Tether的黄金豪赌:从稳定币发行商到全球金条巨头

在首席执行官Paolo Ardoino的领导下,该公司已建立了一个黄金储备,目前估计约为140吨,价值约230至240亿美元,储存在瑞士一个高度安全的设施中,该设施曾是冷战时期的核掩体。Ardoino本人以严肃和冷幽默相结合的方式描述了这个金库:称其为"詹姆斯·邦德式的地方",公司不断增长的金条堆在多层厚钢门后受到保护。

Tether正在构建什么——以及为何重要

这不是为了表面功夫而囤积黄金。Tether表示其黄金发挥着多重战略作用:它支撑着Tether Gold(XAUT),这是一种代表链上实物盎司的代币;它使支撑USDT的储备多样化;它作为对冲法定货币风险的工具,此时地缘政治不确定性正在推动人们对传统避险资产的兴趣。

Tether一直在以惊人的速度购买黄金(和比特币)——每周约一到两吨——Ardoino明确表示他们计划在"至少未来几个月"继续这种节奏,同时每季度重新评估是否调整速度。关于为何购买没有固定上限或目标,他解释说灵活性是关键:"也许我们会减少,我们还不知道。我们将每季度评估对黄金的需求。"这种坦率在通常由主权央行主导的市场中很罕见。

Tether的黄金积累不仅稳定——而且是大规模的。Ardoino表示,公司目前运营的规模使Tether与主权黄金持有者并列,考虑到大多数国家缓慢谨慎地建立储备,这是一个惊人的说法。"我们的运营规模现在使Tether黄金投资基金与主权黄金持有者并列,这承担着真正的责任,"他说,承认这不是标准的企业财务行为。

宏观逻辑(和混乱的现实)

Ardoino的说话方式不像典型的金融首席执行官。在宏观条件方面,他直言不讳:"世界目前处于不愉快的状态。黄金每天都在创历史新高。为什么?因为每个人都害怕。"这与对法定系统不信任的更广泛叙事相一致——这是Tether越来越倾向的主题。这种叙事不仅仅是关于加密货币取代银行;而是关于在货币信任(尤其是美元)受到压力的世界中,加密货币与旧世界压舱资产的交集。

他的团队表示,这些黄金储备有助于支持USDT和XAUT,后者现在控制着全球黄金支持稳定币市场约60%的显著份额。Ardoino还将此举定位为为代币化黄金带来清晰度和可验证性的尝试,认为每个XAUT代币代表可在链上独立验证的保管库实物黄金——与一些传统黄金持有机制相关的不透明性形成鲜明对比。

然而,Tether的方法不仅仅是堆积金条。Ardoino已表明在金银市场更加活跃的雄心,谈论建立"世界上最好的黄金交易大厅"以利用套利机会和市场低效。这不是典型的财务谈话——这是机构交易谈话,意味着Tether想要与大银行和老牌金银交易所竞争。

Tether Gold(XAU₮),来自Tether的黄金支持代币,总市值已超过40亿美元,来源:Tether

Tether Gold(XAU₮),来自Tether的黄金支持代币,截至2025年底总市值已超过40亿美元,这是在黄金支持稳定币领域更广泛激增的背景下。该公司在一份报告中宣布了这一消息。去年黄金支持稳定币的整体市场从约13亿美元增长到超过40亿美元,这是由创纪录的黄金价格和机构及数字原生投资者的强劲需求推动的。在这个不断扩大的市场中,XAU₮现在约占总供应量的60%,使其成为该领域的主导产品。每个XAU₮代币都由瑞士持有的实物黄金1:1支持,储备中有超过520,000精炼金衡盎司,流通中有相应的代币。Tether的首席执行官Paolo Ardoino表示,这种规模使Tether Gold"与主权黄金持有者并列",并反映了投资者对透明、链上实物黄金敞口日益增长的兴趣。

信号、风险和更广泛的博弈

虽然央行去年总共购买了数千吨黄金,但Tether作为这种规模的非主权买家的存在本身就是一个市场信号。金银交易商和分析师已开始将Tether的购买纳入定价模型,因为稳定的、类似算法的购买可以收紧可用供应并影响价差。

但这也是一种风险。黄金不如美国国债流动,大量实物持有带来运营复杂性——从存储物流到大量移动金属而不影响市场价格的挑战。当Ardoino谈到每月购买约10亿美元实物黄金的物流挑战时,他含蓄地承认了这些复杂性,指出即使是大订单也可能需要数月才能到达。

尽管如此,他反驳了Tether只是在投机的观点。相反,他的框架几乎是功利主义的:黄金作为一种耐用的、非债务资产,补充了公司更广泛的金融基础设施。在他发表的一些评论中——包括对地缘政治竞争对手推出黄金支持货币替代品的预测——Ardoino暗示了一个远远超出比特币的愿景,延伸到全球货币架构。

你是将此视为审慎对冲还是激进的帝国建设取决于你的世界观。无可争议的是:一家稳定币发行商现在跻身世界最大的私人黄金持有者之列,公开谈论加密货币和数百年历史的避险资产共存的混合未来——也许在塑造全球金融方面竞争。