退休基金高达12.5万亿美元？特朗普支持在401(k)计划中加入加密货币？

By Karen Z, Foresight News

一场价值12.5万亿美元退休基金的争夺战即将开始。

这项旨在允许私募股权、房地产和加密货币等另类资产进入401(k)退休账户的政策，不仅是特朗普政府重塑资本市场规则的关键一步，也反映了美国金融业的更深层逻辑。

特朗普将允许加密货币等另类资产进入401(k)计划

8月7日，彭博社报道，美国总统特朗普将于周四签署一项行政命令，旨在允许私募股权、房地产、加密货币和其他另类资产进入约12.5万亿美元的401(k)计划。

彭博新闻引述一位在命令正式发布前要求匿名的知情人士称，该命令将指示劳工部审查1974年《雇员退休收入保障法》管辖下的退休计划中另类资产投资的指导方针。该部门还将负责澄清政府对提供包含另类资产的资产配置基金的受托责任。

更值得注意的是跨部门协调机制的建立。特朗普已指示劳工部长与财政部、证券交易委员会(SEC)和其他机构合作，确定是否需要规则变更以促进这项工作。特朗普特别要求SEC为自管退休计划的参与者提供获取另类资产的便利。

这一多机构协调指令显然旨在突破现有监管障碍，为另类资产大规模进入退休市场扫清道路。

什么是401(k)计划？

美国401(k)计划不是传统的退休基金计划。相反，它是由雇主赞助的退休储蓄计划，允许雇员选择让雇主将其部分薪资贡献到计划内的个人账户中用于退休储蓄。此外，雇主通常会提供匹配供款。资金可以投资于共同基金和股票等低风险资产。

在2025年，雇员每年可贡献最多23,500美元。50岁及以上者可额外增加7,500美元，60-63岁者可贡献最多11,250美元。雇主匹配供款因计划而异。雇员和雇主供款的最高总额为70,000美元（可能适用替代计算方法）。提前提款可能会产生10%的罚款（除非满足某些例外情况），退休后的提款将作为普通收入征税。

401(k)基金有多大？它如何影响加密货币？

401(k)计划是美国最普遍的雇主赞助退休储蓄计划。根据投资公司协会(ICI)今年6月发布的报告，截至2025年3月31日，美国的退休资产总额将达到43.4万亿美元（占美国家庭金融资产总额的34%），其中16.8万亿美元将由个人退休账户(IRAs)持有。美国人在所有雇主提供的固定缴款(DC)退休计划中持有12.2万亿美元，其中8.7万亿美元在401(k)计划中。

关于401(k)计划，共同基金在3月底管理着5.3万亿美元资产，占401(k)总资产的61%。股票基金是401(k)计划中最常见的基金类型，持有3.2万亿美元（36.7%），其次是混合基金，持有1.4万亿美元。

目前尚不清楚新的行政命令是否会限制加密货币投资的比例、类型或币种。然而，如果该政策得以实施，假设401(k)基金中的1%流入加密市场，将产生870亿美元的流入。如果全部投资于Bitcoin，将产生对748,000 BTC的需求。如果全部投资于Ethereum，需求将约为2260万BTC。

政治与资本的双重驱动

此举代表了特朗普经济政策的延续和升级。据彭博社报道，在特朗普第一任期内，劳工部发布了类似政策，允许退休计划包含私募股权，后来被拜登政府撤销。特朗普现在重新恢复了它，扩大了其范围，并试图通过行政命令和多个监管机构的协调来清除障碍。

特朗普的举动不仅仅是一个经济决策；它也是争取华尔街支持的尝试。私募股权和对冲基金长期以来一直是共和党的重要捐助者，放宽401(k)投资限制意味着这些机构将长期稳定地获得资金流入。此外，特朗普最近频繁表达对加密货币的支持，提议建立战略比特币储备和数字资产储备。这一政策直接解决了加密社区的核心需求：数字资产被纳入主流金融系统。

打开退休基金的潘多拉魔盒

这项行政命令的核心是打破传统退休账户的投资边界。根据1974年《雇员退休收入保障法》，美国401(k)计划长期以来一直由股票和债券等传统资产主导，而另类资产因其流动性差和估值复杂而被排除在外。

支持者将此视为资本市场"民主化"的过程，认为它将给工薪阶层提供分享经济增长红利的机会，同时为另类资产行业注入长期稳定的资金，并为加密货币等新兴资产提供成为主流的机会。

但对于工薪阶层来说，这项行政命令既是"打破投资壁垒"的机会，也是"风险外溢"的挑战。

退休账户的本质是保值增值，但另类资产的高风险与此根本冲突。这些特性自然与退休基金的流动性需求和风险承受能力相冲突。大多数工薪阶层缺乏金融专业知识，难以识别其资产的真实风险。他们可能依赖雇主或金融机构推荐的"打包产品"。在利润驱动下，这些机构可能倾向于夸大回报并淡化风险，导致工薪阶层在信息不对称中被动承担过度风险。

美国加密政策组合

特朗普政府最近密集发出友好信号，设立首位白宫AI和加密货币主管，将加密货币列为国家优先事项，建立战略比特币储备，举办"加密货币周"，签署稳定币法案"GENIUS Act"并发布"加强美国在数字金融技术领域的领导地位"报告，形成一套政策组合。

由他家族成员领导的项目或公司，如World Liberty Financial (WLFI)和American Bitcoin，以及特朗普本人创立的计划推出实用型代币的社交媒体平台Truth Social，都给这一政策变化蒙上了利益冲突的阴影。

值得注意的是，美国几个州此前已提出加密储备法案草案，计划授权将部分退休基金、退休系统或包括退休基金在内的已宣布基金投资于Bitcoin。大多数州将这一投资比例限制在10%，但大多数法案因休会而被拒绝或陷入停滞。

白宫总统数字资产市场工作组在7月底发布的题为"加强美国在数字金融技术领域的领导地位"的报告中，也探讨了州级加密货币监管。一些州的金融服务机构已将州货币传输法应用于数字资产托管人和交易平台，要求中介机构注册为货币传输者以服务位于该州的客户。一些州将数字资产交易排除在货币传输法之外，这意味着专门从事数字资产交易的公司可能不受许可要求的约束。其他州则为数字资产建立了专门的监管制度。该报告在讨论监管权力划分时还指出，联邦法律应优先于州法律，统一证券和商品法规的适用性。

总结

随着401(k)账户从简单的股票和债券组合演变为包含私募股权和加密货币的复杂产品，金融素养将成为决定投资成功的关键变量。监管系统能否建立有效的防火墙以防止牟利和系统性风险，将是美国资本市场治理能力的终极考验。

面对12.5万亿美元的巨大蛋糕，所有参与者都在等待这场资本游戏的最终结果。