比特币跟随美债走势,稳定币供应停滞

稳定币供应是加密货币的M2；其下降收紧了比特币流动性

据The Coin Republic报道,分析师观察到在短短十天内,稳定币供应流失了约22.4亿美元,与此同时BTC从约95,000美元回落至88,500美元,凸显出这些代币在加密货币市场结构中作为可部署美元的功能。这一事件突显了一个原生的M2式资金池,随着发行和赎回而增减,收紧或放松支撑比特币订单簿的流动性。

在多年时间窗口内,宏观发行动态也很重要。据Blockonomi报道,过去四年美国国库券发行与比特币价格显示出约+0.80的相关性,而传统M2已经脱钩,这意味着当更多美元被吸收到国库券中时,可用于支持加密货币流动性的稳定币流通量往往会减少。

为何现在重要:订单簿更薄、价差更宽、BTC波动更剧烈

当稳定币供应停滞或逆转时,做市商拥有较少的美元抵押品库存来承担风险,订单簿变薄,买卖价差扩大;在压力下,滑点增加,波动变得更加剧烈。据CryptoNews.net报道,大型稳定币最近出现净赎回或新发行速度明显放缓,这种情况与交易条件收紧一致。

编辑以简明的方式阐述了这一联系,以防止在展示最近的供应变化之前将法币M2与加密货币的内部流动性轨道混为一谈。

CryptoSlate记者Andjela Radmilac表示:"稳定币供应......是加密货币原生版本的M2货币供应......随着供应现在逐渐走低,问题不在于比特币会涨还是跌,而在于这条路径会有多剧烈?"

风险监测可以通过三指标仪表板简化:USDT、USDC、DAI、FDUSD和USDP的总稳定币市值;基于美国财政部数据的美国国库券净发行量;以及现货比特币ETF净流量。据LiveBitcoinNews报道,近年来比特币密切追踪国库券发行的变化,胜过M2或美联储资产负债表的变化,这表明这一宏观输入应该与链上稳定币指标并列,而不是从属于它们。

截至撰稿时,市场数据显示比特币约为每BTC 68,220美元,这是一个中性快照,可能因场所和数据延迟而有所不同。

定义加密货币的原生M2和稳定币机制

在传统金融中,M2包括现金、支票存款、储蓄账户和其他近似货币工具。加密货币的类比是用于结算交易、提供抵押品以及在交易所和链之间引导流动性的美元挂钩稳定币的流通供应;发行方包括Circle(USDC)等实体以及USDT等其他大型代币。

当发行超过赎回时供应扩张,当赎回占主导时供应收缩;最近观察到的净赎回意味着可用于支持杠杆、库存和结算的单位减少。传导至比特币通过多个渠道运作:做市商资产负债表缩减、价差扩大,以及当缓冲不足时更快的清算瀑布,而较高的短期收益率和更大的国库券发行量在某些情况下可能会将美元从稳定币创建转移到国债中;关于这一联系的证据是相关性而非因果性的,链上供应应该与交易所余额、流通速度、监管发展和宏观冲击一并解读。