Aave的$46.5亿压力引擎 – 从比特币清算冲击到协议收益！

加密货币市场在年初开盘时面临不断增加的杠杆压力,衍生品领域的风险敞口持续累积。截至1月中旬,5.5亿美元的多头清算将Bitcoin [BTC] 推向86,000美元,暴露了结构性脆弱。

然而,压力在2026年1月29日加剧,当时BTC跌至84,000美元,伴随10亿美元的强制清算。情况在2月初进一步恶化,价格在短短72小时内从90,000美元暴跌33%至60,000美元——触发大规模追加保证金通知。

然而,清算地图确实揭示了结构性转变。当BTC接近64,000美元时,累计空头清算扩大,而多头清算减少。值得注意的是,跌破58,000美元仅触发6.7亿美元的多头清算,远低于之前的周期。

即使突破70,000美元也仅产生26亿美元的空头挤压——与2021-2024年的连锁反应相比温和得多。这表明杠杆已基本重置。虽然抛售压力有所缓解,但需求仍然缓慢——显示在复苏前的横盘吸筹。

从市场冲击到多链平仓

当外部冲击影响加密货币价格时,Aave [AAVE] 上的清算加剧。

2021年5月,中国的加密货币禁令和Tesla的环境担忧引发市场崩盘,在5,500个仓位中推动约3.62亿美元的清算。

抛售压力在2022年6月卷土重来,LUNA崩盘迫使超过32,000个仓位清算,尽管总量较低,接近2亿美元。压力在2025年10月10日再次浮现,突然的崩盘在一天内清算超过2.5亿美元。

最近,从1月31日到2月5日,鹰派联储情绪和强制抛售推动的投降使清算额超过4亿美元——达到周期峰值。每一波都放大了波动性。然而,Aave在没有系统性中断的情况下处理了这些流动。

Aave上的清算活动首先集中在Ethereum [ETH],那里有最大的抵押品仓位。例如,参考附图。它显示Ethereum在58,106笔交易中处理了约30亿美元的清算,确认了其主导地位。然而,清算压力并未仅限于Ethereum。

相反,随着杠杆平仓,它蔓延到Aave的多链市场。然而,活动随后分散。Polygon以数量计成为最活跃的链,记录了137,187次事件,涉及6.23亿美元的交易量。这一转变突显了零售规模仓位在更便宜的网络上平仓。

势头进一步扩展到Avalanche [AVAX] (1.96亿美元)、Arbitrum [ARB] (1.75亿美元)和Base (1.24亿美元),其他链为4,100万美元。因此,虽然清算价值集中在Ethereum,但随着DeFi参与度加深,事件频率在跨链扩大。

从强制清算到协议收益

根据LlamaRisk数据,随着清算流量加剧,SVR货币化加深。最初,约5.598亿美元的SVR清算通过系统流动。这一活动导致约1,317万美元的价值回收。

其中,Aave赚取了近856万美元,而Chainlink [LINK] 获得了约461万美元。随着波动性增加,回收峰值与强制平仓同步,加强了之前添加的收入层。更重要的是,Aave将清算转化为收益流。

首先,清算奖金创造了收入差价。其次,SVR捕获了之前外泄的执行MEV。然后,财政储备将这一价值重新部署到借贷和激励中。

因此,市场压力不再反映纯粹的损失,而是演变为可持续的协议级收益生成。

最终思考

• 清算瀑布在BTC下跌33%和超过10亿美元的强制平仓中达到峰值,但温和的流量表明杠杆重置。

• Aave处理了超过46.5亿美元的清算,而SVR回收了1,317万美元——将波动性转化为与财政挂钩的协议收益。