俄罗斯黄金储备耗尽预示2026年中期金融危机，战争成本超越石油收入

TLDR:

• 俄罗斯国家财富基金已从1130亿美元缩减至500亿美元,流动储备预计将在2026年中耗尽。 
• 军事支出现已超过石油和天然气总收入,能源收入年度下降22%,仅11月份就下降了34%。 
• 预算赤字从1.2万亿卢布修订为5.7万亿卢布,一年内增长了五倍。 
• 俄罗斯控制着40%的铀浓缩、24%的小麦出口和18%的化肥,构成供应冲击风险。

根据最新的市场分析,俄罗斯已清算其国家财富基金中超过71%的黄金储备以维持军事行动。 

这个主权财富基金被设计为紧急财政缓冲,已从冲突前的1130亿美元流动资产缩减至目前约500亿美元。 

这种消耗发生在军事支出数十年来首次超过石油和天然气总收入之际。

国家财富基金面临关键提取时间表

国家财富基金传统上在能源收入下降或政府支出激增时填补预算缺口。自军事行动开始以来,俄罗斯财政缓冲的一半以上已经消失。 

市场观察人士预测,按目前的消耗率,流动部分可能在2026年中耗尽。这一时间表代表着具体的财政界限,而非投机性分析。

预算赤字预测从初步估计大幅扩大。财政期间的计划赤字目标为1.2万亿卢布。修订后的数字现已达到5.7万亿卢布,标志着十二个月内增长了五倍。 

计划赤字与实际赤字之间的差距反映了持续军事行动不断增加的成本。

国家财富基金的黄金销售直接为这一不断扩大的预算缺口提供资金。由于制裁,俄罗斯进入国际资本市场的途径有限。 

该基金的耗尽使预算稳定的常规选择所剩无几。储备每减少一个百分点,政府的财政操作空间就会缩小。

当流动储备接近耗尽时,经济规划者面临四种潜在应对措施。削减军事支出与当前政策优先事项相冲突。 

印钞加速了已经影响国内经济的通胀压力。在经济收缩的情况下,增税存在衰退风险。在高利率环境下扩大国内债务会提高利息成本。

能源收入崩溃重塑财政基础

石油和天然气收入历来为俄罗斯的整个预算结构提供资金。军事支出现在超过了碳氢化合物总收入,颠覆了这一传统模式。 

2025年能源收入同比下降22%。11月份录得较上年同期更急剧的34%月度下降。

随着制裁使物流和支付系统变得复杂,俄罗斯原油的折扣有所扩大。日益收紧的限制影响了运输路线和金融结算机制。 

即使生产量保持稳定,这些运营限制也会减少净收入。维持了数十年政府运作的收入基础不再能够覆盖当前支出。

尽管在财政上被孤立,俄罗斯仍控制着全球商品供应的大量份额。该国拥有全球40%的铀浓缩能力。 

小麦出口占国际贸易的24%。化肥生产占全球产量的18%。钯供应达到全球市场的40%。

鉴于俄罗斯的市场孤立,金融传染构成的直接威胁微乎其微。供应链中断构成主要经济风险。 

如果财政压力影响生产或出口量,商品市场面临潜在波动。关键资源集中将任何运营变化放大为全球市场变动。

俄罗斯黄金储备枯竭预示2026年中财政危机,战争成本超过石油收入一文首次出现在Blockonomi上。