比特币回调显示惊人韧性：为何本次区间震荡阶段与过去熊市不同

BitcoinWorld

Pembetulan Bitcoin Mendedahkan Daya Tahan Mengejutkan: Mengapa Fasa Julat-Terikat Ini Berbeza daripada Pasaran Beruang Terdahulu

TOKYO, Mac 2025 – Bitcoin, mata wang kripto terkemuka di dunia, kini menavigasi fasa pasaran yang bernuansa dan tidak dapat dikategorikan secara mudah. Tidak seperti kejatuhan dramatik kitaran terdahulu atau lonjakan euforia pasaran menaik, BTC telah memasuki apa yang diistilahkan oleh penganalisis sebagai 'pembetulan ringan julat-terikat.' Tempoh ini, yang dicirikan oleh penyatuan harga pada paras tinggi $70,000-an, memberikan teka-teki unik bagi pelabur yang biasa dengan naratif yang lebih tidak menentu. Analisis terperinci daripada XWIN Research Japan, penyumbang kepada platform analitik rantaian CryptoQuant, menyediakan data penting yang menunjukkan ini bukan petanda panik tetapi struktur pasaran tersendiri dengan peraturannya sendiri.

Pembetulan Bitcoin Ditakrifkan oleh Metrik Rantaian Utama

Secara asasnya, tindakan harga Bitcoin semasa mencerminkan perbezaan ketara antara penilaian dan permintaan rangkaian asas. Analisis XWIN Research bergantung pada dua penunjuk utama: metrik Permintaan Ketara dan Had Direalisasikan. Penunjuk Permintaan Ketara, yang mengira baki bersih antara bekalan dan permintaan Bitcoin, mencatatkan angka membimbangkan -19,000 BTC pada akhir Januari. Nilai negatif ini menandakan bahawa aliran masuk modal baharu gagal mengimbangi tekanan jualan daripada pemegang sedia ada. Akibatnya, bekalan kini melebihi permintaan. Pada masa yang sama, Had Direalisasikan—ukuran jumlah nilai yang dibayar untuk semua BTC yang wujud, ditimbang mengikut harga pada pergerakan terakhir setiap syiling—telah terbantut. Pembantutan ini menunjukkan bahawa asas kos agregat rangkaian tidak lagi meningkat, ciri tipikal pasaran menaik yang semakin pesat.

Oleh itu, realiti struktur di bawah harga tinggi Bitcoin yang kelihatan stabil adalah ketegangan. Analisis tersebut secara jelas menyatakan bahawa perbezaan ini menjadikannya "sukar untuk mentafsir keadaan sebagai menaik" walaupun harga nominal yang kukuh. Senario ini mewujudkan persekitaran pasaran yang matang untuk penyatuan dan bukannya pergerakan letupan ke mana-mana arah.

Konteks Sejarah: Perubahan daripada Kitaran Beruang Terdahulu

Untuk menghargai sepenuhnya pembetulan Bitcoin semasa, seseorang mesti membezakannya dengan pasaran beruang yang mentakrifkan dekad yang lalu. Tempoh 2014-2015, 2018-2019, dan 2022 ditandai dengan ketakutan melampau, penyerahan, dan penurunan curam yang berterusan sering melebihi 80% daripada paras tertinggi sepanjang masa. Penunjuk Permintaan Ketara semasa era tersebut menjunam ke nilai negatif yang jauh lebih melampau daripada bacaan -19,000 BTC semasa. Data semasa menunjukkan ketidakseimbangan yang kurang teruk.

Tambahan pula, sifat tekanan jualan berbeza dengan ketara. Analisis mencatat bahawa "pemulihan harga berkala menunjukkan bahawa jualan didorong terutamanya oleh pengambilan keuntungan dan bukannya penyerahan berasaskan ketakutan." Ini adalah perbezaan kritikal. Pengambilan keuntungan adalah fungsi semula jadi dan sihat bagi pasaran yang matang di mana pelabur awal secara berkala merealisasikan keuntungan. Penyerahan, sebaliknya, melibatkan jualan tertekan pada kerugian, sering menandakan keletihan pasaran dan pembentukan bahagian bawah. Ketiadaan jualan berskala besar pada kerugian oleh pemegang jangka panjang adalah tonggak utama yang menyokong tesis pembetulan ringan berbanding pasaran beruang mendalam.

Pandangan Pakar: Faktor ETF dan Dinamik Permintaan Berubah

Landskap pasaran selepas 2023 untuk Bitcoin secara asasnya dibentuk semula oleh pengenalan Dana Dagangan Bursa (ETF) Bitcoin spot AS. Instrumen kewangan ini telah mencipta saluran baharu dan dominan untuk permintaan institusi dan runcit. Analisis XWIN Research secara langsung mengaitkan kekurangan permintaan semasa kepada struktur baharu ini. Ia memetik "kelembapan aliran masuk ke dalam ETF BTC spot dan pengurangan pembelian daripada pemegang strategik jangka panjang (sering dipanggil 'Strategy')" sebagai faktor utama yang memberi kesan kepada permintaan bersih. Apabila kegilaan awal kelulusan ETF mereda, aliran masuk yang stabil tetapi perlahan telah terbukti tidak mencukupi untuk menyerap tekanan jualan yang meningkat daripada pengadopsi awal dan pelombong.

Ini mewujudkan gambaran permintaan berbilang aspek. Walaupun aliran ETF menyediakan sumber modal baharu yang telus dan boleh diukur, ia adalah berubah-ubah. Pada masa yang sama, pembeli kitaran tradisional mungkin menunggu isyarat yang lebih jelas atau harga yang lebih rendah. Peningkatan kemunculan jualan daripada pemegang awal—mereka yang membeli BTC bertahun-tahun atau bahkan sedekad yang lalu—menambah beban bekalan yang konsisten. Gabungan ini memupuk persekitaran julat-terikat, kerana baik lembu mahupun beruang tidak dapat mengumpulkan kuasa yang menentukan.

Jalan Ke Hadapan: Isyarat untuk Peralihan Pasaran

Memandangkan data semasa, XWIN Research berpendapat bahawa pembetulan julat-terikat yang berpanjangan adalah lebih berkemungkinan daripada penurunan mendadak dan dramatik. Pasaran berkemungkinan akan terus berdagang dalam koridor yang ditakrifkan, mencari keseimbangan baharu antara pembeli yang teragak-agak dan penjual yang terukur. Walau bagaimanapun, analisis dengan jelas menggariskan syarat yang diperlukan untuk fasa ini berakhir dan untuk trend menaik baharu menubuhkan dirinya.

Isyarat utama untuk diperhatikan adalah pembalikan dalam metrik teras:

• Permintaan Ketara Positif: Penunjuk mesti bertukar positif, menunjukkan bahawa permintaan baharu secara konsisten melebihi bekalan yang ada.
• Had Direalisasikan Meningkat: Asas kos agregat rangkaian perlu meneruskan trajektori menaik, menunjukkan modal segar memasuki pada paras harga yang lebih tinggi.

Sehingga syarat-syarat ini dipenuhi, pasaran dijangka kekal dalam keadaan penyatuan berhati-hati semasa. Pandangan ini menggariskan kepentingan analitik rantaian untuk bergerak melampaui carta harga sahaja dan memahami kesihatan asas rangkaian Bitcoin.

Kesimpulan

Pembetulan Bitcoin semasa mewakili fasa pasaran matang yang dicirikan oleh dagangan julat-terikat dan perbezaan jelas antara harga dan permintaan asas. Berbeza daripada pasaran beruang yang didorong ketakutan dalam sejarah, tempoh ini ditakrifkan oleh pengambilan keuntungan dan penentukuran semula berikutan peralihan seismik yang disebabkan oleh penerimaan ETF spot. Bagi pelabur, analisis ini menyerlahkan keperluan kritikal untuk memantau asas rantaian seperti Permintaan Ketara dan Had Direalisasikan. Jalan keluar daripada penyatuan ini akan ditandakan bukan oleh lonjakan harga secara tiba-tiba, tetapi oleh pulangan berterusan permintaan positif bersih dan asas kos rangkaian yang meningkat, menandakan akhir sebenar fasa pembetulan ringan ini.

Soalan Lazim

S1: Apakah 'pembetulan ringan julat-terikat' dalam Bitcoin?
Pembetulan ringan julat-terikat merujuk kepada tempoh di mana harga Bitcoin disatukan dalam jalur yang agak ketat (contohnya, antara $70,000 dan $80,000) tanpa menunjukkan arah aliran menaik mendadak dalam pasaran menaik atau jatuh mendadak dalam pasaran beruang. Ia dicirikan oleh dagangan seimbang dengan kemeruapan rendah.

S2: Bagaimana jualan semasa berbeza daripada pasaran beruang?
Jualan semasa kelihatan didorong terutamanya oleh pelabur mengambil keuntungan selepas keuntungan yang ketara, yang merupakan fungsi pasaran biasa. Pasaran beruang klasik melibatkan ketakutan meluas, penyerahan, dan jualan pada kerugian, yang tidak diperhatikan pada skala dalam fasa semasa.

S3: Apakah penunjuk Permintaan Ketara?
Penunjuk Permintaan Ketara, yang digunakan oleh firma seperti XWIN Research, mengukur baki bersih antara permintaan Bitcoin baharu (aliran masuk) dan bekalan yang ada (aliran keluar) pada rangkaian. Nilai negatif menunjukkan bekalan melebihi permintaan.

S4: Mengapa aliran ETF Bitcoin spot penting kepada analisis ini?
ETF Bitcoin spot telah menjadi sumber utama permintaan baharu dan institusi untuk BTC. Kelembapan aliran masuk daripada ETF ini secara langsung menyumbang kepada tekanan permintaan negatif bersih, kerana mereka tidak lagi menyerap semua jualan daripada peserta pasaran lain.

S5: Apakah yang akan menandakan akhir fasa pembetulan ini?
Menurut analisis, fasa pembetulan berkemungkinan akan berakhir jika penunjuk Permintaan Ketara bertukar positif secara konsisten dan metrik Had Direalisasikan mula meningkat semula, menandakan modal segar memasuki pasaran pada paras harga yang lebih tinggi dan mengatasi tekanan jualan.

Catatan ini Bitcoin Correction Reveals Surprising Resilience: Why This Range-Bound Phase Differs from Past Bear Markets pertama kali muncul di BitcoinWorld.