市盈率 – 初学者指南

对于任何市场的投资者来说，历史数据和预测是塑造每个人未来计划的重要指南。为此目的使用了各种工具。其中之一是市盈率。市盈率揭示了投资者愿意为公司在给定年份中赚取的每1美元支付多少钱。市盈率通常按年计算。在加密货币市场中，大多数分析师不喜欢考虑市盈率，但以下讨论阐明了它对区块链网络的重要性与对股票市场的重要性相同。

如何计算市盈率

当我们了解传统市场中如何计算市盈率时，将更容易将这个概念应用于加密货币市场。当你打算将资金投入一家公司时，如果计算市盈率，你就能更好地决定投资规模。你可以使用以下公式计算该比率：

市盈率 = (股价 / 每股收益)

为了更具体地说明，假设股票价格为100美元，每股收益(EPS)为20美元。

市盈率 = 100美元 / 20美元 = 5美元

股票价格已经随时可供任何人查看并用于计算。至于EPS，有一些公司在其年度报告或流行的财经网站（如雅虎财经、TradingView、彭博等）上提供这一数据。如果没有提供，你可以使用以下公式计算：

EPS = (净收入 - 优先股股息) / 加权平均流通股数

• 净收入 = 公司税后利润（来自收益表）。
• 优先股股息 = 欠优先股股东的钱（减去是因为EPS与普通股有关）。
• 加权平均股数 = 考虑期间的股票回购、拆分或新发行。

加密货币中的市盈率

由于市盈率是一个重要信息，其较高值表示上升趋势，较低值预示下降，因此必须存在某种方法将其应用于加密货币市场。在加密货币中，没有通用的EPS，但一些分析提供商通过将代币的市场价值除以协议的收益（成本后保留的价值）或其收入（产生的费用）来调整市盈率。这些现金流实际上越接近代币持有者或国库，该比率就越类似于股权市盈率。

代币收益如何定义

使用两个常见的分母：

协议收入：应用程序或链的用户支付的费用。这通常代表股票市场中的销售额。  

协议收益：收入减去验证者激励或流动性挖矿等成本；这反映了项目实际保留的价值。

由于代币设计不同，收益应与代币的价值捕获机制一起解读（代币是否接收费用分成、回购/销毁或什么都没有？）。

加密货币项目的改进公式可如下所示：

加密市盈率 ≈ 市值（或FDV）÷ 年化协议收益

在哪里找到输入数据

链上数据平台发布每个协议的费用、收入，有时还包括收益，你可以将这些与市值配对来计算类似市盈率的比率。例如Token Terminal（费用/收入/收益的方法页面）和DefiLlama的费用/收入追踪器。

NVT：基础层代币的加密市盈率

对于没有明确"收益"的资产（如BTC），分析师有时使用网络价值对交易比率（NVT）：市值 ÷ 链上交易价值。它不是基于收益的，但被用作使用率的代理指标。较高的NVT可能表明估值超过活动。请注意，NVT有已知的局限性和几种提议的修复方法。

如何解读加密市盈率

1. 同类比较。跨协议比较只有在收益定义一致（例如，收益与收入）且协议具有相似商业模式时才有意义。

2. 注意代币经济学。稀释、排放和费用转换可以改变谁实际接收价值，如果持有者无法获取现金流，就会打破股权类比。

3. 谨慎使用追踪与前瞻。许多网站将最近30天的费用/收益年化（追踪快照）。前瞻视图需要明确的假设，在加密货币中标准化程度较低。

优势

简单衡量标准。它让你可以根据为每单位生成的价值支付的金额对协议进行排名，特别是当收益真正归属于持有者时。

类别内可比较。它在类别内效果最佳（DEX与DEX比较，CEX与CEX比较）。

局限性

非通用性。许多代币没有直接现金流，因此市盈率标签可能具有误导性。在这种情况下，考虑使用市销率风格的比率、用户增长或活动指标。

会计选择很重要。激励是否被视为成本可能会大幅改变比率。链上活动代理不完美。NVT和类似指标可能会因流失、垃圾信息或L2迁移而失真，因此最好与其他指标一起使用。

市盈率的类型

市盈率可以有四种类型。

1. 追踪市盈率：从命名就可以清楚看出，它揭示了上一财年的市盈率值。这是最常报告的数字，反映实际表现。

2. 前瞻市盈率：使用前几年的数据，前瞻市盈率预测公司未来一年的表现。

3. 绝对市盈率：这是基本的市盈率计算——当前价格除以最新的EPS。它不考虑任何其他价值或记录。

4. 相对市盈率：它将公司的市盈率与基准进行比较，如行业平均水平或历史表现。

为什么市盈率很重要

在查看市盈率时，重要的是要记住数字本身并不能说明全部情况。如果一家公司有较高的市盈率，通常意味着投资者持乐观态度，预期利润会增长，并愿意为这些未来收益支付更多。较低的市盈率可能意味着股票被低估或公司正经历困难时期。

但什么算作"高"或"低"实际上取决于行业。例如，科技公司往往有较高的市盈率，因为人们相信它们快速增长的潜力，而公用事业公司通常由于其稳定但较慢的增长而有较低的比率。

结论

市盈率是投资者判断公司或加密货币是否值得考虑的重要工具。你可以使用追踪市盈率评估公司过去一年的表现，或使用前瞻市盈率预测未来一年的表现。价值越高，公司或代币越好。对于加密货币，可以考虑区块链网络的收益进行计算。