黄金市场出现了一股购买热潮，在过去12个月里将这种贵金属的价格推高了80%以上，使其成为表现最好的资产之一。

然而，根据Tether黄金国库公司Aurelion (AURE)的首席执行官Björn Schmidtke的说法，投资者并未注意到正在表面下形成的隐藏威胁。

对于某人来说，购买黄金最简单的方法是购买Schmidtke所说的"纸黄金"或黄金交易所交易基金的股票。当购买此类股票时，投资者认为他们已经购买了实物金条，而现实是他们购买了"一小张纸，上面写着'我欠你黄金'。人们集体同意这张纸具有价值，"他在接受CoinDesk采访时说。

虽然这避免了拥有和储存实物金条的麻烦，但根据Schmidtke的说法，这正是真正问题开始的地方。

"地震事件"

这样想：投资者购买"纸黄金"，认为他们现在拥有一根金条。虽然可以赎回，但投资者不知道他们拥有哪根金条。除了投资者购买了ETF份额这一事实外，根本没有拥有金条的证明。

Schmidtke估计，98%的黄金敞口实际上是未分配的借据，投资者持有价值数十亿美元的纸片，这些纸片应该由它们所代表的黄金支持，但他们不知道自己拥有哪些金条。

目前这没有问题，因为现行系统已经运作了数十年，很少有投资者要求交付。

但假设发生了一场灾难性事件，法定货币被指数级贬值，人们急于获取他们认为在购买"纸黄金"时已经购买的实物黄金。

当这样的"地震事件"发生时，投资者想要他们的金条，哪里有证明该投资者拥有该金条，这些金条如何交付给投资者？

"你根本无法在一天内移动价值数十亿美元的实物黄金，"他说。如果这些金条缺乏所有权证明，就会造成更大的物流瓶颈，如果恐慌促使投资者转向可赎回资产，可能导致市场破裂。在这种危机中，实际黄金的价格可能飙升，而纸黄金价格滞后，使衍生品持有者无法结算。

"风险是真实存在的。我们已经在白银市场看到了这种情况，"他说，并指出过去实物溢价上涨而现货价格保持平稳的事件。"我们相信，如果发生这种事件，黄金市场也会出现这种情况。"

根据Schmidtke的说法，这就是链上黄金发挥作用的地方。

所有权证明

想象一个理论上的房地产所有权场景。

假设一家房地产开发商为投资者提供了一种购买住宅单元的独特方式。如果他们购买项目中的10股份额，他们会立即收到一张借据，承诺交付10个住宅单元。该开发商也向其他投资者做出了同样的承诺。整个过程只需购买项目股份即可完成，无需签署所有权契约。

听起来很简单，对吧？

现在，当涉及到接收住宅单元时，由于投资者没有签署任何所有权而只是购买了股份，因此没有可搜索的证据证明他们购买了哪些单元，开发商可能会尝试随机交付，造成噩梦般的瓶颈，单元可能最终会交付给投资者，但需要大量时间，并且无法保证谁获得哪些单元以及何时获得。

Schmidtke表示，链上黄金所有权通过消除实物黄金交付的瓶颈来解决这个问题。

要赎回实物黄金，投资者必须实际移动它，而像XAUT这样的代币化黄金将所有权与金属的实际移动分离。

因为每个XAUT代币都与存放在瑞士金库中的特定分配金条密不可分地联系在一起，所以该黄金的"所有权契约"可以在区块链上在几秒钟内全球转移。

这类似于理论上的房地产问题。如果投资者从一开始就签署所有权契约，而不仅仅是购买股份，他们就会确切知道自己将获得哪些单元，开发商也更容易快速整理这些契约并按时将这些单元交付给合法所有者。

使用链上黄金代币，这些分配将是可搜索和可赎回的。虽然实际的实物交付可能仍需要时间，但至少投资者可以相信，他们的黄金及其所有权契约仍然安全且可追踪。

"持久"的所有权

这种观点正在塑造Aurelion的战略。

该公司已彻底改革其国库以持有XAUT$5,085.43，这是一种由存放在瑞士金库中的实物黄金支持的区块链代币。

Schmidtke认为，XAUT提供了数字交易的速度，而不会牺牲实物结算。与纸黄金不同，这些代币代表已分配的金条，并且可以完全赎回。"你如何拥有黄金与你是否拥有黄金同样重要，"他说。

Schmidtke认为XAUT仍处于采用周期的早期阶段，具有扩展空间。
当被问及Aurelion是否会考虑出售其黄金时，Schmidtke表示，只有当市场条件对公司的基础持有量呈现"重大且持续的折扣"时才会考虑。目前，该公司专注于长期复合增长。

"这不是一个短期套利策略，"他说。"这是关于建立一个持久的Tether Gold股权，投资者可以长期参与其中。"
Aurelion还计划在明年筹集更多资金以扩大其黄金国库。

根据CoinGecko数据，该公司目前持有33,318个XAUT代币，价值约1.53亿美元。