Strategy的比特币资产目前处于亏损状态，但2025年业绩仍然令人印象深刻

Strategy,全球最大的企业比特币持有者,报告截至2月1日持有713,502 BTC,价值约597.5亿美元。该公司这些持仓的总成本基础为542.6亿美元,相当于每枚比特币的平均成本为76,052美元。

随着比特币跌至近60,000美元,远低于Strategy的平均购买价格,该公司庞大的BTC资产目前处于亏损状态。

资产面临压力

2025年,Strategy实现了全年22.8%的BTC收益率,并录得101,873 BTC的收益。该公司在2026年1月继续扩大其BTC资产,最终额外获得了41,002 BTC。

Strategy于1989年作为一家专注于数据分析的传统软件公司起步。2020年,联合创始人Michael Saylor做出重大转向,转向比特币,将其视为疫情时期刺激政策和低利率环境下比现金更安全的替代品。该公司开始将BTC作为长期资产储备。

到2025年,它更名为Strategy,并全面拥抱其作为比特币优先公司的角色。这一转向引起了监管机构和指数提供商的关注,他们质疑一家以加密货币为主的公司是否应该保留在主要指数中。MSCI建议,持有超过一半资产为比特币的公司可能被视为非运营公司。然而,Strategy辩称它积极利用比特币筹集资金并推动股东价值。2025年9月和12月加入标普500指数的尝试也失败了。

尽管如此,Strategy的比特币持仓仍然是其财务结构的核心,并与其数字信贷工具密切相关,特别是STRC,它作为风险管理和资本放大的补充工具。STRC增长至34亿美元得益于加密市场更高的流动性和更低的波动性。

该公司在2025年筹集了253亿美元以支持其BTC资产和优先股发行,这使其连续第二年成为美国最大的股权发行机构。它还维持着22.5亿美元的美元储备,足以覆盖超过2.5年的优先股股息和利息义务,在市场波动中提供额外的稳定性。

这一领先加密资产最近的下跌重新引发了对企业BTC敞口的担忧。知名投资者Michael Burry最近声称,比特币作为投机资产而非对冲工具的行为,可能对持有大量BTC资产的公司构成重大风险。他观察到,价格进一步下跌可能会使包括Strategy在内的主要持有者陷入严重亏损,并可能限制进入资本市场的渠道,从而加剧财务压力。

第四季度亏损激增

与此同时,Strategy本季度的运营亏损为174亿美元,完全归因于数字资产的未实现亏损,而2024年第四季度在先前会计模式下的运营亏损为10亿美元。

本季度净亏损为124亿美元,高于2024年同期的6.708亿美元。现金及现金等价物从3,810万美元增至23亿美元,主要由于美元储备的建立。

文章《Strategy的比特币资产处于亏损状态但2025年业绩仍然亮眼》首发于CryptoPotato。