5,000美元时代的新叙事："旧王"的回归——如何理解黄金的代币化逻辑?

撰写者:imToken

如果一年前有人告诉你,黄金将迅速涨至每盎司5,000美元,大多数人的第一反应可能是这只是一厢情愿的想法。

但这就是现实。在短短半个月内,黄金市场就像一匹脱缰的野马,突破了每盎司4,700美元、4,800美元和4,900美元等多个历史关口,几乎没有回头,达到了市场共同关注的5,000美元大关。

来源:companiesmarketcap.com

可以说,在全球宏观经济不确定性的反复验证之后,黄金已经回到了它最熟悉的位置——作为一种不依赖任何单一主权承诺的共识资产。

但与此同时,一个更实际的问题正在浮现:随着黄金共识的回归,传统的持有方式是否已经无法满足数字时代的需求?

一、宏观经济周期的必然性:"旧王"重登王座

从更长远的宏观经济角度来看,这一轮黄金价格上涨并非短期投机狂潮,而是在宏观经济不确定性和美元走弱的背景下进行的结构性修正。

地缘政治风险已从俄罗斯和乌克兰延伸至中东和拉丁美洲的关键资源和航运通道地区;全球贸易体系屡次受到关税、制裁和政策操纵的干扰;美国财政赤字持续扩大,导致关于美元信用长期稳定性的讨论日益频繁。在这种环境下,市场无疑会加速寻找一个不依赖任何单一国家信用且不需要他人背书的价值锚。

从这个角度来看,黄金不需要证明它能产生回报;它只需要反复证明一件事:在信用不确定的时代,它仍然存在。

这在一定程度上也解释了为什么在这个周期中曾被期待成为"数字黄金"的BTC并未完全承担起同样的共识角色——至少在宏观风险规避方面,资金的选择已经给出了答案,这里不再赘述(延伸阅读:"从无需信任的BTC到代币化黄金,谁才是真正的'数字黄金'?")。

然而,黄金共识的回归并不意味着所有问题都已解决。毕竟,长期以来,投资者几乎只能在两种不完美的黄金持有方式之间做出选择。

第一种是实物黄金,它安全且拥有完全主权,但几乎没有流动性。将金条锁在保险箱里意味着存储、防盗和转移的高成本,同时也意味着几乎不可能参与实时交易和日常使用。

最近许多地方出现的"银行保险箱一箱难求"现象恰恰说明这种矛盾正在被放大,意味着越来越多的人想把黄金握在自己手中,但现实并不总是如此。

第二种是纸黄金或黄金ETF,它们在一定程度上弥补了实物黄金的实物持有门槛。例如,由银行账户或证券公司发行的纸黄金产品本质上是对金融机构的债权,为你提供由账户系统支持的结算承诺。

问题在于这种流动性并不完整——纸黄金和黄金ETF提供的是锁定在单一金融系统内的流动性。它可以在某个银行、某个交易所和某套清算规则下进行买卖,但无法自由流出这个系统。

这意味着它不能被拆分或组合,也不能跨系统与其他资产一起使用,更不用说直接用于不同场景。它只能被视为"账户内流动性",而非真正的资产流动性。

我拥有的第一个黄金投资产品"腾讯微黄金"就是一个例子。从这个角度来看,纸黄金并没有真正解决黄金的流动性问题,只是暂时用交易对手的信用取代了实物形式的不便。

最终,安全性、流动性和主权长期以来一直处于相互矛盾的状态,在高度数字化和跨境的时代,这种权衡变得越来越不令人满意。

正是在这种背景下,代币化黄金开始进入更多人的视野。

二、代币化黄金:将"完全流动性"归还给资产本身

以Tether发行的XAUt(Tether Gold)为代表的代币化黄金,试图解决的不仅仅是"让黄金更容易持有/交易"这一表面问题,纸黄金也能解决这个问题。它解决的是一个更根本的问题:

如何在不牺牲黄金"实物支持"的情况下,实现与加密资产相同水平的跨系统流动性和可组合性?

如果我们以XAUt为例并分解其设计逻辑,我们会发现它并不激进,甚至可以说相当传统和克制:每个XAUt对应伦敦金库中的1盎司实物黄金,实物黄金存储在可审计和可验证的专业金库中。同时,代币化黄金的持有者有权索取底层黄金。

这种设计没有引入复杂的金融工程,也没有试图通过算法或信用扩张来放大黄金的属性。相反,它刻意保持对黄金传统逻辑的尊重——在讨论数字化带来的变化之前,确保黄金的实物属性成立。

最终,像XAUt和PAXG这样的代币化黄金不是在"创造新的黄金叙事",而是使用区块链技术重新包装最古老的资产形式。从这个意义上说,XAUt更像是"数字实物黄金",而不是加密世界中的投机衍生品。

然而,与此同时,更重要的变化在于黄金流动性层级的根本转变。如上所述,在传统系统中,无论是纸黄金还是黄金ETF,所谓的流动性本质上都是账户内流动性——它存在于某个银行、某个券商或某个清算系统内,只能在预定边界内进行买卖和结算。

XAUt的流动性直接附加在资产本身上。一旦黄金被映射到链上代币,它就自然拥有加密资产的基本属性,允许它在不同协议和应用之间自由转移、拆分、组合和流通,而无需再次获得任何中心化机构的许可。

这意味着黄金首次不再依赖"账户"来证明其流动性,而是作为资产本身在全球范围内24/7自由流通。在链上环境中,XAUt和类似代币不再只是"可交易的黄金代币",而是可以被其他协议识别、调用和组合的基本资产单位。

• 它可以与稳定币和其他资产自由交换;
• 它可以纳入更复杂的资产配置和投资组合策略;
• 它甚至可以作为价值载体,参与消费支付等使用场景;

这正是纸黄金从未能够提供的"流动性"。

三、从"上链"到"使用":数字黄金的真正分水岭

因此,如果代币化黄金只是完成了"上链"这一步,那离达到目标还远远不够。

真正的分界线在于这种"数字黄金"是否能够真正轻松地被持有、管理、交易,甚至作为"货币"用于消费支付。换句话说,回到上面提到的论点,如果代币化黄金仅仅是区块链上的一串代码,最终仍被封装在中心化平台或单一入口点中,那么它与纸黄金没有什么不同。

在这种背景下,像imToken Web这样的轻量级自托管解决方案的意义开始显现。以imToken Web为例,它允许用户通过浏览器访问——就像打开网页一样——并在任何设备上即时管理他们的代币化黄金和其他加密资产。

此外,在自托管环境中,私钥完全由用户控制。你的黄金不存在于任何服务提供商的服务器上,而是实际锚定在区块链地址中。

此外,得益于Web3基础设施的互操作性,XAUt不再是保险箱中沉睡的重金属。它可以作为小额资产灵活购买,并在需要时通过imToken Card等支付工具将其购买力实时释放到全球消费场景中。

来源:imToken Web

简而言之,在Web3环境中,XAUt不仅可以交易,还可以与其他资产组合、交换,甚至连接到支付和消费场景。

当黄金首次同时拥有极高的价值储存确定性和现代使用潜力时,它真正完成了从"老式避险资产"到"未来货币"的飞跃。

毕竟,作为超越千年的共识,黄金本身并不过时;过时的是持有它的方式。

因此,当黄金以XAUt的形式进入区块链,并通过imToken Web等自托管环境回归个人控制时,它延续的不是新叙事,而是超越时间的逻辑:

在不确定的世界中,真正的价值在于尽可能少地依赖他人的承诺。