策略是否仍能放大比特币的上涨空间？对冲基金做空

随着对冲基金越来越主导交易，而其最大股东减少敞口，Strategy作为比特币高贝塔代理的长期角色正显示出压力迹象。

根据10x Research 8月18日的分析，Strategy被锁定在多年来最窄的区间之一，360美元反复作为关键支撑位。该公司股价在最近几个月多次测试这一阈值，反映出波动性减弱和投资者信念减少。

报告强调，Strategy最大股东Vanguard在上个季度减持了10%的股份。虽然一些仅做多的投资者介入购买，但对冲基金此后已控制了市场活动。这一转变提高了360美元水平的风险，这可能决定股票是进一步下跌还是开始复苏。

从历史上看，Strategy提供了对比特币(BTC)价格波动的超额敞口，但这种动态可能正在减弱。报告指出，当股票在一个月内落后比特币约20%时，通常会呈现有利的入场点，但由对冲基金驱动的交易表明情绪正在转变。

比特币财库失去优势

10x Research比较了Strategy与其他比特币财库的表现，发现持有比特币的公司正在失去市场吸引力。自7月中旬以来，Strategy的股价下跌了13%，而东京上市的Metaplanet在同期下跌了37%。

分析将这些下跌与比特币和Strategy的波动性崩溃联系起来，减少了投资者曾经为敞口支付的溢价。随着凸性减少，此类公司放大比特币上行空间的能力已经削弱，限制了它们的融资能力。

同时，新的投资流正被吸引到以太坊(ETH)财库和加密货币首次公开募股，这些被视为提供更新鲜的机会。根据10x Research的说法，这一转变验证了他们7月19日的预测，即随着夏季波动性压缩，比特币财库将失去优势。

报告给投资者留下了一个关键问题：重新进入是否应该取决于特定价格水平（如360美元），还是取决于可能重振对财库式敞口需求的更广泛市场条件？