行政命令开放加密货币给401(k)投资者

2025年8月7日，白宫发布了一项期待已久的行政命令，标题为"民主化401(k)投资者获取替代资产的机会"。美国退休储蓄者将首次被允许将其401(k)账户的一部分分配给某些替代投资——包括私募股权、房地产和加密货币等数字资产。

以下观点社论由Alex Forehand和Michael Handelsman为Kelman.Law撰写。

这一变化并非微不足道。通过允许这些产品进入固定缴款退休计划，联邦政府有效地为超过9000万美国人开辟了一条新通道，使他们能够通过雇主赞助的储蓄接触加密货币。

退休投资选择的历史性扩展

直到现在，大多数401(k)计划仅限于传统投资，如公开交易的股票、债券和共同基金。虽然这些仍然是投资组合的核心组成部分，但新政策反映了一种认识，即替代资产——曾经主要由机构和高净值个人获取——可以为普通投资者提供多样化和增长潜力。

向价值近9万亿美元的401(k)市场开放加密货币，可能对个人投资组合和更广泛的区块链经济都具有变革性意义。该命令还指示劳工部、财政部和证券交易委员会制定明确的指导方针，使计划赞助商能够在履行其受托责任的同时自信地提供这些产品。

行政命令中的关键监管行动

该行政命令列出了一系列具体的监管步骤，其中大部分必须在180天内采取：

重新审视ERISA指导方针

劳工部长必须审查劳工部(DOL)过去和现行关于1974年《雇员退休收入保障法》(ERISA)下受托责任的指导方针，特别是与包含替代资产的资产配置基金相关的部分。这次审查将考虑是否撤销DOL于2021年12月21日发布的《补充私募股权声明》，该声明对此类投资施加了谨慎限制。

明确受托标准

部长的任务是明确DOL对替代资产的立场，以及在ERISA下提供这些资产的适当受托流程。这将包括：

• 建立标准，说明受托人应如何权衡可能较高的费用与更高长期回报和投资组合多样化的目标。
• 提出规则、法规或指导方针——可能包括安全港——以减少在提供这些投资选择时对受托责任的不确定性。
• 优先采取措施减少ERISA诉讼风险，从而允许受托人在行使商业判断时有更大的自由，而不必担心过度诉讼。

机构间协调 和 SEC参与

DOL将与财政部、SEC和其他监管机构协商，以确保规则一致并探索平行的监管变革。

SEC将与DOL合作，考虑扩大参与者主导的退休计划中获取替代资产的途径。这可能涉及重新审视合格投资者和合格购买者的定义，潜在地扩大参与私人和数字资产产品的资格。

平衡机遇与风险

从法律角度看，将数字资产纳入退休计划代表着加密货币机构化主流化的重要一步。有了更清晰的受托框架，计划赞助商将能够确定地提供数字资产敞口，而不必担心执法风险。

虽然该政策为令人兴奋的可能性打开了大门，但它也带来了更高的受托责任。替代资产，特别是加密货币，可能涉及更高的波动性、更低的流动性和复杂的估值问题。计划赞助商需要采用严格的尽职调查流程，实施分配限制，并向参与者提供强有力的披露。

这种平衡行为将至关重要：允许创新的同时保护投资者并履行ERISA义务。

我们的看法

在Kelman PLLC，我们将这项行政命令视为退休投资和数字资产监管的转折点。对于计划赞助商、资产管理人和金融科技提供商来说，现在是准备的时候了。这意味着开发合规的产品供应，设计参与者教育计划，并走在不断发展的监管指导的前面。

随着9000万美国人现在可能通过其退休账户获得加密货币敞口，数字资产和长期储蓄的交叉点刚刚成为金融法律中最重要的前沿之一。

Kelman PLLC继续监控各司法管辖区的加密货币监管发展，并可为客户在这些不断发展的法律环境中导航提供建议。欲了解更多信息或安排咨询，请联系我们。

本文最初发表于Kelman.law。