SharpLink 尽管面临 $87m 非现金亏损，仍坚持 $2.6b ETH 策略

SharpLink的第二季度业绩显示其流动质押ETH（LsETH）出现8780万美元的非现金减值，但公司仍然完全致力于其数十亿美元的ETH国库策略。随着728,804个ETH被锁定并复利增长，SharpLink似乎在进行比季度报告所显示的更长远的布局。

8月15日，SharpLink Gaming, Inc.（纳斯达克：SBET）公布了其2025年第二季度财报，揭示了与其流动质押ETH（LsETH）持有量相关的8780万美元非现金减值。这一账面损失是由美国通用会计准则（GAAP）会计规则强制要求的，而非反映实际资产剥离。

这家总部位于明尼阿波利斯的iGaming巨头已迅速成为以太坊最大的企业持有者之一，报告显示其没有出售任何质押的以太坊（ETH），反而强调了其持续累积策略，目前持有价值约26亿美元的728,804个ETH。

在以太坊联合创始人Joseph Lubin担任董事长和前贝莱德数字资产策略师Joseph Chalom担任联合CEO的支持下，SharpLink已质押了几乎所有的ETH，自成立以来产生了超过1,300个ETH的奖励。

GAAP悖论与SharpLink坚定不移的以太坊押注

SharpLink使用标准的美国GAAP会计规则确定了其LsETH持有量的8780万美元减值。公司将每个LsETH单位的账面价值与收购以来活跃交易所报价的最低价格进行了比较。

当账面价值超过这一最低值时，就会记录非现金减值，将LsETH的账面价值截至2025年6月30日降至3.824亿美元。至关重要的是，SharpLink并未出售或赎回任何ETH，这意味着这一调整反映的是技术性问题而非经济上的挫折。

这一减值突显了数字资产会计固有的波动性，但并未阻止SharpLink加倍押注以太坊。

为何选择以太坊？机构级别的信念

SharpLink表示，其ETH国库策略依赖于以太坊作为去中心化金融骨干的角色，这一论点由其高调招聘和合作伙伴关系所强调。

这种一致性是可衡量的。SharpLink的ETH集中度指标（一种专有的累积效率衡量标准）在数周内从2.00跃升至3.95，增长了98%，反映了积极的购买和质押行为。该公司已通过私募投资公共股权（PIPEs）和直接发行筹集了超过26亿美元，用于积累其庞大的ETH持有量，其中几乎所有ETH都已质押并产生回报。

超越减值噪音的财务现实

在财务方面，SharpLink报告2025年第二季度收入为70万美元，毛利润为20万美元，相比之下，去年同期分别为100万美元和30万美元。

运营支出增至230万美元，包括与Consensys战略咨询协议相关的1640万美元非现金股票补偿，以及其他ETH相关的未实现收益和损失。

根据新闻稿，本季度净亏损达1.034亿美元，主要由非现金减值和股票补偿驱动。然而，公司强调其长期ETH累积和质押策略仍然完好无损。