Jefferies表示，最新的加密货币抛售几乎没有显示即将触底的迹象，尽管bitcoin和ether徘徊在历史上吸引逢低买入者的水平附近。

在本周的研究报告中，该银行将此次下跌描述为流动性驱动的修正，而非区块链活动的崩溃，并指出持续的网络使用量和企业选择性累积bitcoin证明该行业的基础设施仍保持完好。

目前bitcoin的交易价格接近64,800美元，较2025年10月约123,500美元的峰值下跌约47%，而ether的交易价格约为1,900美元，较此前周期高点下跌近60%。

Jefferies写道，价格大幅下跌重新唤起了熟悉的"加密寒冬"叙事，但认为当前的疲软更多地与全球市场更广泛的避险情绪和从增长资产的转移有关，而非区块链基本面的任何恶化。最近超过20亿美元的多头清算进一步放大了主要代币的日常波动性。

该银行强调，大型bitcoin持有者的抛售和持续的现货ETF净流出是关键的近期阻力，表明机构投资组合再平衡对价格施加的压力大于散户行为。

与此同时，Jefferies指出，中小型持有者似乎在持有现有仓位，而非积极退出，而中心化交易所交易量和去中心化借贷活动在最近飙升后已开始稳定。

尽管语气谨慎，但该报告并未完全看跌。Jefferies表示，监管进展、基础设施成熟度和传统金融更大参与度等长期催化剂最终可能推动与创收区块链挂钩的代币重新引起关注，导致更大的表现分化而非统一反弹。