美联储已失去控制：供给侧经济学才是主导者

作者：Anthony Pompliano，Professional Capital Management创始人兼CEO；编译：Shaw 金色财经

如果你过去几十年都听从美联储的指示，你肯定赚了不少钱。美联储实行宽松货币政策时，你可以把钱全部投入市场。美联储开始收紧货币政策时，你只需要抛售所有资产，然后持有现金几年就行了。

投资者们长期以来一直在呼吁“不要与美联储对抗”。

但我认为这句老话现在已经不再适用了。至少目前来说，它不再适用。让我解释一下……

过去近30年来，美国经济及其相应的金融市场对美联储的货币政策决策高度敏感。上世纪90年代中后期，美联储的降息政策推动了互联网泡沫的进一步膨胀。最终，当美联储在1999年下半年开始加息时，科技泡沫很快破裂，一切回归现实。

在2008年全球金融危机期间，美联储推出了疯狂的量化宽松政策，导致利率长期维持在零水平，并印发了数千亿美元。这一量化宽松政策开启了长达十年的牛市，让所有空头都相形见绌。

最后，在2020年新冠疫情期间，美联储再次祭出了量化宽松政策这套老把戏。通过两次紧急降息，利率降至0%，政府决定印钞数万亿美元，这在24个月内造成了超过9%的通货膨胀率。

2021年经济繁荣戛然而止的主要原因是美联储决定改弦易辙，以史上最快的速度加息。利率在极短时间内从0%飙升至5%以上。这种政策转变如此突然，导致多家银行因无法应对市场波动而倒闭。

这就引出了“不要与美联储作对”这句老话。这话很有道理，因为美联储制定政策，而世界会对这些决策做出反应。毫不夸张地说，美联储掌控着一切。

但现在看来情况似乎并非如此。

现任总统及其政府已有效掌控美国经济和金融市场。他们实施了一系列旨在重塑国家的政策，包括放松管制、减税、精简政府以及将美国就业和制造业迁回国内。

政府采取这种做法，正在迅速改变市场经济状况，令美联储陷入被动。此前，央行官员们就已经因劳工统计局提供的错误数据而难以制定货币政策。如今，他们还要理解经济各个层面的重大变化，包括政策差异以及人工智能等尖端技术的进步。

这就是为什么我不再认为美联储掌控局面的原因。事实上，我认为情况恰恰相反。市场正在迫使美联储采取行动。美联储在2025年底不情愿地降息，是因为劳动力市场疲软的速度远超预期。劳动力市场的疲软并非源于正常的商业周期波动，而是政策决策和技术创新共同作用的结果。

杰罗姆·鲍威尔基本上表示，他和他的同事们更担心劳动力市场，而不是通胀回升。但美联储与市场的斗争尚未结束。我的基本预测是，未来几个月通胀将继续下降。

截至目前，Truflation报告的通胀率为1.2%。如果采用美国劳工统计局 (BLS) 的方法，并将其中约40%的估算值替换为相关商品的精确测量值，那么Truflation显示的同比通胀率将低于1%。

据Truflation称，从当前形势来看，通胀率已从近期峰值大幅回落，短短三个月内就下降了151个基点。

Truflation的实时数据来源于40多家独立供应商提供的超过1400万个每日价格点，比传统指标更快地捕捉到通胀放缓的趋势，揭示出价格环境已明确转向通货紧缩。对投资者而言，这预示着成本压力将发生根本性调整，而官方数据要到几周后才能证实这一点。

那么，我从这件事中得到的最大启示是什么？

美联储已经失去了对经济的控制。现在，他们完全受制于市场力量。劳动力市场疲软，通胀急剧下降，人工智能已成为一股不容忽视的通缩力量，而由于放松管制、减税和制造业回流，生产率正在飞速提高。

美联储眼下认为应当采取何种举措已无关紧要。旧的策略已不再适用。供给侧经济学正在主导经济。我们正经历着高增长和低通胀。美联储是被迫出手的。他们需要在未来几个月内降息约100个基点，但同时也不得不参与到印钞这一永恒的行动中。

美国经济或许正蓬勃发展，但通胀数据显示，如果美联储不采取更多刺激措施，我们可能会面临重大问题。对于一向急于采取行动的美联储来说，这应该是他们的“超级碗”时刻。降息，让经济腾飞。

希望我们央行的各位大佬们能注意到这一点。

来源：金色财经