UBS警告投资者在波动性激增时保持谨慎

白银已经完全失控。在攀升至今年最高水平后,这种金属在上周五暴跌近30%。然后反弹,再次下跌,又再次反弹。

到周四晚上,现货白银价格一度下跌多达10%,然后跳涨超过2%,在东部时间晚上11:30时报每盎司73美元。纽约白银期货仍然走低,报72.34美元,下跌超过5%。

还没有结束。整个星期都充满了剧烈波动。白银在周一下跌,周二和周三跳涨,然后周四再次暴跌19%。

根据LSEG数据,自一月开始以来,这种金属已有11个独立交易日的价格跳涨或下跌至少5%。UBS称这是避险恐慌,而非基本面崩溃。但他们也表示,现在押注这个东西太危险了。

UBS警告投资者保持谨慎,因为波动性爆炸式增长

UBS分析师告诉客户,一个月期白银合约的波动性现在超过100%。"短期内可能出现重大价格波动,"他们在周四的一份报告中表示。

他们明确表示不建议在当前水平买入白银。他们还表示,除非投资者继续大量涌入,否则这种金属可能不会保持在每盎司85美元以上。

尽管他们目前保持谨慎,但UBS仍然认为大局看起来还不错。他们预计全球经济将在2026年复苏,并表示较低的利率以及对全球债务和美元下跌的担忧可能会在稍后支撑白银。

他们还预测今年将出现3亿盎司的供应短缺,而投资需求可能达到4亿盎司。但高价格可能会促使制造商减少使用。

UBS指出,期权价格正在变得昂贵,一些交易员现在只是押注白银不会下跌太多。随着波动性接近80%,该银行表示,如果白银保持在每盎司65美元以上就能获利的交易看起来比追逐涨幅的交易更具吸引力。

AGQ抛售引发白银史上最大盘中崩盘

最大的损害发生在1月30日,由AGQ ETF引发,也称为2x ProShares Ultra Silver ETF。该基金旨在将白银期货的每日涨跌幅翻倍,因此每天根据涨跌幅度在东部时间下午1:25重新平衡。

那天,当AGQ不得不调整时,白银已经下跌了近33%。因为持仓过多,该基金向市场抛售了近40亿美元的白银期货。

盛宝银行的Ole Hansen证实了这一点,称该基金被迫在每日重置过程中平仓其多头头寸。

这次抛售发生在价格已经快速下跌的时候。整个市场都很拥挤。抛售订单只是让情况变得更糟。白银跌幅超过以往任何时候。

在这场混乱之前,白银整个一月份都在上涨,得益于中国和西方散户投资者的强劲买盘,以及一波看涨期权购买。

散户需求和杠杆ETF扭曲交易模式

像AGQ和WisdomTree Silver 3x Daily Leveraged ETF这样的产品现在规模如此之大,以至于它们可以在交易时段影响价格。

彭博智库报告称,去年近三分之一的新ETF都内置了杠杆。对于像白银这样不稳定的金属,这种杠杆为每次飙升或崩盘火上浇油。

MKS Pamp的Nicky Shiels表示,这已经把白银变成了看起来不像正常商品的东西。"鉴于其过大的波动性,白银肯定被贴上了迷因股票或商品的标签,"她说。

Nicky还指出,白银甚至并不便宜,但散户准入已经打开了投机的闸门。Shiels不期望快速反弹,并警告说,在交易员消化余波期间,这种金属可能会跌至每盎司60美元。

OCBC的Vasu Menon同意波动性已经损害了短期信心。但他仍然认为,对于能够承受剧烈价格波动的投资者来说,白银是有投资价值的。

"白银可以被视为一种混合资产,具有贵金属、工业金属和投机元素的特征,"Menon说。他承认现在感觉像是一种迷因资产,但表示其价格背后仍有真实原因。他的长期目标是到2027年3月达到每盎司134美元。

白银仍然用于太阳能技术、电子产品和催化剂,但这些都没有阻止当前的混乱。在杠杆产品降温和散户资金流平静下来之前,它将保持不稳定。

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