Bitwise CIO 表示，两大力量正在塑造当前的加密货币市场

Bitwise CIO Matt Hougan 表示,加密货币的短期走势正受到两股截然不同的宏观力量牵引:黄金的突破显示出更深层的机构信任问题,以及《明确法案》突然变得不确定的前景,该法案可能决定当前支持加密货币的监管立场是否会成为持久的美国法律。

在1月26日题为"黄金上涨,明确法案悬而未决"的备忘录中,Hougan 将这一时刻描述为分屏画面。一边是传统价值储存手段价格剧烈飙升。另一边是立法进程——如果停滞不前——可能会将加密货币从预期驱动的市场转变为采用驱动的试验场。

黄金突破5,000美元,加密货币呢?

Hougan 称黄金的走势"令人震惊"。他写道,在2025年上涨65%之后,黄金在2026年又上涨了16%,目前交易价格超过5,000美元,并补充说,考虑到黄金"在过去20个月内(以美元计)增值了一半",这"相当疯狂"。

对 Hougan 而言,价格走势与其说是关于商品周期,不如说是关于信心。他写道:"我认为黄金价格飙升反映了世界的某些深刻问题。首先,它表明多年的货币印刷、债务和贬值正在追赶法定货币。其次,它显示人们不再希望将所有财富保存在依赖他人恩惠的形式中。"

第二点是加密货币的关键。Hougan 认为,过去几年加速了全球机构对主权风险和托管的思考方式转变,将转折点追溯到2022年,当时美国在俄罗斯入侵乌克兰后扣押了俄罗斯国库资产。他说,各国央行在该事件后"将年度黄金购买量翻了一番",实际上决定某些储备需要置于任何单一权力的控制之外。

他指出近期的例子作为趋势扩大的证据:德国经济学家公开敦促政府撤回存放在纽约联邦储备银行的黄金并将其带回德国,以及挪威政府小组警告称,在当今地缘政治环境下,其主权财富基金可能"面临增税、监管干预甚至没收"。Hougan 写道:"机构之间的信任在全球范围内崩溃,并且正在加速。"

在这种框架下,加密货币的卖点很直接:旨在最大限度减少对中心化中介依赖的系统。他写道:"拥有比特币或其他加密资产,你不必信任任何人",并补充说"没有任何一个人可以改变以太坊和 Solana 等平台的运作规则"。Hougan 承认,该行业的常用词汇——自我托管、抗审查、去信任——听起来可能很抽象,但他认为,在一个越来越怀疑谁最终控制资产和规则的世界里,它开始看起来更加具体。

《明确法案》的动摇

Hougan 的第二个关注点是《明确法案》,他认为这很关键,因为它将"把当前支持加密货币的监管环境巩固成法律"。他认为,没有它,未来的政府可能会逆转方向——他通过要求读者"想象参议员伊丽莎白·沃伦成为下一任 SEC 主席"来说明利害关系。他写道,本月早些时候,预测市场充满信心:Polymarket 在1月初将通过的几率定为80%左右。在最近的挫折之后,包括 Coinbase CEO Brian Armstrong 称当前版本"不可行",Hougan 表示这些几率已降至接近50%。

如果《明确法案》失败,Hougan 预计市场将在如何为该行业定价方面进行多年重置。他写道:"如果该法案失败,我相信加密货币将进入'拿出证据'时期。这意味着它将有三年时间让加密货币成为普通美国人和传统金融行业日常生活中不可或缺的一部分。如果成功,监管将自行解决。如果失败,可能会面临真正的挑战。"

他将这种动态与通过变得不可避免而迫使法律适应的技术进行比较,引用 Uber 和 Airbnb 在"监管边缘"运营,直到使用量使旧框架站不住脚。在加密货币的情况下,证明将是明确渗透到主流轨道——Hougan 的例子是美国人"使用稳定币和交易代币化股票"。他认为,如果这发生,无论谁掌权,支持性立法在政治上都会变得有韧性。如果没有,华盛顿的转变可能成为"巨大的挫折"。

Hougan 将立法结果直接与市场结构联系起来。如果通过了行业可以支持的《明确法案》版本,他预计投资者将把稳定币和代币化增长视为实际上有保障的——并迅速为该未来定价。如果《明确法案》失败,市场可能会在给予估值回报之前要求现实世界的采用,因为否则加密货币将"建立在沙子般的监管基础上"。

截至发稿时,加密货币总市值为2.94万亿美元。