CLARITY法案利用银行保密法悄悄扼杀去中心化访问，而无需禁止代码

DeFi 豁免听起来具保护性,但 CLARITY 法案的银行保密法扩展可能针对您的访问点

虽然支持者表示 CLARITY 法案可为加密货币市场带来期待已久的监管确定性,但并非所有人都赞同。

批评者认为该法案无需"禁止 DeFi"即可重塑它。他们声称 CLARITY 可以保持基础层软件完整,同时将真正的战场转移到受监管的访问点:大多数用户依赖的经纪商、交易商、托管机构、交易所和接口来进入链上市场。

在这种解读中,"隐藏的合规瓶颈"并非协议代码。随着访问提供商被更深入地纳入银行保密法义务和注册要求,范围正在扩大,提高了为大规模客户提供服务的任何人的固定成本和责任。

这种动态是批评者将 CLARITY 框定为集中化途径而非直接的市场结构升级的原因:无需许可的轨道可能仍然存在,但大多数用户可能被引导到一小组合规场所,这些场所决定哪些代币、资金池和路线实际上仍可触及。

Black Swan Capital 的 Vandell Aljarrah 称 2025 年数字资产市场明晰法案为"加密货币的国有化"和"去中心化金融的最终移交"。

随着参议院对众议院通过的法案审议进展缓慢,他的评论广为流传,尽管该措施已通过农业委员会推进。

金融自由倡导者 Aaron Day 也提供了一个"解码环"框架,将"消费者保护"映射到"监控",将"市场结构"映射到"操纵"结果。

参议院银行委员会审议该法案的执行会议在 2026 年 1 月 15 日仍被列为"推迟",但该法案在参议院农业委员会于 1 月 29 日推进 CLARITY 法案后取得了首个具体的参议院胜利。

有关银行委员会延迟和农业委员会推进如何适应当前美国政策日程的更广泛背景,请参阅 CryptoSlate 关于开发者保护辩论和委员会时间表的报道以及 CLARITY 法案参议院进展的最新更新。

该法案于 2025 年 7 月 17 日以 294-134 票在众议院通过。

参议院于 2025 年 9 月 18 日收到该法案,读了两次,并将其提交给参议院银行、住房和城市事务委员会,目前仍在等待中。

CLARITY 法案将改变什么

正如国会研究服务部所总结的,CLARITY 的核心设计选择是一个市场结构框架,将赋予商品期货交易委员会"核心角色"。

CRS 摘要表示,它将保留某些证券交易委员会的权力,包括通过"新的有限豁免"。

CRS 摘要还将"成熟区块链"定义为"不受任何人或共同控制下的一组人控制"的区块链。

该门槛对于代币和网络在超越初始分配和治理阶段后如何被对待很重要。

这些机制有助于解释为什么批评者较少关注链上软件是否可以存在,而更多关注如果 CLARITY 成为默认合规路径,合法分配和流动性可能集中在哪里。

该法案文本包含两项条款,使简单声称它"禁止 DeFi"变得复杂,因为它明确排除了框架中 SEC 方面和 CFTC 方面列举的去中心化金融活动。

第 309 条题为"去中心化金融活动的豁免",列出了"不受本法案约束"的活动,包括参与网络验证、运营节点和预言机、发布和维护协议等文本中列举的其他技术功能。

第 409 条在 CFTC 方面包含平行的"去中心化金融活动的豁免"。

同时,豁免并未被框定为免于执法。

SEC 方面和 CFTC 方面的豁免都包括保留反欺诈和反操纵权力的回雕,CFTC 方面的语言还保留了与文本中指定的虚假报告相关的权力。

该结构为协议团队、接口构建者和流动性场所创造了一个前瞻性的实施问题。

它集中在监管机构如何解释"控制"、附属关系和客户访问点,当反欺诈权力被保留时,即使该法案的注册范围不适用于某些列举的 DeFi 活动。

BSA 扩展和合规范围

Day 的"监控"框架更直接地映射到文本的另一部分:CLARITY 对银行保密法的修正。

在众议院通过的版本中,该法案扩展了 BSA 对"金融机构"的定义,包括数字商品中介机构,包括"数字商品经纪商"和"数字商品交易商"。

根据法案文本,它还将覆盖范围扩展到允许"直接客户访问"的"任何数字商品交易所"。

在官方众议院通过的国会记录文本中,开发者保护语言显示为第 109 条,题为"某些非控制区块链开发者的处理"。

BSA 语言显示为第 110 条,题为"银行保密法的应用",当市场参与者在同一辩论中引用"开发者安全港"和"BSA 扩展"时,这一编号细节很重要。

根据官方记录,第 109 条语言表明,某些非控制区块链开发者"不应被视为货币传送者",仅基于指定的活动。

这种安全港方法,加上为提供直接客户访问的中介机构扩展 BSA,创造了一种情景,其中核心协议工作和自托管工具可能在一条车道。

合规分配可能会整合到另一条车道,在那里注册、报告和 BSA 计划成为与法币连接访问的基本要求。

对批评者而言,这就是"市场结构"转变为中心化风险的地方:如果法律和随后的规则制定使面向客户的访问成本高昂且面临法律风险,市场可能会集中到少数能够负担合规并吸收执法风险的场所。

无需许可的金融在实践中如何变得需要许可

批评者认为,中心化风险较少关乎智能合约是否能够在技术上运行,而更多关乎哪些瓶颈最终控制日常用户的可达性。

一个瓶颈是用户界面层。即使发布协议被排除,大多数用户仍依赖前端、托管网络应用程序和聚合器来发现资金池并执行交易。

即使有法案列举的 DeFi 豁免(包括一些 UI/数据访问功能),批评者认为,面向客户的执行层,即有效提供"直接客户访问"交易的场所和产品,在实践中仍可能成为合规瓶颈

另一个瓶颈是基础设施。许多钱包和应用程序依赖于中心化 RPC 提供商、托管索引器、中继器和交易路由服务。如果合规期望迁移到"使 DeFi 可用"的服务,实际许可集可以从"任何人都可以与合约交互"转变为"如果访问提供商允许,任何人都可以交互"。

第三个瓶颈是受监管的流动性。稳定币发行商、中心化交易所和大型托管机构位于发行、赎回和做市的交汇处。如果 CLARITY 的 BSA 范围使这些实体成为链上受监管美元的默认分配车道,它们可以间接塑造哪些路线保持流动性和经济性,即使底层合约仍然可用。

稳定币显示为什么访问点很重要

稳定币提供了一个可衡量的背景,说明为什么分配车道很重要,因为它们已经处于合规瓶颈可以影响链上流动性而无需更改基础层代码的规模。

DefiLlama 的稳定币仪表板显示,稳定币总市值为 3,070.81 亿美元,在本报告包中包含的快照时,Ethereum 的链份额为 52.52%。

相关:CryptoSlate 的稳定币监管报道和稳定币市场结构报道。

对"现有者保护"批评的前瞻性解读是,该法案的实际影响可能较少取决于是否排除协议发布。

相反,它可能取决于 BSA 覆盖的访问点是否成为稳定币发行、赎回和路由的默认场所,因为这些功能涉及修正案中列举的"直接客户访问"渠道。

如果该范围按书面扩展,合规成本可能作为固定成本运作,有利于较大的经纪商、交易商、托管机构和交易所而非较小的场所。

这是"市场结构"可以转化为集中化的一种途径,即使去中心化协议仍然可用,因为流动性和分配倾向于遵循阻力最小的合规轨道。

宏观政策背景也与受监管轨道轨迹一致,批评者将其与"移交"叙事联系起来,即使法律机制不是国有化。

国际清算银行认为,下一代金融系统正围绕代币化"统一分类账"形成,该分类账整合了代币化的央行储备、商业银行货币和政府债券。

BIS 还表示稳定币"不足",补充说如果没有监管,它们会对金融稳定和货币主权构成风险,并在其年度经济报告章节中扩展了这一概念。

这些 BIS 立场并未直接解决 H.R. 3633,但它们框定了一个全球政策方向,其中代币化与受监管货币和合规工具配对。

该方向将与任何扩展数字商品中介机构 BSA 覆盖范围的美国市场结构法案相互作用。

农业委员会推进后接下来会发生什么

在参议院农业委员会于 1 月 29 日推进 CLARITY 法案后,立法路径现在指向两轨参议院斗争:农业委员会已将其市场结构方案推进,而银行委员会进程仍因稳定币"利息"和奖励的争议升级而陷入停滞。

一条路径是该法案在完成委员会报告程序后获得参议院议程时间,为 CRS 描述的以 CFTC 为中心的架构以及"数字商品"中介机构应如何注册和监督设立全院之战。

它仍将为中介机构设定更清晰的注册和合规基线,同时保留带有反欺诈回雕的列举 DeFi 豁免,但实际影响将取决于在参议院程序中如何最终确定有关访问、控制和覆盖中介机构的定义。

另一条路径是更长的、政治驱动的重写,因为参议院领导人和委员会试图组建所需的投票来推进,包括与已经导致银行委员会僵局的稳定币奖励语言相关的潜在变化。

该法案已经保留了反欺诈和反操纵权力,并扩展了文本中的 BSA 覆盖类别,这可能会影响立法者尝试统一参议院跨委员会方法时如何应用这些钩子。

第三条路径是持续的程序性延迟,其中农业委员会的推进不会转化为议程考虑,因为银行委员会未解决的稳定币奖励斗争阻止了更广泛的交易,参议院领导人不优先考虑议程时间。

众议院 294-134 的投票显示了先前的势头,而参议院的分裂委员会动态显示了时间和联盟风险,特别是如果该法案最终需要两党投票门槛才能通过议院。

对于追踪"国有化"批评是否转化为可衡量集中化的交易者和构建者,该法案的文本指向可观察的路标而非口号。

这些包括有多少中介机构在新类别中注册,流动性和上市是否集中在能够运行 BSA 计划的场所,以及稳定币流通是否变得更依赖于合规的发行和赎回渠道。

Vandell 的帖子将这组结果框定为政治选择,而 Day 的帖子将其框定为监控故事。

该法案文本将其框定为合规范围和市场结构架构,但参议院的下一步可能会受到立法者如何解决稳定币奖励争议并将农业委员会和银行委员会统一为一个可通过的方案的影响。

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