 SUN.io 提供流动性等多元金融场景中。

这一机制本质上是对用户资本效率的革命性提升，将“闲置”的权益资产激活为“生产性”的流通资本。截至 2026年 1月 22 日，TRX 质押量已超 93 亿枚，质押年化收益稳定保持在 6.96%左右，这不仅为协议锁定了庞大的核心资产、构筑了深厚的护城河，更通过相关的服务费为协议带来了持续增长的现金流。

另一项关键创新 “能量租赁”服务 ，则着眼于降低普通用户的链上操作门槛，通过市场策略直接刺激生态活跃度。2025年 9 月，该服务进行了一次关键的战略费率调整，将基础服务费从 15%大幅下调至更具竞争力的 8%。这一“以价换量”的策略迅速点燃了市场需求，使得更多中小额、高频次的链上交互变得经济可行。费率优化直接导致了交易频次与总体租赁规模的显著攀升，最终在更庞大的业务总量基础上，为协议贡献了可观的增量收入。

这两项创新共同作用形成了一个增强回路：sTRX 吸引并固化核心资产，提升生态总价值，能量租赁降低交互成本，激发生态活跃度与交易量。两者相辅相成，不仅开辟了新的营收渠道，更从底层提升了 JustLend DAO 生态系统的整体活力与吸引力，为其财务基本盘注入了强大的增长韧性。

综上所述，JustLend DAO 在2025 年第四季度的贡献，远不止于财务数字的增长，它通过扎实的运营，完成了两个至关重要的证明：其一，协议具备持续创造真实、多元收入的能力；其二，这些收入能够且已经按照既定规则，直接、透明地转化为 JST 的通缩动力。第一次回购销毁是机制的“启动键”，而第二次回购销毁则是其“可持续性”的证明，为“回购销毁”从一次性事件升级为可长期预期的价值周期，提供了最根本的业绩基础。

生态协同：拓宽 JST 价值捕获边界

JST“回购销毁”机制的资金来源展现了其设计的开放性视野，除了 JustLend DAO 的协议收入，USDD 多链生态系统的增量收益构成了另一个关键且不可忽视的价值渠道。根据机制设计，当 USDD 生态收入覆盖挖矿补贴，且超额盈利部分达到 1000 万美元门槛后将开启回购并销毁 JST。这使 JST 的回购销毁机制突破了单一协议的局限，并与波场 TRON 核心稳定币生态的壮大和盈利能力深度绑定。

USDD 作为波场 TRON 生态系统的核心去中心化稳定币，其多链扩张战略已取得显著成效。通过成功部署于以太坊、BNB Chain 等主流公链，USDD 有效拓宽了应用边界与用户覆盖范围。USDD 协议的总锁仓价值（TVL）与总供应量持续上涨，截止 2026年 1月 22 日，其 TVL 突破 13 亿美元关口，在不到两个月内实现了超 100%的增长，总供应量也同步突破 11 亿美元大关，这一增长速率与市场深度，直观反映了该稳定币在多链生态中的快速接纳程度与资产吸引力。

USDD 的快速扩张势头，直接提升了其为 JST 回购销毁计划贡献资金的潜在规模。随着 USDD 生态的持续繁荣，这一外部价值渠道将为 JST 后续季度的通缩提供更为可观且可预期的资金来源，进一步强化 JST 的价值支撑。

JUST 生态内的价值闭环设计，构建了一个多方联动的协同增强回路。JustLend DAO 作为产生协议收入的核心引擎，其业务增长直接为 JST 的回购销毁提供基础动力，而 USDD 多链生态则作为外部价值输入的关键渠道，其扩张带来的超额收入为 JST 的通缩提供了额外的、可增长的燃料。与此同时，JST 因持续销毁而日益凸显的稀缺性与升值预期，会反哺并增强整个波场 TRON DeFi 生态的资产吸引力与资本凝聚力，从而为 JustLend DAO 带来更多用户与资产，也为 USDD 巩固及拓展其应用场景。

在这一回路中，JST 扮演了至关重要的 “价值枢纽”角色，它将内部协议运营与外部生态扩张这两大增长动能高效耦合、相互转化，使生态系统的整体繁荣能够持续、可验证地转化为 JST 自身的确定性通缩与长期价值积累。

值得特别关注的是，为确保“回购销毁”这一核心价值机制的公信力，JustLend DAO 在第四季度正式上线了专有的“Transparency（透明度）板块”。 该板块作为一个权威的信息枢纽，将每次回购销毁所涉及具体金额、销毁代币数量、执行日期等关键链上数据，进行实时、结构化地公示。透明度的制度化建设，从根本上杜绝了信息不对称可能引发的信任问题，为社区和外部观察者提供了评估协议执行力的可信来源。

从治理角度看，季度性的销毁机制正在对 JST 进行一场悄无声息的“权力浓缩”。随着流通总量不可逆地持续减少，每一枚未被销毁的 JST 所代表的治理权比例将被动提升。这意味着长期持有者不仅享受了通缩带来的潜在价值增益，其在对 JustLend DAO 未来发展方向等关键事务的投票权重也同步增强，将最忠诚的社区成员与协议的长期成功深度绑定，形成了极其稳固的利益同盟。

综上所述，JST 通过“多协议价值输入”与“内生通缩稀缺”的双重构建，正在完成一场深刻的范式跃迁。它从一个功能性的治理工具，演进为一个具有明确现金流支撑、稀缺性随时间动态增强、且深度嵌入庞大生态系统的复合型资产。

其回购销毁机制不仅是一个价格支撑工具，更是一套精密的、透明的、能够实现跨生态价值汇聚与再分配的基础设施。这套机制为 JST 铺设了一条清晰可预测的长期价值轨道，使其每一次周期性的销毁事件，都成为对其底层价值逻辑的一次重复验证与强化，这标志着一种可持续、可验证的 DeFi 价值生成模式已进入成熟运行的新阶段。