分析师解释 STRC 如何完善 MicroStrategy 多层次比特币购买策略

TLDR:

• STRC 针对固定收益投资者,创造独立于股票市场情绪的资本获取途径 
• 即使当 mNAV 比率使股权募资变得微不足道时,该工具仍能维持比特币购买能力 
• STRC 购买在不稀释的情况下增加 NAV,为未来 ATM 发行创造有利条件 
• STRC 和股权机制相结合创造强化循环,扩大总收购能力
  

据市场分析师 Adam Livingston 称,MicroStrategy 的优先股工具 STRC 在公司的比特币积累策略中引入了结构性转变。 

该机制能够独立于普通股权动态进行资本募集,无论市场 NAV 倍数如何,都能创造持续资产购买的条件。 

这一发展解决了过去在股权估值受压缩期间限制收购能力的历史性局限。

双资本引擎架构转变收购能力

STRC 工具作为平行融资渠道运作,绕过了传统股权稀释的担忧。 

与需要提高市场对 NAV 比率才能保持增值的普通股发行不同,STRC 针对寻求收益而非股权贝塔敞口的固定收益投资者。 

当 mNAV 徘徊在目前约 1.06 的水平附近时,这种区别证明至关重要,因为普通股权募资提供的每股收益极小。

Livingston 在其分析中概述了运营框架,指出 STRC "在不触及普通股权的情况下筹集资金",并且"与 mNAV 无关"。 

这位分析师强调,这种结构"针对完全不同的买家群体",由寻求收益的固定收益投资者组成,而非股权贝塔追逐者。 

即使传统 ATM 计划只能产生微不足道的结果,该工具也允许比特币积累。

通过 STRC 部署的资本立即增加公司的比特币持有量,而不会对每股指标产生负面影响。 

这在扩大整体资产基础的同时保护了股东价值。根据 Livingston 的说法,该机制意味着"每股 BTC 可以在没有普通股稀释的情况下上升",同时"NAV 独立于股权情绪增长"。 

结构优势体现在能够在不同市场条件下维持购买压力。

固定收益买家代表与股权参与者不同回报要求的独特投资者类别。 

通过获取这个替代资本池,MicroStrategy 确保了在股票市场以压缩倍数定价股票时仍可获得的资金流。 

独立于普通股权情绪创造了公司资本结构中以前不存在的运营灵活性。 

随着 STRC 收益资助直接比特币购买,资产负债表实力机械性地改善,在不对现有股东造成相应稀释的情况下增加 NAV。

强化反馈机制推动持续增长

STRC 发行与股票市场动态之间的关系创造了自我强化循环。Livingston 将这一进程描述为反馈回路,其中"STRC 筹集资金""没有普通股稀释",导致"立即购买 BTC"。 

这些比特币收购随后"对比特币价格施加直接的正面压力",同时机械性地增加 Strategy 的 NAV。 

这种扩张加强了资产负债表,并支持独立于投机性价格波动的更高 mNAV 估值。

随着 mNAV 稳定或上升,条件变得有利于更大规模的 ATM 股权发行。当 mNAV 达到普通股权募资变得增值的水平时,ATM 计划以更大规模启动。 

这位分析师指出,NAV 上升"即使没有价格投机也能稳定或提升 mNAV",这反过来"以更大规模重新开启 ATM"并"使普通股权发行越来越增值"。

即使是适度的 mNAV 溢价也允许对每股比特币持有量产生积极影响的股权发行。STRC 和 ATM 计划的综合效果放大了总收购能力,超越任何一种机制单独实现的效果。 

Livingston 解释说,"每一步都加强下一步",因为周期从 STRC 到 BTC 到 NAV 到 mNAV 到 ATM 再回到 BTC。每次资本募集都加强了后续融资轮次的定位。

市场影响超越了企业融资机制。来自 STRC 和股权收益的持续比特币购买对基础资产创造了持续的买盘压力。 

这位分析师将该系统描述为乘法性的,称 STRC "悄悄制造资产负债表条件,使即使是低 mNAV 制度也具有生产力,然后将该生产力转化为未来的股权选择性"。 

这有效地消除了对高股权估值的二元依赖,这种依赖以前限制了跨市场周期的执行灵活性。

文章《分析师解释 STRC 如何完善 MicroStrategy 的多层比特币购买策略》首次出现在 Blockonomi 上。