比特币的即期价格在8月19日下跌，而已实现市值却上升，这是链上成本基础如何在下跌日仍能上涨的典型案例。
日收盘价从8月18日的116,284美元下跌2.94%至8月19日的112,861美元。在同一时间段内，已实现市值上升了11.72亿美元，从1.038456万亿美元增至1.039628万亿美元。
只有当你将已实现市值视为按市价计价的指标时，这一变动才显得奇怪。但事实并非如此。它只在币在链上移动时重新估值，并为每个移动的币分配移动时的价格。静止不动的币保留其先前的基础，因此大部分供应保持锚定，而少量交易供应重塑了总体情况。
从机制上讲，每个移动的UTXO都贡献了移动时价格与其先前基础之间的差额。如果一枚币最后一次移动是在几年前的8,000美元，而现在以接近113,000美元的价格交易，其已实现价值将跃升约105,000美元。
在足够多的低基础供应中重复这种效应，即使日收盘价低于前一天，总和仍可能上升。只有当许多币以低于其旧基础的价格移动时，价格下跌才会拖累已实现市值，这将被记录为显著的已实现损失。
发行增加了稳定的推动力。每个区块奖励为3.125 BTC，每天大约有144个区块，约450个新BTC每天进入账本。
按当日最低价计算，8月19日约有5080万美元被纳入已实现市值。这覆盖了11.72亿美元增长的约4.3%。其余约11.21亿美元来自移动时对现有币进行高于其历史基础的重新定价。
这种模式表明，8月19日的周转偏向于较旧、较便宜的供应以当前价格被花费，而最近高基础的币大多保持不动。
由于已实现市值只在币移动时才变动，它在上升趋势中往往会走高，如果支出主要由长期休眠的币实现收益，它可以在浅度回调期间保持稳定。
在真正的压力事件中会出现镜像效应，当大量近期买家以亏损移动币时，已实现市值会随着价格一起下降。
文章《为什么比特币的已实现市值在价格跌至112k美元时飙升》首次发表于CryptoSlate。
来源：https://cryptoslate.com/insights/why-bitcoins-realized-cap-spiked-as-price-fell-to-122k/
