狂赚150亿美元：币圈最会赚钱的公司正在疯狂囤黄金

邓通，金色财经

2026年1月27日，据《财富》报道，Tether 在 2025 年实现约 150 亿美元的利润，Tether 持有的美国国债规模已经超过韩国等大型经济体，同时还大量配置了比特币和黄金。

一、盈利150亿美元是什么概念？

150亿美元是什么概念？也许放在科技巨头公司和国家GDP层面会更好的理解。Tether的2025年利润相当于1/4个亚马逊1/7.5个苹果公司。即便在过去 10–15 年里就强势盈利的科技巨头中，Tether 的利润也大约相当于一个中等规模科技公司的年利润。

如果放在国家GDP的层面进行对比，Tether的2025年盈利规模相当于冰岛的一半、老挝的全部。如果把150 亿美元如果当成“体量”，那么Tether大致相当于全球 GDP 排名约 40–60 名左右的小型经济体水平（如一些东欧、非洲或中小型亚洲国家）。综上，Tether作为一个稳定币公司一年的利润，约等于一个中等发展中一整年的经济产出。

二、Tether靠什么赚到了150亿美元？

1.核心赚钱逻辑：美债

Tether并不是一直这么赚钱，如此大的盈利规模还是近两年的事情。2023年，Tether的净利润为62亿美元，2024年飙升至130亿美元，2025年创下150亿美元的新纪录。

Tether的主要收入来源并不是手续费，也不是发行稳定币本身，而是储备资产产生的利息。

截至近两年，Tether的储备结构中：美国国债及类似高流动性资产占比超过70%，其余为贵金属与比特币等。

据《Tether (USDT) 2026 年 1 月储备报告》数据显示，截至2025年底，Tether (USDT) 的储备金达到1810亿美元以上，其中流通中的USDT超过1740亿美元，约1350亿美元由美国国债、黄金、比特币和超额缓冲资产支撑。

Tether的储备金主要配置于低风险、流动性强的资产，其中约 77% 为现金等价物（主要为美国国库券及相关工具）。这种结构支撑了 USDT 在不断增长的流通量下的稳定性，截至 2026 年 1 月 18 日，其流通量已达到约 1869.1 亿美元。Tether 的策略强调安全性和收益，在 2025 年前九个月产生了超过 100 亿美元的利润，其中一部分再投资于比特币等资产。

具体而言，美国国债敞口（直接和间接）约 1350 亿至 1380 亿美元，使 Tether 成为全球最大的美国政府债务持有者之一。其持有的美国国债在全球持有者中排名第 17 位左右。其他多元化投资包括黄金（7.13%）和比特币（5.44%），增强了抗风险能力。

支持 Tether 美元稳定币的资产构成

2023–2025年正好处在一个罕见的高利率周期。美国短期国债收益率一度长期维持在 4%–5%以上。若按照持有1350亿美元的美债计算，收益率为5%，那么，Tether 的美债年化利息大致为67.5亿美元。

与传统银行相比，银行要为存款支付利息，但 Tether 却不向持有 USDT 的用户支付存款利息，因此可以能把这笔“负债（USDT）”的钱放到高收益资产里拿利差。这是Tether的核心赚钱逻辑。

2.赶上时代浪潮：狂囤黄金

近期，受地缘政治风险等因素的影响，黄金价格一飞冲天，截至发稿，现货黄金再创新高，首次突破5200美元/盎司，新年首月累计涨超880美元，涨幅20%。

在过去一年中，Tether瞄准黄金市场，悄然成为全球黄金市场最大的参与者之一。

Tether CEO 保罗·阿尔多伊诺曾将公司在黄金市场中的角色比作中央银行，并预测华盛顿的地缘政治对手将会推出以黄金为支撑的美元替代品。他还透露，公司计划继续将巨额利润投入黄金市场，同时开始与银行在黄金交易领域展开竞争。“我们很快就会成为世界上最大的黄金储备中央银行之一。”

Tether去年一年内购入超过70吨黄金。这一数字几乎超过了任何一家央行的申报购买量：只有波兰的增购量（102吨）超过了Tether。阿尔多伊诺表示：Tether 会一直以每周1-2吨的速度购买，并打算在接下来的几个月里继续这样做。

黄金在泰达币储备中的占比有所增长

阿尔多伊诺为何会青睐黄金？

“从逻辑上讲，黄金比任何国家货币都更安全。金砖国家的每一家央行都在购买黄金。Tether美元稳定币在新兴市场的用户正是那些热爱黄金，并一直用黄金来抵御本国政府长期贬值货币的人。我们认为世界正走向黑暗。我们认为世界动荡不安。”

但是Tether仅仅是为了安全而囤金吗？不是。

Tether还希望能够进行黄金交易——与摩根大通、汇丰银行以及其他主导市场的大型银行展开竞争。

阿尔多伊诺指出：公司需要“世界上最好的黄金交易平台”，以便长期继续购买黄金，并利用潜在的市场低效性。公司仍在分析市场，潜在的交易策略将进行调整，以便公司“保持大量实物黄金”。

随着黄金正在经历自 20 世纪 70 年代以来最大幅度的上涨行情，Tether又推出了新产品——Tether Gold（简称 XAUT），可兑换实物金条的黄金代币。阿尔多伊诺预测：XAUT今年年底的市场流通量“很有可能”达到50亿至100亿美元。

3.锁定未来价值：买入BTC

据Bitinfo Charts数据显示，Tether已经成为了最大的活跃比特币持有者之一，该公司持有的比特币地址数量位居第五，仅次于币安、Robinhood 和 Bitfinex。

就在2025年年末，Tether 刚刚买入了8888个BTC。

买入BTC也是Tether每季度增持比特币计划的一部分。该公司每三个月都会将高达15%的收益投入比特币。

三、Tether的未来？

1.继续深耕稳定币

1月27日，Tether宣布正式推出USA₮，这是一款受美国联邦监管、以美元为支撑的稳定币，专为在美国根据《GENIUS法案》建立的全新联邦稳定币框架内运行而开发。USA₮的发行方是Anchorage Digital Bank, NA，该公司是美国首家受联邦监管的稳定币发行机构。

前白宫加密委员会执行董事博·海因斯(Bo Hines)为首席执行官。USA₮现已面向寻求美元支持代币的美国用户开放，该代币旨在在美国联邦体制下运作。

随着联邦监管框架的逐步完善，USA₮ 进入了一个美元支持型代币已在全球商业中扮演核心角色的市场。在各国竞相塑造未来货币格局之际，USA₮ 的推出进一步巩固了美元的强势地位。

Tether CEO 阿尔多伊诺表示：“USA₮为机构投资者提供了一个额外的选择：一种在美国制造的、以美元为支撑的代币。十多年来，USD₮已经证明，数字美元可以在全球范围内提供信任、透明度和实用性。USA₮通过提供一种专为美国市场设计的、受联邦监管的产品，进一步拓展了这一使命。”

Tether USA₮首席执行官博·海因斯指出：“随着USA₮的推出，我们看到了一种旨在满足联邦监管期望的数字美元。我们的重点是稳定性、透明度和负责任的治理，以确保美国继续引领美元创新。”

2.始于稳定币，却不止于稳定币

Tether的成功与当前的稳定币热潮和美联储政策走向密不可分，但Tether已经不单纯是一家稳定币发行商——更像是一家影子央行。

1）数字美元

Tether的USDT已经与美元实现了1:1挂钩，并被全球加密货币投资者所接受，流通量已经达到了千亿美元规模，在稳定币市场占据重要地位。即使是Circle也只能望尘莫及：Tether的USDT与 Circle的USDC在稳定币市场的市值占比分别约为60.07%和24.66%，两者占比相差约35.41%。

Tether的USDT还在新兴市场广受欢迎：在菲律宾，Tether 的P2P网络使微型企业家能够进行近乎即时的交易；而在委内瑞拉，恶性通货膨胀导致玻利瓦尔贬值，USDT 被用于从日常购物到支付工资等方方面面。Tether 对于新兴市场的影响正在重新定义稳定币在经济发展中的角色。通过弥补数字和实体基础设施的缺口，Tether 不仅促进了普惠金融，也为传统金融体系历来服务不足的地区的可持续发展奠定了基础。

Tether 正越来越多的执行“数字美元”的功能。

2）美债储备

上文已经提及，Tether持有巨额美债，对美债市场产生实质性的资金需求。

Tether是一家私营公司，但其持有的政府债务规模已经能够与一些拥有庞大外汇储备的国家相媲美。且Tether的金库储备已经与一些主权国家的储备资产构成类似：以低风险、高流动性资产为核心，辅以黄金和其他可保值资产来增强整体抵御风险能力。

3）吃美债利率

Tether 把 USDT 持有者“存入”的资金投向高流动性的美债资产，在高利率周期下获得巨额利息。但却不向 USDT 持有者支付利息，这使收益几乎全部归公司所有。这使Tether可以盈利的同时，也影响着全球美债市场、美元流动性。

但Tether与传统央行也有巨大区别：不受国家主权监管；不承担国家层面的宏观稳定职责；目标只是为 USDT 保持稳定性并创造利润。

3.若利率环境变化，Tether还能这么赚钱吗？

自特朗普重回白宫后，一直在敦促美联储降息，并数次表达“应大幅降息、尽快降息”等观点。道富投资管理预测：美联储可能在2026年降息三次。

上文提及，Tether的巨额利润与美联储的利率政策有紧密关系。那么，如果美联储的利率环境改变，Tether还能这么赚钱吗？

毫无疑问，当美联储降息时，Tether的收益将大幅缩水。按照当前持有的1350 亿美元美债计算，若美联储降息25个基点，则Tether的收益将减少3.375 亿美元；若降息75个基点，则Tether的收益将减少10.125 亿美元。

因此，若后续的美联储政策发生变化，那么Tether大概率会寻找其他的赚钱机遇：黄金、BTC等正被Tether考量在内，其推出的黄金稳定币 XAUT 正在布局新的收益来源。

与当前的“躺赚”模式相比，或许未来的Tether会更偏向于风险资产投资，并且为用户提供可以产生收益的金融产品，在市场波动性中寻找更多的商机。

结语

Tether能实现150 亿美元的年利润，与其精准把控每一个市场机遇有密不可分的关系：与美元强绑定的同时，借助加密市场扩张的机遇，解决新兴市场货币短板，在美联储高利率周期中实现“躺赢”。

但红利期却不能长久，若后续美联储政策有所变化，则Tether的盈利空间会被压缩。

Tether在2026年还能赚到这么多钱吗？会不会推出其他的盈利产品……这些都是业内正在关注的问题。

但不得不肯定的是，Tether可以从普通的稳定币公司一跃成为全球金融体系的重要参与者，这已经是加密时代真正来临的标志。

来源：金色财经