Epoch Ventures 预测比特币将在2026年达到15万美元，宣告4年减半周期终结

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Epoch Ventures 预测 Bitcoin 在 2026 年将达到 15 万美元，宣告 4 年减半周期结束

专注于 Bitcoin 基础设施的风险投资公司 Epoch 于 2026 年 1 月 21 日发布了其第二份年度生态系统报告，预测尽管 2025 年表现平淡，该资产仍将强劲增长。

这份 186 页的文件分析了 Bitcoin 的价格动态、采用趋势、监管前景和技术风险，将加密货币定位为一个日趋成熟的货币系统。主要亮点包括预测 Bitcoin 将在年底达到至少 15 万美元，这将由机构资金流入和与股票脱钩推动。报告还预计《明晰法案》将无法通过，尽管其关于资产分类和监管权限的实质内容可能会通过 SEC 指导推进。其他预测包括黄金轮换将使 Bitcoin 提升 50%，主要资产管理公司将 2% 分配给模型投资组合，以及 Bitcoin Core 保持实施主导地位。

Eric Yakes，CFA 持证人和 Epoch Ventures 的管理合伙人，为 Bitcoin 领域带来了十多年的金融专业知识，他的职业生涯始于 FTI Consulting 的企业融资和重组，之后晋升到 Lion Equity Partners 的私募股权，专注于收购。近年来，他离开传统金融，全身心投入 Bitcoin，撰写了具有影响力的著作《第七种属性：Bitcoin 和货币革命》，探讨了 Bitcoin 作为变革性货币资产的角色，此后他广泛撰写有关其技术和生态系统的文章。Yakes 拥有 Creighton University 的金融和经济学双学位，通过 Epoch（一家致力于资助 Bitcoin 基础设施的公司）将自己定位为 Bitcoin 风险投资领域的关键声音。

四年周期的终结

Bitcoin 在 2025 年收盘价为 87,500 美元，标志着年度下降 6%，但四年涨幅为 84%，在历史上排名垫底 3%。报告明确指出四年周期的终结："我们认为周期理论是过去的遗物，周期本身可能从未存在过。事实是，Bitcoin 现在很无聊，正在逐渐增长。我们论证了为什么渐进式增长正是推动'渐进，然后突然'时刻的原因。" 

报告继续深入讨论周期理论，提出了一个正在成为新市场预期的未来观点：下行波动性降低，上行缓慢稳定增长。 

价格走势表明 2026 年开始了新的牛市，2025 年从 126,000 美元跌至 81,000 美元可能是由于周期预期而产生的自我实现预言，因为 RSI 自 2024 年底以来一直保持在超买水平以下，表明 Bitcoin 已经经历了熊市，我们正在开始一种新型周期。 

与黄金相比，Bitcoin 从高点下跌了 49%，自 2024 年 12 月以来一直处于熊市。黄金的迅猛上涨为 Bitcoin 提供了潜在的价格催化剂；从黄金重新平衡配置 0.5% 将带来比美国 ETF 更大的资金流入；达到 5.5% 将等于 Bitcoin 的市值。黄金的上涨使 Bitcoin 在相对基础上更具吸引力，黄金走得越高，轮换进入 Bitcoin 的可能性就越大。如下图所示的时间分析（从局部顶部开始计算天数）表明，Bitcoin 相对于黄金可能正在接近底部。

在波动性方面，Bitcoin 已与特斯拉等超大型股票保持一致，2025 年纳斯达克 100 指数领导者的平均波动性超过了 Bitcoin，表明风险资产脱钩并限制了回撤。长期股票相关性持续存在，但日趋成熟的信贷市场和避险叙事可能会将 Bitcoin 转向类似黄金的行为。 

报告深入探讨了 2026 年的其他潜在催化剂，为其看涨论点辩护，例如：

• 持续的 ETF 资金流入
• 国家采用
• 超大型公司配置 Bitcoin
• 财富管理公司为客户配置
• 继承配置

FUD、情绪和媒体分析

对来自 653 个来源的 356,423 个数据点的分析揭示了一个分裂的情绪格局，"Bitcoin 已死"的叙事已经结束。FUD 稳定在 12-18%，但主题在轮换，犯罪和法律主题上升了 277%，而环境 FUD 下降了 41%。

会议参与者（+90 正面）与科技媒体（普遍负面，-35）之间存在 125 点的认知差距。英国媒体显示 56-64% 的负面性，是国际平均水平的 2-3 倍。 

Lightning Network 的报道在播客中占 33%，但主流报道仅占 0.28%，存在 119 倍的差距。第二层解决方案不是零和游戏，Lightning 占 58% 的提及，Ark 上升了 154%。

媒体框架导致挖矿情绪波动 67 点：主流媒体对该行业的报道 75.6% 为正面，而 Bitcoin 社区仅将其视为 8.4% 正面，这凸显了叙事和受众可信度对挖矿公司的重要性。

Bitcoin 资金库公司

2025 年有更多公司将 Bitcoin 添加到其资产负债表中，超过以往任何一年，标志着企业采用的重大步骤。已持有 Bitcoin 的成熟公司——称为 Bitcoin 资金库公司或 BtcTC——购买了更大的数量，而新进入者专门上市以筹集资金和购买 Bitcoin。根据报告，上市公司的 Bitcoin 持有量同比增长 82% 至 108 万 BTC，持有 Bitcoin 的上市公司数量在 2025 年从 69 家增长到超过 191 家。企业拥有至少 6.4% 的 Bitcoin 总供应量——上市公司 5.1%，私营公司 1.3%。这在全年创造了明显的繁荣与萧条模式。

公司估值在 2025 年中期大幅上涨，然后在更广泛的 Bitcoin 价格调整时回落。报告解释说，这些上市资金库公司为投资者提供了通过传统经纪人更容易的访问途径、对持有资产进行借贷的能力，甚至股息支付，尽管存在稀释风险。相比之下，直接购买和持有 Bitcoin 仍然更简单，并保留了资产的完全稀缺性。

展望未来，Epoch 预计日本的 Metaplanet 将在市值超过 10 亿美元的所有资金库公司中发布最高的净资产价值倍数（mNAV）——一个关键的估值指标。该公司还预测，激进投资者或竞争对手公司将迫使一家表现不佳的资金库公司清算，以捕获其股价与其 Bitcoin 持有实际价值之间的折扣。 

随着时间的推移，这些公司将通过提供具有竞争力的 Bitcoin 收益率而脱颖而出。资金库公司在 2025 年总共收购了约 486,000 BTC，相当于整个 Bitcoin 供应量的 2.3%，吸引了更多企业对 Bitcoin 的兴趣。对于考虑 Bitcoin 资金库的企业主，报告强调了增长潜力和公开市场波动性的风险。

报告的 Bitcoin 资金库公司部分探讨： 

• Bitcoin 资金库配置的基本面，包括 Bitcoin 资金库公司投资的潜在收益和风险。 
• Bitcoin 资金库公司的 2025 年时间表。 
• BtcTC 的当前估值。 
• 我们对 BtcTC 的广泛意见，以及我们如何看待它们与直接拥有 Bitcoin 的比较。 
• 对特定 BtcTC 的评论。 
• 对未来几年 Bitcoin 资金库公司的预测。 

2026 年监管预期

Epoch 预测《明晰法案》——一项通过在 SEC 和 CFTC 之间划分权限来澄清数字资产监管的拟议法案——将不会在 2026 年通过国会。然而，报告预计该法案的主要思想，包括资产类别和监管管辖权的明确定义，将通过 SEC 规则制定或指导推进。该公司还预测共和党在中期选举中失利，这可能引发对加密货币的新监管压力，最有可能以针对感知行业风险的消费者保护措施的形式出现。在备受瞩目的法律案件中，Epoch 不期望今年对 Samurai Wallet 或 Tornado Cash 创始人的赦免，尽管未来的法律上诉或相关诉讼程序最终可能支持他们的辩护。 

报告对最近的立法努力持批评态度，认为像《GENIUS 法案》（专注于稳定币）和《明晰法案》这样的法案优先考虑行业游说，而不是日常 Bitcoin 用户的关注，特别是在没有第三方干预的情况下直接持有和控制资产的能力（自我托管）。 

报告指出了加密货币拥有者投票者想要什么之间的差异——大多数人最重要的是偏好交易权。虽然《明晰法案》和《GENIUS 法案》专注于不太受欢迎的特殊利益，但它们刚好落在 50% 的支持范围内。Epoch 警告说："投票者意愿与最大行业参与者意愿之间的这种偏差是监管俘获（无论是有意还是无意）潜在危害的早期警告信号"。  

报告特别批评了《GENIUS 法案》为稳定币设立监管结构的方式。关于该主题的段落非常尖锐，值得全文印刷：

"认识新老板，和旧老板一样：

去年，在我们的 Bitcoin 银行报告中，我们讨论了美国 2 级银行系统的结构（见下图）。在这个系统中，中央银行对其从二级商业银行收到的存款支付收益，然后商业银行与其存款人分享该收益的一部分。听起来熟悉吗？

《GENIUS 法案》中的妥协结构本质上创造了一个平行的银行系统，其中稳定币发行者扮演一级中央银行的角色，加密货币交易所扮演二级商业银行的角色。 

更糟糕的是，稳定币发行者被要求将其储备金保留在受监管的二级银行，并且不太可能获得美联储主账户。所有这一切的结果是，《GENIUS 法案》将点对点支付机制转换为一个高度中介化的支付网络，该网络位于另一个高度中介化的支付网络之上。"

报告进一步深入探讨了监管和监管俘获风险的主题，以分析《明晰法案》如何以及在他们看来应该如何成形来结束该主题。 

量子计算风险

关于量子计算可能破解 Bitcoin 密码学的担忧在 2025 年底突出显现，部分导致机构抛售，因为投资者对该领域快速进步的头条新闻做出反应。Epoch 报告将大部分反应归因于行为偏见，包括损失厌恶——人们对损失的恐惧超过他们对同等收益的重视——以及羊群心理，其中市场参与者在没有独立评估的情况下跟随人群。作者将感知到的威胁描述为严重夸大，指出关于量子能力指数进步的说法（通常与"Neven 定律"有关）迄今缺乏可靠的观察证据。

"Neven 定律指出，量子计算机的计算能力以经典计算机的双指数速度增长。如果属实，破解 Bitcoin 密码学的时间表可能短至 5 年。 

然而，摩尔定律是一个观察。Neven 定律不是观察，因为逻辑量子比特没有以这种速度增加。 

Neven 定律是专家的期望。根据我们对我们了解领域的专家意见的理解，我们对专家预测持高度怀疑态度，" Epoch 报告解释道。

他们补充说，当前的量子计算机尚未成功分解大于 15 的数字，并且错误率随着规模呈指数增长，使得可靠的大规模计算远非实用。报告认为，物理量子比特的进展尚未转化为支撑 Bitcoin 安全性的大数分解所需的逻辑量子比特或纠错系统。

过早实施抗量子签名——确实存在——将引入效率低下，消耗网络上更多的区块空间，而新兴方案在现实世界条件下仍未经测试。在分解方面取得有意义的进展之前，Epoch 得出结论，量子威胁不值得立即优先考虑或网络变更。

挖矿预期

报告预测，在 2026 财年，前十大上市 Bitcoin 矿工中没有一家公司将从 AI 计算服务中产生超过 30% 的收入。这一结果源于大规模 AI 工作负载所需基础设施的开发和部署的重大延迟，阻止矿工像一些市场叙事所暗示的那样快速转型。

Bitcoin 挖矿的媒体报道显示出明显的分歧，取决于谁在框架讨论。主流媒体倾向于积极描绘该行业——75.6% 的报道是有利的，通常强调能源创新、创造就业机会或经济效益——而 Bitcoin 社区内的对话仍然更加怀疑，只有 8.4% 的正面情绪。这 67 点的净积极性波动突显了框架和受众如何塑造对同一行业的看法，社区可信度仍然是寻求在 Bitcoin 持有者中保持支持的挖矿公司的关键因素。

报告还有更多内容，包括对第二层系统的分析和多方面的 Bitcoin 采用数据，可以在 Epoch 的网站上免费阅读。 

这篇文章《Epoch Ventures 预测 Bitcoin 在 2026 年将达到 15 万美元，宣告 4 年减半周期结束》首次出现在 Bitcoin Magazine 上，由 Juan Galt 撰写。