构建骨干：亚洲实现 RWA 市场的竞赛 | 观点

围绕实体资产代币化的热议正达到高潮，数万亿美元的预测吸引了头条新闻和投资者的想象力。然而，尽管这种叙述快速发展，现实却更为温和：即使在2025年上半年激增260%后，RWA市场总额仍为230亿美元，相比世界数百万亿美元的资产基础仍是微不足道的。

至关重要的是，亚洲RWA代币化的潜力巨大。拥有11万亿美元的私人财富和2.2万亿美元的企业融资缺口，该地区提供了一个天然的试验场——动员闲置资本，释放新的抵押品，并扩大投资者对传统非流动性资产类别的准入。

那么，为什么它没有按预期扩展？采用继续受到监管和基础设施差距的限制，这使推动规模的机构资金保持谨慎，等待经过测试的模型。然而，与其等待完美条件，不如考虑另一种观点：亚洲的拼凑进展使其成为扩展代币化市场的激动人心的发射台。其多样性是构建将代币化承诺转变为主流实践所需的基础轨道的催化剂——无需等待一个通用框架的出现。

亚洲的拼凑：一个特色，而非缺陷

亚洲的监管环境常被描述为分散的。但这种复杂性正迅速成为建立可行RWA市场竞赛中的最大资产。该地区的多样性没有强加单一方法，而是创造了多个并行沙盒，用于测试和改装新模型以适应其独特的金融结构。

例如，新加坡和香港已成为区域领先者，拥有平衡实验和消费者保护的框架。同时，泰国和日本等市场正在走自己的道路，从谨慎的试点到数字证券和托管的详细法律定义。

总体而言，这种实验组合使一个市场的突破能够为另一个市场提供最佳实践信息——创建跨境知识共享的动态网络。历史表明，这种监管交叉授粉是有效的：新加坡的REIT框架仍然是香港等同行的基准，香港已经完善了自己的指导方针以保持竞争力。同样，亚洲代币化试点的经验教训可以帮助在区域范围内制定更智能的规则，确保可行框架比市场单独行动时传播得更快。

合作是规模的关键

然而，仅靠实验不会带来规模。持续的机构参与需要清晰、稳定和可信的市场基础设施——没有任何实体能够独自提供这些。在整个亚洲，政策制定者、银行和技术提供商正在共同创建规则、分担风险并塑造共同框架。

新加坡体现了这种方法。除了与国际掉期与衍生品协会等标准制定机构的全球合作外，新加坡金融管理局还领导了全球第一层等倡议，汇集了各行业参与者共同开发可支持跨境代币化交易的互操作系统。

这种分层、跨部门的合作弥合了新兴数字市场与传统金融之间的差距。全球协会带来传统金融的可信度，监管机构将高级原则转化为实际规则，本地行业团体对基础设施进行压力测试并构建使这种信任成为可能的技术轨道。

一个明确但可适应的监管框架——既受全球最佳实践又受本地现实的启发——对于给予机构投入实际资本所需的信心至关重要。

通用标准的神话

扩展RWA的犹豫背后是一种信念，即市场必须等待一个通用标准——一个无缝、无国界的采用路径，就像区块链本身一样。但那是一种幻觉。

追求代币化资产的假设性一刀切模型对创新是适得其反的。RWA目前没有专门的全球监管框架，处理方式因当地环境而在各司法管辖区广泛不同。实际上，快速增长的金融技术需要灵活性，而非统一性。亚洲市场正通过其试点和合作开发中间框架来应对。

海湾合作委员会遵循类似的拼凑方法，在基础金属和飞机租赁等领域引发了代币化热潮。相比之下，欧盟的加密资产市场监管代表了一种不同的模型，建立在欧盟长期以来在金融市场协调的目标上（遵循MiFID II和PSD2等先例），为加密行业提供法律清晰度和合法性。

最终，虽然每个地区将走自己的道路，但一套共享原则可能会出现，指导全球互操作框架的演变。

是时候从拼凑中扩展了

最重要的是，机构现在需要明确、可信的空间进行实验。亚洲多样化的市场提供了理想的沙盒来运行试点、扩展有效的方法，并连接跨境学到的经验。如果目标是释放实际资本并产生切实影响，就没有时间可以浪费。

与其等待一个通用规则手册，每个司法管辖区可以按照自己的节奏前进，同时为RWA市场的共享标准基础做出贡献。随着这一拼图在不断增长的跨境对话中成形，亚洲不仅仅是跟上步伐——它可以设定基准，证明跨复杂性的合作是行业从试点走向主流的方式。

Rehan Ahmed

Rehan Ahmed是Marketnode的首席执行官和创始团队成员，他领导团队专注于产品开发和资产类别的数字化，如信贷、基金和结构性产品。在加入Marketnode之前，Rehan是SGX集团固定收益产品和数字资产主管，他监督了数字债券发行平台的推出，最终促成了Marketnode合作伙伴关系以及SGX集团的机构债券交易平台。他是SGX集团在ICMA、FIX Trading Community和新加坡国家市场实践小组(NMPG)等行业机构的主要代表之一。