加密货币市场七月报告：关税战进入脱敏期，后关税时代三大动力浮现

7月标志着全球市场的关键转折点。特朗普罕见地向美联储施压，要求降息以缓解政府债务压力。然而，鲍威尔坚持独立性，维持利率不变。市场对9月降息的预期从60%下降至47%。同时，关税战进入"后时代"。虽然战斗尚未完全结束，但市场反应已经减弱。在这个后关税时代，降息、人工智能和加密资产的机构化是三个主要主题。

当前美国经济就像站在平衡木上的杂技演员：一边是消费者信心的"软砖"。虽然7月消费者信心指数略微攀升至97.2，较6月的95.2有所增长，但确实低于市场预期，反映了消费者的整体谨慎态度，尤其是对就业市场的信心不足。另一边，则是通胀压力。6月CPI同比上涨2.7%，环比上涨0.3%。消费者对关税政策可能推高价格的担忧日益增长，为未来通胀趋势增添了高度不确定性。

面对复杂的经济形势，美联储自然承受着越来越大的压力。然而，在7月31日的最近一次会议上，美联储保持观望，维持利率不变。这标志着今年第五次连续将基准利率维持在4.25%-4.5%区间。这一决定引发了特朗普总统的强烈不满，他罕见地亲自访问美联储总部，施压要求大幅降息至1%，试图利用美联储大楼翻修超支等问题作为政治筹码。在这次会议上，自1993年以来首次，两位特朗普任命的理事——监管副主席米歇尔·鲍曼和理事克里斯托弗·沃勒——投票反对立即降息25个基点，表明美联储内部决策过程中存在公开分歧。

面对压力，美联储主席鲍威尔拒绝让步，坚持货币政策只认数据，不认"言辞"。他表示，当前通胀水平仍高于美联储的目标值，有必要维持适度紧缩的政策立场。

这种强硬态度直接影响了市场预期。

市场目前关注9月利率会议，25个基点降息的概率上升至65%至90%之间。一些机构（如高盛和花旗集团）预测，美联储将在9月、10月和12月降息，总计降息两到三次。

然而，美联储主席鲍威尔和大多数官员对9月降息持谨慎态度，强调需要观察更多经济数据，特别是就业和通胀趋势，尚未对降息做出明确决定。鲍威尔的言论曾一度将9月降息预期降至约40%。

实际上，美联储一直努力在这一困境中保持政策独立性，但政治干预的阴影挥之不去。最近，特朗普对美国劳工部发布的最新就业数据不满，下令解雇劳工统计局局长麦卡蒂·麦金特夫。这一系列行动加剧了市场对美国经济政策不确定性的担忧。

曾经作为市场触发因素的美国主导的关税政策，现在退居次要地位。7月，美国与中国、欧洲和日本等主要经济体都发出了关税缓和的信号。特别是在月底，美国和欧洲宣布了一项新的贸易协议。虽然美国仍对大多数欧盟商品征收15%的关税，但低于最初威胁的税率，减少了短期不确定性，推动标普500指数和纳斯达克指数创下历史新高。展望未来，虽然局部关税摩擦可能偶尔升级，但市场普遍认为，整体关税水平将保持在避免将经济推入衰退的安全区域内，就像有护栏的过山车。

这种"缓解最坏预期"的趋势已成为美股和加密货币创新高的重要心理基础，也意味着全球资本将对风险和机遇进行新一轮评估。

在新机遇中，人工智能商业化的突破正在拥抱新的市场叙事。在最新的财报季中，科技巨头普遍超出预期，Meta（纳斯达克：META）和微软（纳斯达克：MSFT）表现尤为出色。Meta在人工智能技术对其广告业务的深度赋能下，财报发布后股价飙升，市值接近2万亿美元，即将与谷歌（纳斯达克：GOOGL）和亚马逊（纳斯达克：AMZN）一起加入"2万亿美元俱乐部"。微软（纳斯达克：MSFT）在其Azure云服务强劲增长的推动下，成为继苹果（纳斯达克：AAPL）之后，正式加入"4万亿美元俱乐部"的第二家公司。曾经占主导地位的关税问题正在淡化，表明投资者对此类政策风险的敏感度降低。人工智能创新驱动的利润预期正成为市场的核心驱动力，尤其是在科技领域。

更值得注意的是，这些领先科技公司正以前所未有的速度增加人工智能投资。Meta宣布将其资本支出计划增加到2025年的720亿美元，微软计划到2026年在人工智能基础设施上投资1200亿美元。如此大规模的投资不仅展示了公司对人工智能前景的坚定信心，还表明人工智能的商业化可能比市场预期更快。

当前市场正在换挡：过去几年贸易摩擦的主导格局已逐渐退去，以人工智能为代表的新技术轨道开始吸引更多关注，进一步改变市场的资本配置模式。

在这波科技投资浪潮中，WealthBee观察到数字资产正成为企业资产负债表上的新选择，越来越多的上市公司将比特币等加密货币纳入其储备资产。这些早期采用者通常具有两个关键特征：首先，他们普遍关注全球货币政策转变和潜在的通胀压力，将加密货币，特别是比特币的稀缺性和去中心化视为对冲通胀和系统性风险的有效工具。其次，他们的科技行业天然青睐新资产类别。在全球货币政策转变的背景下，加密货币的稀缺性使其成为这些公司天然的通胀对冲工具。

与过去几年由散户投资者FOMO推动的市场趋势形成鲜明对比，2024年初比特币现货ETF的批准，包括贝莱德和富达在内的11家机构获得SEC批准，从根本上重塑了加密市场的资金结构和运作逻辑。到2025年7月，这一转变变得更加深刻。

整个7月，比特币价格在月初开始大幅上涨，在上半月突破关键阻力位。与年初相比，价格波动上行，累计涨幅超过20%。资金流入也呈爆炸性增长，机构投资者通过ETF建立大量头寸。截至2025年7月，美国比特币ETF的总市场规模约为1100亿美元，市场继续快速增长。其中，资产管理巨头贝莱德旗下的iShares比特币信托ETF占据近48%的市场份额，持有超过54万枚比特币，市值约515亿美元。

机构投资者不再将比特币视为高风险投机资产，而是将其纳入长期资产配置框架，引发企业级持有竞争，推动市场形成更复杂的"币股联动"机制：Strategy（纳斯达克：MSTR），企业比特币持有的绝对王者，7月继续增加其现货比特币头寸，不惧高位。在其最新的8-K表格申报中，它表示公司在7月结束的一周内购买了价值24.6亿美元的比特币；日本上市公司Metaplanet也效仿Strategy的做法，通过一系列收购使比特币成为核心战略资产。其比特币储备已增至4,206枚，在全球比特币持有量排名前十的上市公司中占有一席之地。该公司还计划到2026年底购买总计21,000枚比特币。

值得注意的是，公司不再简单地"买入并持有"比特币，而是开发混合股权/债务/衍生品储备结构。例如，Metaplanet通过发行零息债券→授予股票增值权（SARs）→到期时用行权资金赎回债券，实现零成本融资和囤币。市场也对此类公司的金融工程能力给予溢价。

在监管方面，美国SEC已发布加密货币ETP的通用上市标准，允许至少有六个月期货交易历史的资产申请ETF。首批山寨币ETF预计将在2025年9月至10月获批。《稳定币天才法案》距离总统签署仅一步之遥，《美国数字资产市场明晰法案》也已开始参议院程序，为机构参与清除法律模糊性。香港《稳定币条例》于8月1日生效，要求1:1储备比率、2500万港元资本门槛和透明审计。中国公司（如京东）正加速进军市场。显然，这轮监管协调的重点是消除监管障碍，提高传统资本进入的效率。

到2025年第三季度，加密市场将不再仅由ETF基金驱动，而是将在"机构领导+金融工程+监管合规"的新起点上稳固确立自己。由情绪驱动的价格投机时代正悄然褪去，一个更成熟、更具韧性的市场生态系统正通过规则与创新的共振而发展。

总体而言，尽管未来利率降息步伐的预期变化和人工智能商业化进程仍将导致周期性市场波动，但系统性风险已显著降低，新的数字经济周期正在加速，加密资产与传统金融系统的深度融合已不可逆转。