根据Delphi Digital的 最新报告，宏观条件表明，如果全球M2货币供应量在9月达到峰值，比特币(BTC)可能面临数周的表现放缓。
使用10周偏移的BTC-M2关系显示，M2数据已经从预计9月高点回落约8%。
比特币历来在M2峰值后表现滞后，特别是当与大规模国债发行同时发生时，这会从金融系统中抽走流动性。
财政部似乎准备在数周内开始从市场抽取现金，以重建其在美联储的一般账户(TGA)，这一过程可能需要在两到四个月内发行5000亿至6000亿美元的净新债务。
财政部7月29日发布的第三季度借款预测显示，本季度净可销售债务将超过1万亿美元。这一数额反映了较低的起始余额4570亿美元和低于预期的现金流入。
由于吸收缓冲区耗尽，流动性消耗的运作方式与以往周期不同。
美联储的逆回购工具曾在2023年补充时提供超过2万亿美元的过剩现金缓冲，截至8月中旬，现在仅持有288亿美元。
美联储继续以每月600亿美元的速度进行量化紧缩，而外国国债买家已大幅撤退，迫使国内市场承担全部发行影响。
稳定币收缩预示比特币脆弱性
报告指出，2023年TGA补充显示了比特币对财政部主导的流动性移除的敏感性。
随着财政部在2023年6月至8月期间重建了5500亿美元，稳定币总供应量收缩至51.5亿美元。同时，比特币在此期间基本保持不变。
稳定币收缩先于加密市场停滞，因为通过链上渠道流通的美元减少。稳定币现在持有超过1200亿美元的国债，使其既成为流动性指标又成为吸收机制。
当财政部为补充资金抽取现金时，稳定币发行商面临赎回压力，直接影响加密货币流动性条件。
报告强调，即将到来的周期面临比2023年更弱的结构支持，银行资产负债表受到4820亿美元未实现证券损失的限制，外国需求也有所减弱。
此外，自2021年以来，中国和日本已共同减持超过4000亿美元的国债，使国内参与者不得不吸收更大量的发行。
M2可能在9月达到峰值，加上加速的国债发行，可能会在秋季为比特币表现不佳创造条件。
流动性阻力将暂时但显著限制加密货币热情，直到2025年底补充完成。
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来源：https://cryptoslate.com/how-the-us-treasurys-cash-rebuild-could-cap-bitcoin-enthusiasm-through-fall/
