亿万富翁Michael Saylor，Strategy的执行主席，再次在X（前身为Twitter）上解释为何$MSTR股票相对于比特币净资产值（NAV）有溢价交易。在他的帖子中，Saylor将这一优势归因于四个关键因素：信贷放大、期权优势、被动资金流和优越的机构准入——这些都是股票和信贷工具相比比特币等商品资产所提供的优势。$MSTR之所以相对于比特币NAV有溢价交易，是因为股票和信贷工具与商品相比提供了信贷放大、期权优势、被动资金流和优越的机构准入。pic.twitter.com/AYQlytS4ID — Michael Saylor (@saylor) 2025年8月13日 信贷放大：利用杠杆最大化比特币敞口 Strategy使用智能杠杆实现比特币敞口2倍至4倍的放大。这种基于信贷的定位在现货比特币交易所交易产品（ETPs）或直接持有比特币中是无法获得的。通过战略性地利用信贷市场，当比特币价格上涨时，MSTR可以提高回报，有效地放大有利市场走势的影响。然而，这种方法在市场下行时也会增加风险，反映了Saylor长期比特币押注的高确信度特性。 期权优势：更深更具流动性的衍生品市场 另一个差异化因素是Strategy在期权市场中超过1000亿美元的未平仓权益。相比之下，现货比特币ETPs约有300亿美元，而CME比特币期货的未平仓权益约为200亿美元。这种流动性和市场深度为机构交易者和对冲者提供了更大的灵活性，使MSTR成为比比特币本身更具动态性的大规模战略工具。 被动资金流：指数纳入驱动稳定资本 与比特币或其ETPs不同，Strategy因被纳入主要股票指数如纳斯达克100指数、MSCI和罗素1000指数而受益于被动资金流。这意味着当投资者向追踪这些基准的指数基金和ETF注入资金时，部分资本会自动流入MSTR股票。这种持续的需求为MSTR的市场表现增添了结构性助力，进一步扩大了其相对于比特币NAV的溢价。 机构准入：比比特币更大的资本池 机构准入可能是MSTR优势最为明显的地方。公司的股票和信贷概况提供了进入估计35万亿美元股票市场和60万亿美元信贷市场的通道。相比之下，现货比特币ETPs利用约7000亿美元的私人资本，而实物比特币限于不到1500亿美元。这种更广泛的机构覆盖为MSTR提供了更多吸引资本、执行融资策略和扩大敞口的渠道。 Saylor的帖子强化了他的核心信息：Strategy不仅仅是比特币的代理——它是一个杠杆化、机构整合的工具，结合了传统股票市场的优势和专注于比特币的策略。对于寻求在深厚市场基础设施下放大比特币敞口的投资者，Saylor认为，$MSTR提供了独特的优势。亿万富翁Michael Saylor，Strategy的执行主席，再次在X（前身为Twitter）上解释为何$MSTR股票相对于比特币净资产值（NAV）有溢价交易。在他的帖子中，Saylor将这一优势归因于四个关键因素：信贷放大、期权优势、被动资金流和优越的机构准入——这些都是股票和信贷工具相比比特币等商品资产所提供的优势。$MSTR之所以相对于比特币NAV有溢价交易，是因为股票和信贷工具与商品相比提供了信贷放大、期权优势、被动资金流和优越的机构准入。pic.twitter.com/AYQlytS4ID — Michael Saylor (@saylor) 2025年8月13日 信贷放大：利用杠杆最大化比特币敞口 Strategy使用智能杠杆实现比特币敞口2倍至4倍的放大。这种基于信贷的定位在现货比特币交易所交易产品（ETPs）或直接持有比特币中是无法获得的。通过战略性地利用信贷市场，当比特币价格上涨时，MSTR可以提高回报，有效地放大有利市场走势的影响。然而，这种方法在市场下行时也会增加风险，反映了Saylor长期比特币押注的高确信度特性。 期权优势：更深更具流动性的衍生品市场 另一个差异化因素是Strategy在期权市场中超过1000亿美元的未平仓权益。相比之下，现货比特币ETPs约有300亿美元，而CME比特币期货的未平仓权益约为200亿美元。这种流动性和市场深度为机构交易者和对冲者提供了更大的灵活性，使MSTR成为比比特币本身更具动态性的大规模战略工具。 被动资金流：指数纳入驱动稳定资本 与比特币或其ETPs不同，Strategy因被纳入主要股票指数如纳斯达克100指数、MSCI和罗素1000指数而受益于被动资金流。这意味着当投资者向追踪这些基准的指数基金和ETF注入资金时，部分资本会自动流入MSTR股票。这种持续的需求为MSTR的市场表现增添了结构性助力，进一步扩大了其相对于比特币NAV的溢价。 机构准入：比比特币更大的资本池 机构准入可能是MSTR优势最为明显的地方。公司的股票和信贷概况提供了进入估计35万亿美元股票市场和60万亿美元信贷市场的通道。相比之下，现货比特币ETPs利用约7000亿美元的私人资本，而实物比特币限于不到1500亿美元。这种更广泛的机构覆盖为MSTR提供了更多吸引资本、执行融资策略和扩大敞口的渠道。 Saylor的帖子强化了他的核心信息：Strategy不仅仅是比特币的代理——它是一个杠杆化、机构整合的工具，结合了传统股票市场的优势和专注于比特币的策略。对于寻求在深厚市场基础设施下放大比特币敞口的投资者，Saylor认为，$MSTR提供了独特的优势。